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《有色金属行业深度报告，利好公司梳理（附名单）》

8月下旬，A股有色金属板块继续走强，行业指数收报6413.26点，单周上涨7.16%，年初至今累计涨幅已达48.52%，显著超越沪深300。

子行业层面，工业金属、贵金属、小金属均录得周度正增长，小金属指数单周上涨12.02%，工业金属、贵金属分别增长6.95%和7.22%。周度涨幅前列的企业包括金力永磁（+35.31%）、中国稀土（+22.83%）、章源钨业（+22.12%）、大地熊（+20.91%）、北方稀土（+18.48%）。同期行业内部分个股承压下跌，但板块整体表现亮眼。

细分品种来看，铜价本周上涨0.89%至79410元/吨，全球铜矿供应偏紧，智利Codelco下调2025年产量目标，国内阳极板与废铜供应持续紧张。9月将有多家冶炼厂安排检修，预计9月、10月精铜产量环比下降，下游订单有望随着“金九银十”旺季逐步回暖。当前社会库存降至21.78万吨的历史低位，铜价易涨难跌。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色、西部矿业等铜产业链核心公司。

稀土板块政策收紧，氧化镨钕报价59.75万元/吨，短期供应持续偏紧。稀土开采和冶炼分离总量调控政策正式落地，非法开采打击升级，配额增速放缓。新能源车、风电、人形机器人等新兴领域需求支撑，磁材龙头如金力永磁、大地熊、北方稀土、正海磁材持续受益，相关企业开工率维持高位。出口管制影响减弱后，全年需求有望同比提升。

锂电材料价格整体回落，电池级碳酸锂收于77500元/吨，环比下跌3.13%，工业级碳酸锂、氢氧化锂、锂精矿价格均出现调整。锂矿供应整体充足，青海部分厂家集中释放货源，但下游采购节奏稳健，多数企业维持安全库存。头部正极材料厂商生产保持稳定，动力和储能需求边际改善。赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团等公司是锂产业链中业绩确定性强的代表。

贵金属市场延续上行，上期所黄金、白银分别收于785.12元/克、9386元/千克，周度涨幅1.22%、1.80%。COMEX黄金、白银分别上涨2.86%、4.34%。美元指数微幅上涨至97.85，美国十年期国债实际收益率下行，贵金属板块配置价值提升。山东黄金、紫金矿业、赤峰黄金等公司成为机构关注焦点。

小金属、钴、钨、钼等品种表现活跃，国内电解钴报价264500元/吨，四氧化三钴、硫酸钴价格稳步回升。钨精矿涨幅15.42%至262000元/吨，海绵钛、镁锭、钼精矿等细分品种供需格局向好，安宁股份、华友钴业、洛阳钼业、厦门钨业等公司业务弹性充足。

国际方面，多家境外矿业公司披露新一轮采矿、扩产和并购进展。铜陵有色旗下Mirador铜矿扩建配套工程调试完成，推动“一带一路”重点项目进展。Hudbay Minerals、NexMetals Mining、Bullion Gold等海外企业加大铜、镍、金等金属资源开发，Coda Minerals南澳铜银项目盈利能力提升。刚果（金）Ivanhoe卡库拉矿区排水工作推进，智利Codelco恢复生产，全球资源供给格局持续演变。

行业政策端，8月国家发改委等四部委联合出台“770号文”，规范招商引资行为，影响部分依赖政策获取低成本废铜原料企业开工率。9月起冶炼厂开工率或降至59.9%，双重压力下铜供给缺口进一步扩大。下游消费进入传统旺季，铜、铝、锌等基础金属有望实现去库存，价格有继续上行空间。

板块投资风险需关注国内经济复苏、美联储降息、金属价格波动、中美贸易摩擦等变量，行业内政策不确定性亦值得持续跟踪。