2024年我国经济运行出现前低后高走势。 展望2025年全球经济将呈现出更大“不确定性”。技术革命与地缘裂变的双重冲击下，2025年将成为经济秩序加速重构的转折年。全球经济增速预计收敛至2.8%，但区域差异显著扩大：亚太（+4.1%）、北美（+1.2%）、欧洲（+0.7%）、新兴市场（+3.5%）呈现“冰火两重天”格局，货币政策、产业迁移与数字基础设施的落差正在重塑增长。

一、中美贸易摩擦

伴随特朗普2.0时期。“加关税”现象将始终存在，或非一蹴而就。2024年，中国对美国贸易顺差2.5亿元，为我国第三贸易伙伴国。在考虑加关税的极端条件下，预计对我国2025全年GDP或拖累1.2-1.5%。

二、宏观政策逆周期和跨周期调节

2024年底的中央经济工作会议确定2025年货币政策的基调“适度宽松”，预计2025年1年期LPR仍有下降25-50BP空间。与此、财政政策货币政策仍有协同发力空间。

未来一段时期，刺激经济及政策或按以下三方面进行。

债务重组：即2024年9月份第一轮刺激政策出台，主要解决地方政府债务置换问题。截至2024年底，已出现良好态势。

进一步刺激经济，刺激消费：从财政总量刺激，具象到消费领域，扩大中央财政赤字率1%。表内、表外累计扩张2-3万亿元。

稳定企业家信心：通过刺激经济，刺激消费，使资产价格稳步回升，让企业家有安全感，进而“招兵买马”敢于投资。

（一 ）从建设端投资向民生端的转变

我们要推动财政从投资建设为主转向侧重民生保障的投资格局。中央财政、及地方财政支出逐渐从建设端向“四大民生保障”端扩大支出。进一步更快地加大对福利支出的覆盖面和支持力度，更好地满足居民的期待。

持续推进“四大民生保障”保障住房、医疗、教育、养老的支出，让老百姓更有安全感，敢消费。

保障住房。 “安得广厦千万间”。房子仍然是中国百姓的心头大事。要让中国2.5亿农民工、及每年1000多万人大学生毕业生群体，不为住房愁、就业有房住。

2024年新加坡组屋（保障性住房）房价收入比为4.7年。

2024我国平均房价收入比为11年，但注意，这只是我国的平均房价收入比，热点一二线城市，房价收入比更高。

与此、当充分借鉴“新加坡组屋住房模式”的住房保障制度，同时还有政府补贴与支持计划，新加坡首套购买首套房贷款比例最高为 75% 。 剩下25% 之中，下定金的5% 必须以现金支付，另20% 可以使用现金。

未来、让中低收入群体真正做到“居者有其屋”。在医疗、教育、养老领域，近年来决策层已推出一些列举措，当持续推进、久久为功。

三、民生领域国有企业当有新作为

在当前宏观经济形势下，民生领域国有企业肩负着重要的使命和责任，需要在保障和改善民生方面发挥更大的作用。

（一）民生财政。民生领域国有企业是解决社会主要矛盾的有力抓手。加大地方国企将国有资产投入到“四大民生保障”力度，同时充分考虑国有资产保值增值属性。民生保障的改善，势必会激发出的消费的乘数效应。充分转变地方政府城投平台原有的靠建设性投资的思维惯性。

（二）国企高管要懂经济。地方各级政府、及地方国资委在地方国企一把手、高管人员的任用上，应当充分考虑“领导干部要懂经济”这一原则。学经济、懂经济，为新时代领导干部的必修课。

然而，在地方各级国企一把手、及高管人员“不懂经济”现象普遍存在。进而带来决策慢、效率低等系列问题。

（三）财政政策与货币政策

明年财政赤字率会有望从今年的3.0%上调至4.0%左右，赤字将主要由中央财政承担；预计政府将推出2-3万亿元的财政刺激来支持债务置换、房地产去库存以及适度的消费刺激和社保福利举措。

（四）如何提高居民收入

中国居民收入分为工资性收入，转移性收入，经营性收入，财产性收四类。 中国居民收入占GDP的比重相对较低，仅为40%左右，而西方发达国家的比重能达到60%。这一差距不仅反映了我国收入分配结构的现状

1、目前全国农民工约有3亿人，促进农民工就业增收意义重大。

2、大规模开展职业技能培训，提升劳动者就业能力，促进他们稳定增收。

3、在具体措施上，提高基本工资、提高各个省份的最低工资标准以及提高养老金等都是增加收入总量的有效途径。

（五）进出口信贷稳外贸的战略意义与深层价值

在全球经济格局加速重构、内需动能阶段性放缓的背景下，进出口信贷已超越传统金融工具的范畴，成为国家统筹国际国内双循环的核心战略支点。其价值不仅在于短期稳外贸的“输血”功能，更承载着推动产业升级、重构全球价值链、对冲内需疲软的系统性使命。

