近期，多家券商披露2024年年度业绩及分红情况。在券商行业整体业绩回暖的背景下，国盛金控（002670.SZ）却因连续7年未进行现金分红外界关注。

根据年报，2024年国盛金控归母净利润同比激增658%至1.67亿元，创下2018年以来的盈利新高，但明确表示“不派发现金红利”。根据不完全统计，国盛金控成为A股已披露年报的30家券商中唯一的“零分红”案例。

国盛金控上次分红已是2017年 来源：Choice金融终端

对此，南都·湾财社记者以投资者身份致电国盛金控，相关负责人表示，公司不具备分红的条件，相关原因以公告为准。

历史亏损“包袱”难卸：盈利难抵累计赤字

国盛金控的分红困境根植于其长期积累的财务“包袱”。根据2024年年报，公司合并报表年末累计未分配利润为-3.7亿元。国盛金控表示，由于2024年度公司实现的可分配利润为负数，未达到《公司章程》规定的现金分红条件，因此公司未进行现金分红。

与年报同时披露的《关于 2024 年度拟不进行利润分配的公告》中，国盛金控重申了这一理由。

来源：国盛金控

年报中，国盛金控表态称，下一步，公司在稳定现有主营业务的基础上，将适时扩大公司的业务和规模，盘活公司资产，提升资源利用效益、公司的经营业绩及现金流，增强投资者回报水平。

回溯财报数据，2018年至2024年的7年间，国盛金控有4年处于亏损状态，其中2020年和2022年分别巨亏3.66亿元和4.37亿元，主要因子公司国盛证券被证监会接管、自营业务投资失利等因素导致。即便在盈利年份（如2019年、2021年），归母净利润也仅维持在千万元级别，远不足以弥补累计赤字。

数据来源：Choice金融终端/制图：南都·湾财社

2024年的业绩回暖主要依赖子公司国盛证券的贡献。国盛证券全年营收19.07亿元，占总营收的95%，净利润3.47亿元，同比增长56%。其中，经纪业务收入增长30.15%，自营业务收益增长64.16%，但投行业务收入同比下滑62.37%，信用交易业务亦减少11.66%，业务结构单一性凸显。此外，公司公允价值变动损益亏损0.44亿元，并对退市股票ST航高计提信用减值损失0.68亿元，进一步削弱了利润质量。

国资整合与长期价值：从“曲线上市”到资源协同

尽管短期分红无望，国盛金控的资本运作动向仍为市场关注。2025年2月，公司吸收合并全资子公司国盛证券的计划获证监会批准，标志着江西省首家上市券商即将诞生。此举被视为国资深化整合、聚焦主业的战略举措。

合并完成后，国盛证券将解散，国盛金控更名为“国盛证券股份有限公司”，并承接其全部业务及分支机构。分析认为，这一操作将减少管理层级，提升决策效率，同时通过资源整合强化资本实力，有助于在竞争激烈的券商行业中突围。此外，国盛证券控股的江信基金（持股30%）亦被纳入整合范围，或为未来财富管理业务拓展埋下伏笔。

对于这一整合，市场反应一度两极分化。2024年12月，吸收合并计划推进期间，国盛金控股价一度连续4个交易日涨停，累计涨幅达48%，但随后出现连续3个交易日累计20%的跌幅。业内人士指出，短期需理性看待分红缺失的现实，但长期可关注整合后的价值重估机会，尤其是江西国资入主后对公司治理和风险管控的改善。

国盛金控的“零分红”困局，或是历史遗留问题与行业转型压力的叠加结果。一方面，中小券商在佣金率下滑、头部集中度提升的背景下，需通过业务创新和资本补充维持竞争力；另一方面，国资主导的整合虽带来资源协同预期，但能否真正转化为盈利能力和股东回报仍需观察。

采写：南都·湾财社记者 刘常源