来源：市场资讯

11月10日，近期，OPEC+决定将原油产量再增加一个月。对于美国页岩油行业来说，这一决定带来了利好，同时暂停未来几个月的增产计划，也帮助页岩油避免了西德克萨斯中质原油（WTI）价格跌至50美元的压力。AUS GLOBAL澳洲环球认为，这对一直展现出韧性的美国页岩油行业是一个积极信号，因为业内多数企业在每桶50美元左右时的盈利能力将面临挑战。

本周末，OPEC+宣布每日向全球市场增加137，000桶原油供应，这一消息在连续多月增产后，短期内偏向利空。然而，产油国集团同时表示，明年将暂停三个月的增产。AUS GLOBAL澳洲环球表示，这意味着投资银行的商品团队需要重新评估油价假设，而页岩油企业则可暂时松一口气——他们可能避免了到2026年底每日减产70万桶的局面。

众所周知，美国页岩油的盈亏平衡价普遍高于沙特等传统油井。然而，并非所有油井的成本相同：部分油井在每桶60美元以下即可盈利，而另一些则需要70美元甚至更高才能持平。与此同时，达拉斯联储的季度能源调查显示，页岩油区的生产成本持续上升。即便如此，页岩产量仍保持增长势头，根据能源信息署最新数据显示，今年8月美国页岩日产量再创新高，达到1370万桶。AUS GLOBAL澳洲环球认为，这反映了行业通过技术效率提升和运营优化实现持续增长的能力。

据能源市场分析公司Kpler报告指出，尽管面临关税、OPEC+增产以及压低油价的政策影响，美国页岩油仍在钻井效率提升和“已钻未完井”储备充足的支持下实现产量增长。AUS GLOBAL澳洲环球认为，这说明行业在应对价格波动时仍保持一定灵活性，但若油价持续低迷，情况可能发生变化。Kpler预测，如果WTI价格降至50美元并长期维持，页岩油产量到2026年底可能下降70万桶/日。

即便油价维持在60美元左右，美国原油市场的活跃度仍受影响。Kpler数据显示，截至9月，鹰福德（Eagle Ford）和巴肯（Bakken）盆地的已钻未完井数量自年初以来下降了25%至30%，分别降至280口和310口。报告指出，除非钻井活动回升，否则这一下降趋势难以持续。库存减少也意味着页岩油生产者应对国际油价波动的灵活性下降。

面对国际油价可能继续走低的预期，这并非完全利好消息。高盛曾在8月预测，受非OPEC产量增加影响，明年油价可能跌破60美元/桶。非OPEC供应的增长，是分析机构普遍预计全球供给过剩的主要原因，包括国际能源署（IEA）。不过，Kpler预计非OPEC产量增速将于明年见顶，这或能缓解部分价格压力。如果这一峰值在WTI跌至50美元之前出现，产量压缩可能得以避免；但若峰值延迟到供过于求明显显现，WTI价格可能低于页岩油的可持续产量水平，即便是大型油企也难以幸免。

AUS GLOBAL澳洲环球认为，虽然大型油企和独立大生产商可以在每桶50美元以下运作，但对多数页岩油生产者而言，这一价格水平仍将促使其谨慎生产。尽管对被迫减产的生产者来说，这可能是坏消息，但对于未来油价走势而言却可能形成支撑：一旦美国原油产量下降的消息发布，油价有望反弹，除非全球供应过剩的预期持续存在。OPEC+暂停增产的决定，在一定程度上给美国页岩油行业带来了喘息机会，也为未来油市的价格稳定创造了条件。