上世纪八十年代，日本制造业迅猛扩张，产品涌入全球市场，美国感受到贸易压力巨大。那时，美国贸易赤字急剧攀升，特别是对日本的部分，促使华盛顿推动多国联合干预外汇市场。

1985年9月，五国财长在纽约广场饭店达成协议，核心是通过抛售美元来实现有序贬值，日元随之大幅走高。

从协议签署到1987年卢浮宫协议接替，日元兑美元汇率从约240:1升至120:1左右，这种快速调整重创日本出口竞争力，企业成本上升，资金转向国内资产，酿成泡沫经济。

泡沫破灭后，日本银行体系坏账累积，经济增长从年均5%跌至1%以下，陷入长期低迷期。这段历史显示，美国通过汇率工具转移国内经济矛盾，但对目标国造成持久损害。

如今，中美经贸关系呈现出某些相似轨迹。中国制造业产值已达4.66万亿美元，占全球近三成，连续多年位居首位。美国对华贸易赤字2024年接近4000亿美元，2025年上半年仍未缓解。

美联储从2022年起连续加息，将联邦基金利率推至5.25%-5.5%，美元指数上涨逾20%，吸引全球资本回流。

这与广场协议前美元强势阶段类似，美国试图通过货币政策维护霸权地位，同时施压中国在贸易和技术领域让步。

特朗普政府2025年2月起对华商品加征10%-60%关税，意图缩小赤字，但实际推动美元进一步走强，人民币汇率保持在7附近波动。这种动态让人联想到美日旧事，美国仿佛在复制旧有策略，迫使对手货币调整以平衡贸易。

不过，这种复制并非简单重演。美国当前经济结构远比1985年脆弱。美元升值虽短期抑制通胀，从2022年的9%降至2025年的3%左右，但副作用显露无遗。制造业进口原材料成本增加10%以上，汽车和钢铁行业订单流失，生产效率低下。

2025年美国制造业PMI指数徘徊在50边缘，产能利用率不足80%，就业人数从1400万降至1300万。全球资本回流规模巨大，逆回购机制下资金闲置达2.5万亿美元，这些钱未注入实体经济，仅在金融市场循环，放大股票和债券泡沫。

相比广场协议时代，美国制造业占比已从20%滑落至11%，空心化问题加剧。特朗普推动制造业回流政策收效有限，台积电等项目延误，产能仅达预期70%。

美元强势还加重美国债务负担。2025年联邦债务突破38万亿美元，占GDP超120%，年利息支出超过1万亿美元，占预算15%。加息周期让融资成本上升，国债收益率走高，财政赤字占比达6%。

专家预测，到2050年债务或达150万亿美元，这种路径类似于饮鸩止渴。广场协议后，美国贸易赤字短期改善，但主要受益于西欧市场，对日本部分未根本解决。

如今，美元继续升值会减少全球投资吸引力，外国资金流入实体经济意愿降低，因为回报率被高成本抵消。部分州如得克萨斯和加利福尼亚已探讨货币独立计划，联邦凝聚力面临考验。这显示，美国内部分裂加剧，美元霸权基础动摇。

从中方视角看，这种局面对美国构成潜在灾难，却凸显中国发展的韧性。中国制造业门类齐全，产能超过G7总和，通过数字化转型，自动化率从2015年的20%升至2025年的45%，效率提升30%。

与日本当年出口依赖美国达30%不同，中国内需占比超50%，14亿人口市场提供稳定支撑。“一带一路”倡议扩展贸易网络，2025年贸易额达2.5万亿美元，伙伴国超150个。外汇储备维持3万亿美元，能有效干预汇率，避免剧烈波动。

人民币国际化进程加速，跨境支付系统覆盖200多国，结算比例从2010年起步至2025年的25%。

与沿线国家贸易中，人民币使用率达20%，互换协议规模4万亿人民币，覆盖60多国。这与日本被动签署协议形成鲜明对比，中国经济政策自主，不受外部安全制约。

美元升值过程实际有利于中国出口。人民币适度调整让产品价格更具竞争力，顺差扩大。国产替代战略推进，芯片自给率从2018年的15%升至2025年的40%，减少进口依赖。

相比日本泡沫仅5年破灭，中国双循环战略维持增长率5%左右，宏观调控灵活。G7会议后，美元指数从年初高点下降10%，日元升值，但中美博弈中，中国通过反制措施如限制稀土出口，维护利益。耶伦多次访华建立工作组，但分歧未解，显示美国策略难奏效。

目前，美联储降息至4%-4.25%，美元势头减弱。中美关税升至145%，月度赤字缩小至94亿美元。中国制造业份额稳定29%，人民币结算比例25%。

贸易战升级影响全球，但中国发展节奏自主，工业体系完备。美元升值对美国意味着制造业萎缩，竞争力丧失。与过去不同，美国回流政策延误，中国5G和AI应用效率提升20%。

这种动态提醒，汇率工具成双刃剑。美国复制广场协议难成，中国稳步减少美元依赖，结算比例持续上升。全球格局中，美国自陷困境，中国底气十足。