中仓登数据服务有限公司总裁 马令海

供应链金融的“信用范式”之变

在全球产业链重构与数字经济蓬勃发展的时代背景下，传统供应链金融以核心企业为中心的“主体信用”模式，正遭遇中小企业融资可得性低、风险集中度高、资产流转效率低等结构性困境。中仓登数据服务有限公司作为国家级动产融资基础设施，突破性提出“物的信用”理论体系，旨在通过技术赋能与制度创新，构建起以动产价值为核心的新型信用评估体系，推动融资逻辑从“看人”向“视物”的范式转型。本文结合中仓登实践案例，拟从理论建构、技术落地、生态协同三个维度展开深度解析，打开动产融资高质量发展的新思路。

存货融资的范式重构：从“主体信用”到“物的信用”的底层逻辑转换

1. 传统模式的结构性缺陷与转型动因

核心企业信用传导的“马太效应”：传统供应链金融依赖核心企业确权，导致至少80%的融资资源集中于与核心企业直接关联的一级供应商，二级以下中小企业融资覆盖率不足20%，形成“强核心、弱链条”的生态失衡。

不动产抵押的“规模门槛”：中小企业固定资产占比低，且抵押登记流程繁琐、耗时长、评估成本高，导致大量原材料、半成品、产成品等存货资源无法盘活。

风险控制的“信息孤岛”：银行依赖人工核验货权，重复质押率高，传统风控手段具有滞后性。

2. “物的信用”的核心内涵与价值突破

中仓登解决方案下所拆解的“物的信用”是通过技术手段穿透动产物理属性、权属关系、价值波动、流通能力等维度，构建以动产本身为信用载体的独立评估体系。其核心优势体现在以下方面。

风险分散机制革新：通过“货权登记+动态监管+处置通道”闭环，将单一主体信用风险转化为动产价值风险，分散融资风险。

融资效率指数级提升：依托数字化确权系统，缩短中小企业融资周期，降低融资成本，将会大幅提升中小企业融资效率。

生态包容性增强：将融资主体从核心企业关联方扩展至全链条参与者，二级以下中小企业融资可得性得到突破，有效破解“融资难、融资贵”顽疾。

“物的信用”理论体系：五维验证模型与双轮驱动架构

1. 五维验证体系：动产信用的立体化评估框架

中仓登构建的“物的信用”评估模型，拟通过五个维度的量化验证，确保动产融资的全链条可信性。

（1）物理确定性：空间维度的“数字孪生”验证。部署物联网设备（包括RFID标签、GPS定位器、智能摄像头），结合UWB室内定位技术，实现货物位置厘米级精度校验。

（2）权属可溯性：时间维度的“区块链存证”闭环。接入星火·链网国家级区块链平台，对货权转移全流程上链存证，提升存证数据司法采信率，法院可通过智能合约自动调取存证信息，案件审理周期可大幅缩短。

（3）价值稳定性：市场维度的“动态价格锚定”机制。建立大宗商品的价格数据库，运用机器学习算法实时监测价格波动，当价格偏离历史均值一定阈值时触发预警。

（4）流通保障性：处置维度的“资产变现”通道。倡导建立全国性或地方性动产处置平台，该平台将对接仓储物流企业、大宗商品交易所，缩短违约货物平均处置周期，提升流转效率，降低处置折价率。

（5）风险可控性：操作维度的“智能监控”矩阵。集成AI视觉识别系统，实时监测仓库异常（如火灾、盗窃、货物损坏），可有效控制货损率；部署环境传感器，对温湿度异常自动报警等。

2. 法律与技术的双轮驱动：制度保障与技术底座的协同进化

（1）法理基础的夯实。《中华人民共和国民法典》第403条确立动产抵押“登记对抗主义”，第910条明确仓单的物权属性，为普通电子仓单融资提供法律依据；《中华人民共和国电子签名法》第2、第7和第14条构成数据电文的法律效力根基，同时《最高人民法院关于互联网法院审理案件若干问题的规定》第11条更是进一步认可了区块链存证的证据效力，为解决“数字货权”的司法认定难题提供了法理基础。

在理想情况下，各省市应出台地方条例，明确“国家立法+地方细则”的法理支撑。

（2）新型基础设施的构建。接入国家工业互联网标识解析二级节点，为每件动产分配唯一标识（GUID），实现“一货一码”全生命周期管理。

搭建星火·链网骨干节点，形成覆盖全国的货权登记公示网络，成为动产融资领域的“数字权属数据库”。

全流程货权管理体系：从确权到处置的闭环实践

1. 三登记两确认：货权管理的“制度性防火墙”

