对于业绩预增原因，除黄金价格上行推动公司利润上涨外，去年以来，山东黄金持续推进矿权整合，取得国内外多个金矿探矿权，其自产金的生产量、销售量和库存量均实现同比增加。面对手握多个优质矿权的山东黄金，摩根士丹利日前将其评级定为“增持”。

黄金上涨行情持续

山东黄金等多家金矿公司“赢麻了”

趁着去年以来这一波黄金上涨热度，包括山东黄金在内的不少金矿公司“赢麻了”，近期公布的年度业绩预告显示，多家大幅预喜。

对于2024年业绩预增的原因，山东黄金提到了金价上涨的因素。2024年，公司强化战略引领作用发挥，突出强化生产组织，持续优化生产布局，加强技术管理和科技创新，提高生产作业率、资源利用率；持续通过科技创新、工艺优化、资产盘活、集中采购、政策创效等方式，提升精细化管理水平，提高经营效率；同时，2024年黄金价格上行也推动公司利润上涨。

紫金矿业日前发布业绩预告也显示，2024年度预计实现归属于上市公司股东的净利润约人民币320亿元，同比增加约51.5%；预计2024年度实现扣非归母净利润约314亿元，同比增加约45.3%。湖南黄金预计2024年实现归母净利润7.82亿元—9.29亿元，同比增长60%—90%。湖南黄金对此解释称，业绩上涨是因为公司金、锑产品销售价格同比上涨。

事实上，黄金价格的持续攀升是金矿企业业绩增长的主要因素。去年以来，地缘政治冲突持续，黄金避险保值功能重新受到重视，黄金价格持续强势上涨，不断刷新历史新高。

2024年以来，国内外黄金价格多次刷新历史高点。在复杂多变的全球经济和政治环境下，伦敦金成为贵金属市场的明星。同花顺数据显示，伦敦金在2024年年初处在每盎司2000美元附近，年末收报每盎司2624.16美元，将历史最高价刷新至每盎司2789.92美元，年度涨幅约28%，为十年以来最大年度涨幅。

国内黄金现货价格也水涨船高，上海黄金交易所历史行情数据显示，2024年，Au99.99收盘价格整体同比上年大幅攀升，当年3月越过每克500元大关，当年10月正式站上600元上方，全年涨幅达30％左右。

1月31日，COMEX黄金期货合约价格达到2835美元/盎司，盘中价格再创历史新高。2025年以来黄金价格重启升势，2025年1月初至今，上述期货合约价格累计已上涨超过6%。过去的2024年，上述合约价格累计涨幅接近三成。市场分析师认为，特朗普政府的加征关税政策可能引起全球贸易摩擦，而黄金是经济和地缘政治动荡时期的首选资产。从世界范围看，各国央行增持黄金储备以抵御经济风险，让部分投资者继续看好黄金的避险属性与上涨空间。

面对黄金上涨行情，企业方面在报喜之余也同样保持着谨慎乐观。在2024年半年报中，山东黄金方面表示，公司主要产品为黄金，黄金价格的变动会给公司经营效益带来较大的不确定性。由于全球经济形势依然严峻及地缘政治动荡加剧，加上国家政策的调整和汇率的波动等都会对产品价格产生较大影响，进而影响公司利润。

矿权整合及稳定产量是企业基石

摩根士丹利定评“增持”

实际上，作为金矿开采企业而已，矿权整合和产量井喷是企业业绩稳定上涨的基石所在。

近日，摩根士丹利发表报告称，山东黄金的Namdini金矿已于去年试产，预期该项目将于今年贡献产量。此外，南非Twin Hills金矿项目料于今年底产出首批黄金。该行预计有关因素均推动山东黄金今年产量强劲增长37%。该行对山东黄金评级“增持”，目标价22.2港元。

作为中国领先的黄金生产商之一，产量方面，山东黄金资源储量丰富，境内矿山矿产金产量连续多年保持第一。去年三季报显示，2024年前三季度公司生产矿产金35.44吨，同比增长19.58%，已完成2024年全年目标产量47吨的75.4%以上。

以大桥金矿详查探矿权为例。去年7月底，山东黄金发布公告称，将甘肃省西和县大桥一带金及多金属矿详查探矿权以13.47亿元的价格收入囊中，较起拍价溢价超648%。

山东黄金表示，本次拍得的大桥金矿详查探矿权将与大桥金矿采矿权整合开发，该矿勘查面积44.64平方公里，金矿石资源量高达772万吨，金属量达23085千克。该探矿权的成功获取，有利于加强公司资源储备，对打造山东黄金的陇南黄金资源生产基地具有重要战略意义，进一步增强山东黄金整体实力和影响力。

除大桥金矿详查探矿权与大桥金矿采矿权的整合外，山东黄金还在实施新城金矿、焦家金矿、三山岛金矿、燕山矿区等矿权整合工作。其中，焦家金矿、新城金矿资源整合开发工程分别成为“十四五”以来首批入选山东省重大实施类项目库的非煤矿山建设项目。

而在更早的2023年，根据山东省自然资源厅的备案，山东黄金集团在山东省莱州市探明了国内资源量规模最大的巨型单体金矿床——西岭金矿。这次勘探新增了209.606吨的金属量，使得累计探获的金属量达到了592.186吨。同时，还伴生有590吨的银，预估潜在经济价值超过2000亿元。

而山东黄金全资子公司山东黄金集团蓬莱矿业有限公司在2023年先后收购了5宗矿权后，去年7月，山东省自然资源厅将这5宗矿权与蓬莱矿业原有4宗矿权全部整合成为1宗采矿权，已直接核发“山东黄金集团蓬莱矿业有限公司燕山矿区”采矿许可证。

手握多个优质矿权的山东黄金，在连续报喜之后，不少机构纷纷看好企业未来发展行情。西部证券认为，山东黄金业务纯粹，内整外扩成长可期。公司黄金业务聚焦，有望受益于金价上行。同时在黄金矿业行业整体全面步入存量时代后，公司集团资源注入潜力较大，内生+外延双重驱动，未来成长可期。‍

新黄河·大鱼财经记者：苏冉‍‍

新黄河·大鱼财经编辑：刘瑾阳