来源 ：时间财经

日前，微店集团（Weidian Corporation）终止了其国内上市辅导，这一决定于今年1月正式生效。这意味着，这家被誉为社交电商先驱的企业已停止了自2022年11月启动的上市准备工作。

通过对金圆统一证券有限公司递交的最新辅导进展报告分析，记者注意到，微店集团原计划首次公开发行存托凭证（CDR）并在创业板上市。根据辅导报告，该公司最初于2022年12月备案在科创板上市，但在2023年10月转向创业板。

不过，金圆统一证券的辅导报告揭示，微店集团在财务处理方面面临着独特挑战。作为一家开曼群岛注册公司，微店集团历史上通过发行可赎回可转换优先股进行了多轮融资，这在国内企业会计准则下产生了复杂的财务影响。

报告特别指出：“可赎回可转换优先股在合并资产负债表中被计入应付债券、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债等科目．．．导致总资产减总负债后的净资产有所下降甚至变为负数。”

股东沟通或是关键障碍

微店创立之初在资本层面也曾一度风光无限。

2011年至2014年，微店以每年一轮融资的节奏累计获得4轮融资，背后投资方除了天使投资人雷军之外，还有腾讯投资、华平投资、经纬中国、顺为资本等知名机构。

不过，辅导报告直接指出：“由于境内资本市场环境发生变化，部分股东对公司能否顺利上市、实际上市的时间、上市后的股价表现等事项均存在一定顾虑。”

一位要求匿名投资银行人士告诉记者，对于已经完成多轮融资的企业来说，股东之间利益平衡是上市过程中最大的挑战之一。市场波动进一步加剧了这种挑战。

记者注意到，在资本市场上，晚于微店成立的有赞、微盟、云集也都实现抢跑，纷纷早于微店踏出上市这关键一步。

其中，有赞于2018年4月赴港上市，微盟于2019年1月登陆香港主板上市，两者市值最高点都在2021年2月见顶，微盟市值达750亿港元，有赞市值达770多亿港元。成立于2015年、已转型为会员电商的云集则在2019年5月赴美上市，上市首日市值超30亿美元。

不过，这三家公司市值已经严重缩水。截至5月16日收盘，有赞最新市值约30亿港元、微盟最新市值约67亿港元、而云集的市值仅剩774万美元。

无人零售面临未成年人保护难题

在微店集团上市受挫的背景下，其子品牌微店24却在市场上展现出蓬勃生机。近日，在上海世博展览馆举办的第九届中国教育后勤展览会上，微店24凭借创新商业模式和前沿技术应用引发广泛关注。

微店24融合AI算法、智能硬件与真人值班店长远程值守，助力传统零售门店实现24小时营业，在便利店、超市等传统业态的数字化转型方面取得显著成果。

据悉，目前，微店24门店数量已超15000家，应用于便利店、超市、医药、酒业、高校等多个业态。

不过，随着无人零售技术的推广，相关监管问题也引发了社会关注。

根据消费日报此前报道，微店“云值守超市”可能存在向未成年人售烟的监管盲区。一位北京消费者李先生（化名）向媒体投诉称，其发现家中未成年人通过学校附近的“智慧超市”私自购买香烟。

记者注意到，一身高约1.5米的疑似未成年人，在选购香烟并结算时，尽管店内实时监控设备中立即重复响起“禁止未成年人购买香烟”的提示，但该消费者依旧顺利完成结算并离开。

法律法规明确规定，《烟草专卖许可证管理办法》第四十条禁止利用自动售货机销售烟草制品，而《中华人民共和国未成年人保护法》也规定禁止向未成年人销售烟、酒、彩票等产品，且在学校、幼儿园周边不得设置烟、酒、彩票销售网点。

这些法规挑战直接影响到无人零售业态的合规发展。在回答“24小时无人值守的‘微店’售卖卷烟是否违法”问题上，湖南烟草局明确表示：通过摄像监控设备远程完成售卖交易，无法甄别购买方是否为未成年人。“因此，请您避免该违法行为的发生”。

随着国家对个人信息保护力度的加大，中国无人零售行业正面临合规新课题。近日，公安部与国家互联网信息办公室联合发布《人脸识别技术应用安全管理办法》，对人脸信息采集使用提出更严格规范，这是继《网络安全法》《数据安全法》及《个人信息保护法》之后，监管部门在生物识别信息保护领域的又一重要举措。

业内分析认为，作为新兴零售模式，无人销售终端在带来便利的同时也伴随着数据安全和消费者权益保护等问题。其中，如何有效防止未成年人购买烟草等限制性商品更应是亟待解决的难题。

官网显示，目前，超9000万商家使用微店，年交易额超1000亿。不过，随着用户涌入，微店也暴露出更多的问题。

截至目前，黑猫投诉平台投诉量超48000条，主要为退款难、虚假宣传等问题。另据网经社“电数宝”监测数据显示，“微店”存在问题主要为退款问题（50.000%）、网络售假（10.000%）、网络欺诈（10.000%）。2024年“微店”共获得16次消费评级，均为“不予评级”，2024 年整体消费评级为“不予评级”。

作为社交电商的早期探索者，微店集团面临的不仅是上市挑战，还有解决好社会责任与监管合规问题，这都将是微店集团未来能否获得资本市场和公众认可的关键所在。