中仓登创新建立“三登记两确认”制度，构建货权清晰的底层架构（如图1、2）。

图1 资产数字化有效路径展示

图2 中仓登为行业提供的解决方案

（1）仓库登记：建立全国仓储企业基础信息档案，从而推动仓库实景的在线核验，依标准淘汰不合规企业，为货权管理筑牢基础。

（2）货权登记：融资企业通过系统规则和流程按逻辑上传货物照片、采购发票、质检报告等关键资料，通过AI自动比对区块链存证数据，缩短确权时间。货物转移时，智能合约自动触发权属变更，同步更新金融机构、监管方、仓储方数据，杜绝“暗箱操作”。

（3）仓单登记：在中仓登给行业提供的仓单登记平台上，通过仓单资产标准化，可解决电子仓单生成路径锁定、仓单唯一识别，电子仓单状态查询等问题。同时，中仓登仓单登记支持用户生成“仓单信息表”，作为在央行统一登记公示系统进行动产和权利登记时对仓单对应基础资产进行描述的附件。

（4）电子仓单运营关系确认：仓储企业、仓库、仓单运营平台三方运营关系确认和公示，确保各方运营关系清晰明确，防范出现一货多单、一货多卖等潜在风险。

（5）仓储对存货仓单公示信息确认：加强仓储企业对货物信息、仓单信息确认公示，以及仓储企业对存货人的货物信息、仓单信息公开确认并公示。一方面，可辅助存货人控住货权，保障客户存货资产安全，为仓储企业增信；另一方面，通过公开确认杜绝出现内部人员私下开具仓单、一货多押等情况，避免内部道德风险。

2. 司法存证与智能监控：风险控制的“技术护城河”

（1）司法协同网络的构建。中仓登与司法鉴定中心对接，通过证据有效司法存证，有效保障记录证据化实现。

（2）智能监控技术的支持。数字孪生系统：可对仓库进行精准三维建模，金融机构可通过可视化界面实时查看货物堆放情况。卫星遥感监测：可利用高分卫星定期拍摄仓储园区，智能识别仓库改扩建、货物异常堆存等情况。

3. 跨境互认：从区域试点到国际标准的突破

UNCITRAL框架对接：中仓登参与联合国国际贸易法委员会《电子可转让记录示范法》落地实践，拟在铁路跨境物流项目中进行实践应用。

生态协同：多元主体的协同进化

中仓登积极搭建仓储融资服务生态体系，携手多方打造价值共创网络：金融机构借此实现产品创新与风控升级；仓储企业与存货管理企业得以推进数字化转型、提升运营效率；科技公司发挥专长，给予技术赋能并助力场景创新；政府部门则通过政策引导与基础设施共建，为整个生态体系的稳健发展保驾护航。

未来演进：技术深水区与制度无人区的突破

1. 技术创新：从数字化到智能化的跨越

（1）大模型应用场景拓展。开发基于最新大模型的智能风控系统，实现货权合同智能审查、风险报告自动生成；部署大模型客服，7×24小时处理货权问题。

（2）技术前瞻布局。随着技术的不断发展与革新，参与构建“物的信用”的各角色都将进行技术前瞻布局，目标实现货权数据“零延迟”跨境传输。

2. 制度创新：从实践探索到规则制定

（1）立法推动。中仓登参与国家层面立法调研，建议建立统一登记公示规则、建立跨部门数据共享机制，推动动产融资从“政策驱动”转向“法治保障”。

（2）国际标准话语权构建。主导制定多项国家标准、行业标准，推动中国标准与联合国贸易法委员会相关示范法等国际规则对接，并将在“一带一路”国家推广“物的信用”体系建设思路，开启我国在存货融资领域国际标准话语权的建设。

结语：重构产融关系的新坐标

中仓登的“物的信用”构建与实践，本质上是对产融关系的重新定义——从依赖主体信用的“人治”，转向基于数据驱动的“数治”，构建起“资产可信、数据可用、风险可控”的新型融资生态。当动产不再是静态的抵押品，而是成为可流转、可评估、可追溯的信用载体，中小企业的“数字资产负债表”得以激活，供应链金融真正回归服务实体经济的本质。

展望未来，随着数字技术与产业场景的深度融合，“物的信用”体系将突破存货融资边界，向应收账款、知识产权等全动产领域延伸，形成覆盖“生产—流通—消费”全链条的信用基础设施。这不仅是一次金融创新，更是一场关于“信用”的认知革命——当技术赋能让“物”拥有独立的信用人格，产融协同将迈向“万物皆可融资”的新境界，为全球供应链金融变革提供中国方案。

（此文刊发于《金融电子化》2025年5月上半月刊）