在全球金融市场震荡加剧的大背景下，公募基金FOF产品正掀起一轮多资产配置的新潮。

券商中国记者注意到，多家公募正在中国市场逐步试水多资产FOF产品，积极引入多元资产配置理念。

从数据上看，黄金、REITs等资产正在成为公募FOF产品的重点布局方向。其中，黄金ETF在部分公募FOF产品中的持仓占比于2024年四季度内有明显上升。业内人士认为，通过FOF产品的差异化配置，部分小众资产有望展现其在风险分散和收益增强方面的独特优势。

公募试水多资产FOF

在公募FOF不断发展的大背景下，多资产配置的理念已被提上日程。

日前，外资公募正在中国市场首次尝试以多资产策略配置FOF产品。1月中旬，富达基金推出的富达任远稳健三个月持有期混合型FOF成功募集8.67亿元，成为新设外资公募中首只采用全球多元资产配置策略的FOF产品，也让富达基金成为近期新设外资公募中首家推出全球多元资产配置策略公募基金的基金公司。

资料显示，该基金于2025年1月6日开始发售，仅用一周时间便在1月13日提前结束募集，1月15日顺利获批成立。从发行时间来看，该基金在过去十二个月新发行FOF产品中的规模排名已跻身前三。这一成绩不仅彰显了外资机构对中国市场的高度重视，更显示出多元资产配置策略在当前复杂市场环境下的吸引力。

据了解，富达基金选择参考目标风险基金中的稳健策略作为布局中国养老业务的开局之作，同时将集团的多元资产配置策略和严格的风险框架移植至中国市场。这一设计得到富达投资“目标日期基金之父”郑任远以及人工智能支持团队从模型设计到智能风控等领域的全方位助力。

无独有偶，国内头部公募也在FOF产品中积极引入多资产理念。2024年11月，兴证全球积极配置三年封闭运作混合型FOF转型为开放式产品，并更名为兴证全球积极配置（FOF）。该基金在业绩比较基准的设置上实现突破，首次将MSCI世界指数收益率和上海黄金交易所Au99.99现货实盘合约收盘价收益率纳入业绩比较基准。除了境内资产，兴证全球FOF还逐步纳入海外股票、黄金等大类资产，通过多元化的资产配置实现风险的有效分散，并捕捉全球市场机会，这一创新的产品设计思路也为国内FOF的多元化配置提供了借鉴。

黄金资产持仓显著增加

基金季报数据显示，黄金ETF正在成为公募FOF增持的资产。数据显示，多只公募FOF在季度内首次持有或加仓黄金ETF。例如，兴证全球积极配置A在去年四季度增持华安黄金ETF高达2279万份，持仓市值达到1.35亿元；华安盈瑞稳健优选6个月持有A也增持了华安黄金ETF约1317万份，持仓市值达到8008万元；工银养老2035A在去年四季度内增持华安黄金ETF约354万股，持仓市值约2098万元。黄金资产在FOF产品中的配置权重正在稳步提升。

近期，黄金投资领域持续迎来利好。当地时间2月9日，美国总统特朗普表示将宣布对多国实施“对等关税”。尽管贸易紧张局势通常会因避险需求而提振贵金属，但美元走强和利率前景抵消了这些利多因素。华安基金认为，多空交织下，金价波动率或上升。

黄金是2025年值得重视的大类资产。华安基金分析称，第一，实际利率对黄金的定价有望回归，包括全球经济增速放缓，以及美国面临中长期再通胀问题。第二，逆全球化背景下，央行有望延续购金节奏，其中核心原因是应对通胀和金融危机。第三，黄金在大类资产维度的低相关性，叠加当前低利率环境，凸显出重要配置价值。第四，黄金长期增长的本质依然是货币属性，对抗美元信用，当前美国的债务压力和高利率环境在加剧信用风险。

华泰证券研究所认为，2025年，金价短期上涨主要推动力或来自美国关税政策变化引发的再通胀和全球经济的不确定性；叠加市场对美股估值泡沫的担忧，或也将促使部分资金转向配置黄金进行避险。华泰证券研究所预计，2025年金价底部支撑位在2500—2600美元每盎司。

此外，长期来看，出于逆全球化和出于对美元信用的担忧，全球针对黄金的投资需求、央行净购金和科技需求或保持强势，而供给或维持相对稳定。供需格局的改善，或促使金价震荡上行。

不仅如此，中国险资投资黄金试点启动，对黄金景气或形成新利好。2月7日，国家金融监督管理总局发布《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，开启保险投资黄金试点。据世界金协，2024年全球黄金供需约为4975吨，中国险资的入局或对黄金需求形成边际利好。

REITs等差异化资产持续受青睐

除了黄金，REITs资产也是公募FOF长期青睐的投资标的。数据显示，截至2024年末，公募FOF持有REITs总市值约1.1亿元，有REITs持仓的公募FOF基金产品数量约43只。

中金公司研究所分析称，从机构持有情况看，中欧基金、华夏基金、汇添富基金等持有REITs规模较大，市值分别达到4646万元、3432万元和2123万元，市占率分别为42.4%、31.3%和19.4%。从标的情况看，华夏中国交建REIT、中金普洛斯REIT、富国首创水务REIT等被公募FOF持仓规模较大，部分标的被持仓突破1000万元。不过，从季度变化看，四季度公募FOF对REITs的持有量较上季度有所小幅下滑。

2024年12月3日，上交所宣布将推动REITs市场扩容增类，REITs市场规模再上新台阶。沪上一家头部公募的研究人士认为，随着政策支持和市场扩容，预计2025年REITs市场规模将进一步扩大，REITs底层资产将更加多元化，包括消费、仓储物流、能源、高速公路等领域，进一步提升了市场的吸引力。同时，一级市场投资性价比高，二级市场也可更多关注估值修复和主线投资机会。

此外，在境外投资领域，也有部分FOF通过持有QDII基金的方式投资海外市场。四季度，部分FOF重点持有了投向美国市场的产品。数据显示，从数量上看，共有44只FOF重仓了富国全球债券人民币 A，19只FOF重仓了华夏恒生 ETF，17只FOF重仓了华夏恒生科技 ETF。从规模上看，华夏恒生 ETF、富国全球债券人民币 A和华夏恒生科技 ETF被公募FOF持有规模分别为7.73亿元、6.86亿元和3.14亿元。

责编：战术恒

校对：高源