曾经风光无限的科创板“大肉签”，如今股价暴跌80%，大股东频频减持，且海外业务增长乏力，极米科技的赴港上市计划更像是一场自救行动。

2021年3月，极米科技登陆科创板，发行价高达133.73元/股，被誉为当年科创板少有的“大肉签”，股价一度冲高至614.43元，市值超过400亿元，截至2025年9月22日，极米股价报122.5元左右，总市值约87亿元，相比高点跌了近80%，蒸发300多亿市值。

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9月2日，极米科技召开董事会，审议通过了关于发行H股并在香港联合交易所上市的议案，正式迈出赴港上市的关键一步。

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业绩困局：表面光鲜，暗藏危机

2025年上半年，极米科技营收16.26亿元，同比增长1.63%，净利润为8866.22万元，同比暴增2062.34%，单从表面看，这是一份相当亮眼的业绩。

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然而，细看数据却发现隐患重重。公司经营现金流净额为-4.4亿元，同比大幅下降357.61%，这种净利润与经营现金流的严重背离，反映出极米可能面临“赚了利润却没赚到钱”的局面。

财报上给出的原因则是因为策略备货导致支付款项增加，加上销售商品收到的现金减少，使得极米科技应收账款账面价值达2.73亿元，存货余额更是高达11.84亿元，占当期总资产比例达21%。

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国内困境：投影市场的残酷现实

极米科技的主营业务是智能投影仪，然而这个市场正面临严峻挑战。

2023年中国投影仪市场出货量同比下滑6.2%，销售额下降25.6%。在2025年第一季度，中国智能投影市场销量为143.2万台，同比下降0.8%，销售额为23.7亿元，同比增长0.3%。

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行业竞争异常激烈，价格战愈演愈烈，2024年1000元以下价格段的销量占比达到了54.0%，相较于2023年增长了4.3%。

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出海战略：新的增长希望？

面对国内市场的困境，极米科技将目光投向了海外。

2024年，公司境外市场收入达10.86亿元，同比增长18.94%，海外营收占比从2020年的6%提升至33%。更吸引人的是，境外毛利率高达45.44%，显著高于国内的23.88%。

极米科技在海外采取差异化竞争策略，与传统品牌强调高流明和复杂参数不同，极米专注于提供“简单、智能、极致的视听体验”。

其独家研发的“智能画面自适应技术”，能够实现自动对焦、自动梯形校正和避障功能，极大降低了使用门槛。

在日本市场，极米针对当地空间小、吸顶灯接口统一的特点，与popIn株式会社合作推出融合吸顶灯、投影仪与音响的popln Aladdin 2，累计销量超20万，连续五年稳坐日本家用投影仪市场销量第一。

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出海之路并非坦途

极米的出海之路同样充满挑战，2025年上半年其海外收入3.99亿元，同比下滑10.94%。

北美市场虽然高端需求旺盛，但极米面临全球投影巨头爱普生的竞争压力，爱普生凭借其在光学核心技术、品牌公信力和商用市场的深厚积累，已连续23年稳居全球市场份额第一，市占率约10%。

此外，中国投影品牌集体出海已成为新常态，在CES及IFA等国际展会上，小米、坚果、当贝等品牌集体亮相，4K、便携等机型纷纷面向海外发布，行业出海竞争日趋激烈。

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极米科技的产品已进入美国、日本等区域线下主流零售渠道，覆盖点位持续增长，品牌和产品认知度也在提升，但从国内市场的红海竞争到海外拓展的阻力，技术路线变革到股东信心流失，极米科技的突围之路充满挑战。

赴港上市可能为极米带来急需的资金和国际知名度，但要真正实现逆转，极米仍需在市场、技术和财务基本面上下更大功夫。