IPO解读：中力股份股东突击入股 外销占比高且多为贴牌加工业务
天天财经讯，11月20日，浙江中力机械股份有限公司（以下简称:中力股份）将接受沪市主板上市委审核。本次中力股份IPO拟发行不超过6100.00万股，不低于本次发行后总股本的15.21%。
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需要注意的是，中力股份实控人占比高，且股东存在IPO前突击入股情况。公司外销占比相对较高且持续增长，较多为贴牌加工业务，自身研发投入低于同行业水平。
实控人占比高 股东突击入股
中力股份是一家专注于电动叉车等机动工业车辆研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于物流仓储、电气机械、食品饮料、电子商务、汽车制造、批发零售、石油化工等多个领域。
截至招股书签署日，中力股份的实际控制人为何金辉，其直接持有公司2.11%的股权，并通过中力恒之、安吉中前移、安吉中搬云和安吉中平衡分别间接控制公司55.00%、5.70%、5.42%和3.24%的股权，合计控制公司71.47%股权。
招股书显示，何金辉，1965年10月出生，中国国籍，拥有美国永久居留权，硕士研究生学历，工程师。1988年7月至2000年5月，任杭州叉车厂外销部经理；2000年5月至今任中力搬运执行董事；2007年9月至2020年7月，任中力有限总经理；2020年7月至今任公司董事长、总经理。
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有媒体报道称，中力股份似乎存在申请上市前突击入股的情况。据了解，中力股份首份申报稿为2022年7月发布，而在公司提交本次发行上市申请材料前12个月内的新增股东，均属于突击入股。
2021年9月，何金辉将其持有中力股份90万股股份、占股份总数的0.75%，作价2,530万元转让给创新工场；中力恒之将其持有公司270万股股份、占股份总数的2.25%，作价7,590万元转让给创新工场。
创新工场表示看好中力股份发展前景、希望入股公司，何金辉、中力恒之转让其持有的公司部分股权以取得投资回报，本次股份转让的价格系根据当时公司的整体估值33.73亿元确定为每股28.11元。
2021年12月，中力股份进行了第一次增资，嘉兴鼎韫投资、先进制造产业基金、安吉两山投资、海南澄义咨询和宁波顺网强对中力股份进行增资。
上述前四家公司均为新增股东，表示看好中力股份发展前景、希望入股公司；宁波顺网强是因为看好公司发展前景、希望加大对公司的投入；公司则希望通过增发股份方式补充流动资金，本次增资的价格系根据当时公司的整体投前估值47亿元确定为每股39.17元。
也就是说，短短几个月，创新工厂持有中力股份的股份就从每股28.11元上涨到每股39.17元，涨幅达39.35%。
外销占比较高 以贴牌代工业务为主
2020年-2023年上半年，中力股份实现营收分别为24.77亿元、42.06亿元、50.11亿元和28.44亿元，归母净利润分别为2.21亿元、3.53亿元、6.27亿元和3.96亿元，呈稳步增长趋势。
其中，公司外销收入分别为11.43亿元、20.66亿元、28.81亿元和15.72亿元，占当期主营业务收入的比例分别为46.41%、49.62%、58.27%和55.70%，外销占比相对较高且持续增长。
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“公司出口国以美国、欧洲国家为主。近年来，国际贸易摩擦不断升级，美国、加拿大、澳洲和欧盟等已经通过贸易保护手段对我国进出口相关的产品、原材料或设备施加限制。”中力股份在招股书中提到，“虽然公司目前已在美国、欧洲等地设立海外子公司，可以抵御一部分国际贸易摩擦风险，但是公司仍有部分产品从国内出口至海外，若相关国家或地区继续实施限制性贸易政策或国际贸易摩擦继续升级，依然可能对公司的经营业绩产生负面影响。”
上述期间内，林德叉车始终位居中力股份第一大客户，公司对其实现销售收入分别为2.67亿元、5.45亿元、6.67亿元和2.20亿元，占营业收入的比例分别为10.80%、12.97%、13.31%和7.74%。
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据招股书，中力股份自2017年2月起与林德叉车保持了较为深入的业务合作关系，林德叉车看好公司发展并于2019年作为战略投资者入股了公司并委派了董事。截至招股书签署日，林德叉车持有中力股份4.67%股份。
关于二者的合作，中力股份在招股书中这样解释道，“林德叉车认为通过与公司的战略合作将扩大所属母公司在中国和全球的入门级轻量型仓储设备产品系列、进一步加强其在迅猛发展的仓储设备市场的地位；公司则认为通过与林德叉车开展OEM/ODM合作，可以充分利用林德叉车的资源优势和品牌优势进一步拓展公司销售渠道，提升公司知名度。因此，林德叉车向公司采购叉车整机及零配件，该等交易具有合理性、必要性。”
值得注意的是，林德叉车所属的母公司KIONGROUPAG即凯傲集团，系全球第二大、欧洲第一大叉车生产商，中力股份在招股书中将其列为国际竞争对手，并表示与国际龙头企业存在一定差距。
另外，中力股份自身研发方面的投入也不够，低于同行业可比上市公司。2020年-2023年上半年，中力股份研发费用率分别为3.07%、3.00%、2.89%和2.70%；行业平均值则分别为4.36%、4.19%、4.12%和4.23%。
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整体来看，中力股份业绩表现稳定，外销占比持续增长，但出口方面较多采用OEM/ODM模式，自主品牌和自主销售渠道有待加强。另外，公司与林德叉车关系过于紧密，既是竞争对手，又是自家股东，还是稳定的第一大客户，关联交易方面需要再三注意！