来源：蜀山剑胆琴心

今日沪深指数涨跌不一，下跌家数4171只，上涨家数1177只。成交量比昨日又有所萎缩，跌破两万亿。不过成交量延续萎缩态势，全天成交额跌破两万亿关口，市场交投情绪略显谨慎 昨日在K线的解读上已经提到过，大盘是最强的，率先对周二的阴线形成反包，没跌破3800的支撑有望过3936的高点。今日来看最高点离前高只有一步之遥。创业板在K线上昨日解读的是弱势，还未能收复周二阴线。科创昨日也提到未能收复周二阴线，但也未跌破关键支撑位，会宽幅震荡。 需要重点提醒的是，明日（10月17日）是股指期货交割日，下周三（10月22日）又将迎来ETF期权行权日。这四个交易日构成了A股典型的“敏感周期”——历史数据显示，这类时间窗口内市场往往容易出现“幺蛾子”，暴涨暴跌的概率显著提升。 最典型的案例就是去年9月24日，行情正是在“交割日到行权日”的四交易日内突然启动，不少板块单日涨幅超5%。但反过来，2022年同期也曾出现过交割日当天指数跳水3%的情况。因此未来几天，既要警惕“诱多陷阱”，也要留意“错杀机会”，操作上建议控制仓位，避免追涨杀跌。

老登股今日上涨，但是我观点很明确，老登之所以叫老登，就是因为这几年业绩下滑，在这半年的千点上涨当中，其股价还在原点，甚至还在下跌。 今日“老登股”（市场对近年业绩下滑、股价滞涨板块的戏称）迎来反弹，但我的观点很明确：“老登”的本质没变，反弹≠反转。以典型的白酒板块为例，除了山西汾酒仍保持双位数增长外，其他头部企业的营收增速都在逐年下滑。更关键的是，在这半年大盘千点上涨行情中，多数“老登股”股价仍在原点徘徊，甚至创出新低。背后的逻辑很清晰：高端白酒靠品牌壁垒能稳住基本盘，但次高端和中端白酒面临需求萎缩、库存高企的双重压力，行业分化只会越来越极端——强者恒强，弱者更弱。

市场上一直有“冬炒煤炭夏炒电”的说法，随着供暖季临近，煤炭板块近期也受到关注。但我们不能只看季节规律，更要读懂行业的周期逻辑。

从统计局官方数据看，煤炭开采和洗选业2021-2024年的营收呈现“先升后降”的完整周期：2021-2022年是“黄金两年”，营收从2.8万亿飙升至3.56万亿，利润总额更是从7000亿暴涨到1.02万亿，这是全球能源危机催生的特殊行情；但2023-2024年进入深度调整，营收回落至3.16万亿，利润跌至6046亿，跌幅超40%。

煤炭行业利润总额的变化趋势与营业收入基本一致，但波动幅度更大：

中国经济增速从2021年的8.1%逐步放缓至2024年的5.0%左右，经济结构调整对煤炭需求产生了深远影响：

中国经济增速从2021年的8.1%逐步放缓至2024年的5.0%左右，经济结构调整对煤炭需求产生了深远影响：

通过对煤炭行业2021-2024年财务数据分析，我们可以清晰地看到行业经历了一个完整的景气周期。这种周期波动不仅是供需变化，更是中国经济转型的缩影——在“双碳”目标下，煤炭行业的“量价齐升”时代已过，未来更多是结构性机会，比如具备清洁利用技术、布局煤化工转型的企业，而非单纯依赖传统煤价上涨的标的。

无论是今日的盘面分化，还是白酒、煤炭的行业逻辑，本质上都在告诉我们一个道理：市场永远在变，但规律不变。

对于短期交易，要敬畏“交割日+行权日”的波动窗口；对于板块选择，要警惕“三季度爆炒+业绩不及预期”的雷区；对于行业投资，要分清“短期季节规律”和“长期转型趋势”。

在复杂多变的市场中，与其盲目跟风热点，不如沉下心来研究规律——把握景气期的机会，更要做好下行期的风控。毕竟，投资不是比谁赚得快，而是比谁走得稳、走得远。