惠誉评级表示，得益于不良资产处置及有效信贷的增长，低效信贷在中国银行系统中的占比已趋于稳定。相应的，惠誉两种假设压力情景下估算的潜在系统资本缺口从此前2019年底占名义GDP的10%至20%降低至2024年底的8%至14%左右。

政府拟向六家国有银行注资的举措或将进一步降低惠誉假设情景下测算的资本重组规模，其占GDP的比重降至3%至6%左右。由于国有银行与政府关系密切且政策性职能增强，政府在必要时极有可能为其提供支持，惠誉已将此纳入了对国有银行的评级考量。

惠誉的压力情景测试假设了存量低效信贷立即全部化解。但实际上，政府可能会选择促进信贷增长、债务延期以及逐步核销、剥离或更多的再融资等方式逐步化解金融系统压力，这些措施在以往也有所运用。至2024年末，中国银行体系的披露的不良贷款率为1.5%。

惠誉预计，至2024年底，低效信贷（即用于低效用途、且转为坏债风险较大的信贷）占系统信贷总额的16%左右，与惠誉观察到的2015年末和2019年末的水平相当。

惠誉预计，稳定的信贷效率比有助中国金融系统杠杆率在中期内维持稳定，并对惠誉对中国银行业经营环境的评估结果 (bbb-/稳定) 形成支撑。但若信贷增速持续明显超过名义GDP的增长或会进一步加剧银行业面临的资产质量风险，并对惠誉受评银行生存力评级带来负面影响。

本文作者：徐雯超, 薛慧如, 胡月明, Duncan Innes-Ker