在美联储主席鲍威尔于7月底的新闻发布会上虽然并未明确释放9月降息信号，但从其多次提及“劳动市场下行风险”这一措辞来看，市场的关注点正在从“抗通胀”逐步转向“稳增长”。

高盛对此迅速做出回应：维持对美联储将在9月、10月和12月连续三次各降息25个基点的预测，并认为在2026年上半年还有空间进一步降息两次。这一节奏明显快于市场普遍预期，也标志着全球最大的投行之一对美国经济走向的判断正发生微妙变化。

降息预期的三大逻辑

首先是就业市场的软化。美国7月非农新增就业仅为7.3万人，远低于预期，且5月、6月数据被合计下修25.8万人。更重要的是，失业率已升至4.2%，为近三年来的高点。高盛指出，若8月就业报告显示失业率进一步上升，不排除9月一次性降息50个基点的可能性。

其次是内部人事变动对政策基调的影响。美联储理事库格勒（AdrianaKugler）提前五个月辞职，为拜登政府快速任命继任者提供了窗口。这一变化被高盛解读为可能强化美联储“鸽派”倾向，尤其是在9月议息会议前完成确认的可能性较大。

第三则是外部压力持续存在。随着经济动能趋弱以及“高利率副作用”逐步显现，美联储本身也面临政策独立性的讨论，特别是在总统大选临近的背景下，市场对其降息路径的预期正悄然定价。

对美元意味着什么？

高盛指出，美元已显露疲态。当前美元贸易加权实际汇率仍高出历史均值约15%。以往支撑美元强势的利差优势正在削弱，劳动市场放缓令美债收益率承压，市场对美联储的政策连续性也愈发存疑。

结合近期美元兑欧元、日元的波动情况来看，一旦9月正式降息落地，美元可能面临进一步贬值压力。高盛维持对美元中期走弱的判断，尤其在对美联储独立性的担忧背景下，投资者可能会逐步减少对美元资产的配置。

黄金仍具配置价值

在对冲政策不确定性与通胀回落过程中的系统性风险方面，高盛依然坚定看多黄金。

一方面，美联储转向宽松周期将直接压低实际利率，增强黄金的吸引力；另一方面，随着全球央行尤其是亚洲国家持续买入黄金作为储备资产，实物需求稳定增长构成价格支撑。

当前黄金在每盎司3370美元一线震荡，若美联储9月明确转向，市场可能重新定价至3500美元上方区域。高盛在报告中强调，当前配置黄金不仅是利率博弈的衍生品，更是结构性资产多元化的关键一环。