在百年变局加速演进的当下，进出口信贷体系正从单纯的贸易融资工具，进化为国家参与全球治理的战略武器。通过信用证的信用创造、国企出海的资本护航、产能出海的系统支撑，中国正在构建一套超越西方传统模式的全球化新形式。

中国有望将贸易金融优势转化为制度性话语权，为全球化2.0时代提供更具包容性的公共产品。这种深层价值，正是进出口信贷在新时代的战略意义所在。

四、2025年全球资产配置策略与风险分析

（一）美国股市。基于美国目前高通胀、高赤字。且美股处于历史高位。2025年三季度前，美股可能出现非常大级别的调整。但，市场波动是进步的体现，每一次大级别的波动都是一次系统性的机会。

政策约束：美联储利率或长期维持4%-4.5%区间，企业融资成本上升将压制盈利增速，2025年标普500盈利增速或降至3-5%。

科技股风险：AI概念股估值溢价（PE 35倍 vs 历史均值25倍）隐含回调压力，但云计算、半导体设备等硬科技领域仍具长期价值。

对冲建议：配置防御性板块（公用事业、必需消费），同时买入VIX看涨期权对冲尾部风险。

（二）中国股市：政策底与市场底的博弈

决策层态度：国家队通过ETF日均增持30-50亿元，3100点（沪指）成为政策底锚定点。但，基本面未实质性改善下，反弹高度有限。

周期定位：沪深300风险溢价（6.2%）接近历史极值，技术面显示2750-2950点为长期价值区间。

（三）黄金：乱世中的避险锚点

黄金的独立行情：黄金正在逐步摆脱美元的影响，形成独立行情。全球经济的不确定性、通货膨胀压力以及地缘政治局势的复杂化等因素，使得黄金作为避险资产和新的货币体系代表的价值更加凸显。

投资机会：黄金和白银的上涨行情或远未结束，未来仍有较大的上涨空间可能。

（四）中国房地产市场

市场现状与挑战：在房地产市场进一步去库存过程中，或许2025年底，形成相对底部。中国房地产市场的继续发展空间有限，上一个周期已经透支了居民的购买力，居民部门的杠杆承受能力较弱。房地产市场需要找到新的路径来清理库存。

政策支持与市场企稳：如果房地产市场如果能够清理库存，将能够重新焕发活力。中央财政帮助去库存、充实社会保障体系的政策支持。均将使房地产市场止跌回稳。及时出台政策使楼市企稳是经济和消费复苏的重要变量。

五、新质生产力：技术革命的资本化路径

（一）人工智能

人工智能（AI）是当前经济转型的重要推动力，其应用正在向各行业拓展，提升了生产效率和决策水平。

应用落地与后发优势：2025-2026年被视为AI落地推广的关键时期。中国在AI领域结合海量数据和丰富的应用场景，尤其是在消费端的积极应用，展现出显著的后发优势。

行业重塑：AI在供应链管理、视频生成、内容创作等多个领域展现出巨大潜力，能够帮助企业优化成本、提升交付效率。

（二）人形机器人

在AI的加持下，人形机器人正从科幻走向现实，并有望在未来几年迅速铺开。中国在人形机器人产业链的上下游零部件和规模优势正在显现，尤其是在成本和性价比方面。

市场前景：人形机器人不仅在制造业中广泛应用，还在养老服务、医疗护理等领域展现出巨大潜力，有助于缓解老龄化问题。未来5-8年全球人形机器人的潜在需求约为800万台，潜在市值约400亿美元

（三）绿色能源转型

虽然美国新政府对新能源政策存在不同意见，但全球能源转型仍是大方向。中国政府在绿色能源转型领域展现了强大的决心和优势，决策层对引领全球能源革命和节能减排的承诺依然坚定。

技术与市场机遇：绿色能源转型不仅关注技术应用，还倡导绿色思维与商业模式的创新。中国在新能源、节能减排项目和绿色建筑等领域的投资正在加速，处于相对领跑状态。

最后、站在历史的长河中，2025年或许是人类文明的关键转折点。我们看到的不仅是经济指标的波动，更是文明形态的嬗变。

资本市场的波动本质上是人类在技术爆炸与制度滞后的夹缝中寻找平衡的集体试错，那些能够驾驭"数字地缘"复合风险、捕捉"破坏性创新"价值溢价的投资者，将在重构的世界秩序中掌握定义未来的权力。这场始于2020年代的全球体系重塑，终将在2025年迎来阶段性的价值重估临界点。