今天分享的是：2025年香港资产管理和私募股权展望报告

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2025年香港资管与私募股权：在挑战中破浪前行

2025年上半年，全球地缘政治的复杂态势、经济复苏的不均衡以及主要市场货币政策的分化，给跨境投资领域带来了不小的不确定性。然而，香港的资产管理和私募股权行业却展现出强劲的韧性，在波动中把握机遇，持续巩固其作为亚太区金融枢纽的地位。

从行业基本面来看，香港资管市场的增长势头引人注目。截至2024年底，香港资产及财富管理行业的管理资产总值同比增长13%，达到35.1万亿港元，净资金流入更是激增81%，彰显出市场对香港的持续信心。IPO市场的表现同样亮眼，2025年上半年，香港共筹集1071亿港元资金，创下2021年以来的新高。其中，“A+H”股上市贡献了72%的融资额，科技、医疗保健及消费板块的企业构成了坚实的上市储备，26家A股公司在港寻求“双上市”，新增申请人数量远超去年同期，这一趋势有望进一步巩固香港作为全球领先IPO交易所的地位。

行业整合正成为全球资管领域的重要趋势，香港市场也不例外。随着技术成本攀升和竞争加剧，资管机构纷纷通过合并、收购或战略合作扩大规模、丰富产品线。大型机构凭借规模优势，在人工智能应用、投资组合管理等领域抢占先机，而“多策略超市”模式逐渐兴起——即一家机构能提供涵盖多种资产类别的广泛投资方案，以满足亚洲中产阶级日益多元化的需求。与此同时，资管公司与大型保险公司的合作愈发紧密，保险公司的长期资本储备为另类投资等策略提供了稳定资金支持，这一趋势在亚洲市场的推进速度正不断加快。

监管层面，香港证监会在2025年持续强化对资管公司的审查，聚焦私募基金管理中的潜在风险，包括关联方融资、交易分配公平性、估值方法合理性等问题，并计划开展针对性现场检查，推动行业合规水平提升。此外，客户资产保护和网络安全也成为监管重点，要求机构完善内部控制、加强员工合规培训，确保在数字化时代有效防范风险。这些举措虽严格，却为市场长远健康发展筑牢了基础。

税收政策的优化是吸引全球资本的另一重要砝码。香港正推进统一基金豁免（UFE）制度改革，计划将私人信贷、债务等更多投资类别纳入免税范围，并简化审批流程，为基金管理者提供更清晰的税收确定性。同时，附带权益激励机制的调整也值得关注，改革后符合条件的基金收益有望享受零税率，且适用范围扩展至公司税、利润税和个人所得税，这将进一步增强香港对国际基金经理的吸引力。

在私募股权和另类投资领域，尽管地缘政治因素让部分外资保持谨慎，但中国内地市场的活力仍在释放。人民币资金的活跃为外资退出提供了机会，二级私募市场因结构化流动性解决方案的出现而加速发展。不少基金采取“中国内地加一”策略，在深耕内地的同时探索印度、东南亚等新兴市场，或布局日本、澳大利亚等监管框架清晰的成熟市场。此外，香港证监会明确封闭式另类基金上市要求，为更多投资者参与私人市场打开了通道，而私人信贷领域在房地产估值调整、银行优化资产负债表的背景下，正涌现新的投资窗口。

跨境合作的深化为行业注入新动能。香港作为连接内地与全球的门户，在跨境投资便利化上持续发力。2024年推出的“跨境理财通2.0”将参与机构扩展至证券公司，提高个人投资配额并丰富产品范围；互认基金（MRF）计划也放宽限制，香港注册基金在内地的销售上限从50%提升至80%。这些举措虽未实现全面突破，但为未来更深层次的跨境资本流动奠定了基础。

技术创新正重塑行业生态。人工智能从概念走向实践，不仅帮助资管机构降低运营成本、提升效率，还能为大众投资者提供类似高净值客户的个性化服务。香港监管机构已发布人工智能治理指南，要求机构采用风险导向的方法应用生成式AI，在创新与合规间找到平衡。虚拟资产领域同样进展显著，截至2025年5月，香港已有10家虚拟资产交易平台获牌，稳定币条例的通过为相关业务提供了法律框架，质押服务、虚拟资产ETF等产品的推出，正吸引更多零售投资者参与。

代币化技术的兴起推动资金“零售化”进程加速。首个获证监会授权的代币化零售基金和货币市场ETF的推出，标志着香港在这一领域迈出关键一步。通过区块链技术将债券、房地产等资产转化为数字代币，不仅提升了资产流动性和透明度，还让更多普通投资者能参与此前门槛较高的领域。尽管目前代币化交易主要限于一级市场，与部分市场存在差距，但稳定币条例的落地为生态完善提供了支撑。

家族办公室成为香港争夺全球财富的重要抓手。政府通过优化资本投资入门计划、推进UFE制度改革等举措，为超高净值人士提供税收优惠和便利，预计到2025年，香港家族办公室数量将增长43%。本地资管机构也在扩展相关服务，涵盖财富管理、税务咨询等领域，配合“裕泽香江”高峰论坛等活动，持续强化香港对全球家族办公室的吸引力。

总体而言，2025年的香港资产管理和私募股权行业，正在挑战中寻找新机。凭借战略区位优势、不断优化的政策环境、技术创新的持续渗透，以及与内地市场的深度联动，香港有望继续保持其在全球资管版图中的核心地位，为亚太乃至全球投资者创造更多价值。

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