来源：曲合期货

世界棉花市场进入了一个新的不确定阶段。世界棉花价格在过去三十个月中一直呈下降趋势，现在已经进入了另一个波动期，在未来几个月中，一个明确的方向可能仍然难以捉摸。

尽管全球需求在疫情后的短暂繁荣似乎已经冷却，受到顽固通胀拖累。全球市场现在似乎正陷入停滞，价格稳定面临相当大的风险。

从基础开始：历史上，世界棉花产量在四个主要地区分布相当均匀:中国、南亚(印度和巴基斯坦)、西半球(主要是巴西和美国)，其余由澳大利亚和土耳其等主要参与者供应。尽管这种分裂提供了供应稳定的表象，但现状正日益受到无数经济和地缘政治变化的威胁。

在过去的两年里，由于全球需求停滞不前，熊市主导了全球市场。随着全球经济面临明显放缓，棉花消费强劲复苏的预期渺茫。直到最近，对世界需求的估计一直徘徊在1.15亿包左右——根据最近的历史标准，这是一个坚实的平均水平——但远远不足以吸收现有的库存，并证明更高的价格是合理的。作为世界上最大的棉花生产国、消费国和进口国，中国仍保持稳定。去年遗留下来的高库存意味着其进口需求仍然低迷，这意味着这个全球最大的纺织品生产国、出口国和消费国的采购激增减少。在这种背景下，价格压力似乎不太可能在短期内减轻，因为中国棉花消费仍然不及预期。

与此同时，在供应方面，主要出口商正处于相对舒适的位置。巴西和美国都获得了巨大的盈余，这两个国家准备在可预见的未来保持世界市场的充足储备。但来自南亚的供应消息引发了一些担忧。作为全球最大的棉花生产国，印度已设法将产量维持在与去年一致的水平，但贸易动态的一个转折正给市场带来一个难题。十多年来，印度将首次成为棉花净进口国。这种转变已经让印度纺织业受益，但也将推高国内棉花消费，有可能进一步挤压全球供应。

在邻国巴基斯坦，产量直线下降，尽管美国农业部的官方预测尚未解释这一下降。如果巴基斯坦低于500万包的产量估计被纳入世界供应状况，它可能会对世界棉花价格产生显著影响，特别是在该国与印度争夺纺织品出口订单的情况下。随着南亚供应的收紧和天气风险的逼近，世界棉花市场可能会面临艰难的前景。即将到来的厄尔尼诺威胁，加上对水资源紧张和干旱状况的担忧，可能会限制未来的供应。这些因素已经促使全球结转库存估计值向下修正，进一步强调了供应冲击的可能性。

这对价格前景意味着什么?虽然疲软的全球经济抑制了需求推动反弹的任何短期希望，但几个因素仍可能推高价格。如果巴基斯坦的产量令人失望，而印度继续向净进口国转变，由此产生的供应压力可能会使价格超出目前每磅0.80至0.90美元的区间。此外，油价上涨可能会增加棉花的通胀压力，因为运输和投入成本同步上升。

总之，世界棉花市场正在走钢丝。尽管巴西和美国的过剩库存可能会在短期内提供一些喘息空间，但地区供应转移、地缘政治不稳定以及不利天气模式的威胁等因素都指向潜在的价格波动。