财联社1月30日讯（记者 赵昕睿）并购市场在去年多项政策支持下呈现出蓬勃发展的态势，继并购六条出台后，并购重组数量显著增长。这一情形不仅重塑企业发展格局，也为券商投行业务带来新契机。

据Wind数据显示，A股2024年全年共披露了131单重大资产重组项目。四个季度分别披露了19单、25单、32单及55单，重大资产重组数量逐步上升。其中，四季度重大资产重组数量显著增长，正逢并购六条出台之际，较前三季度平均值增长了117%。业内人士称，并购六条后，并购重组披露数量是以往2年四季度的2-3倍，积极参与并购市场的企业大多以早做筹谋，以及在同一控制下的资产注入企业为主。

2024年并购市场活跃离不开政策发挥的积极作用，2025年政策面也在持续发力。1月17日，国新办“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会上提到，下一步，将以中央企业重组整合为抓手，深入推进国有经济布局优化和结构调整。1月23日，证监会主席吴清在国新办发布会上明确表示，支持证券基金经营机构按照市场化原则开展并购重组，通过投资银行、投资机构建设进一步增强服务新质生产力、服务居民财富管理的综合能力。进一步支持证券基金经营机构通过并购重组，促进市场的多元化和层次化发展。

Wind数据显示，以首次披露日为统计口径，2025年内，A股市场已披露643单并购重组事件，其中，13单为重大资产重组项目。显著增量下，记者也得到部分反馈，目前实际落地的并购项目数量不多，交易双方对于报价差异需不断协商，加大了撮合难度为主因。

展望2025年并购市场，国泰君安研究团队认为，随着鼓励上市公司并购重组的相关政策加码，叠加产业自身需求推动下，国内企业并购重组需求迎来较快增长，有望迎来产业并购重组浪潮。

头部券商主导并购市场格局

在并购重组市场的蓬勃发展中，券商积极参与，进一步体现竞争格局。Wind数据显示，合并券商独立财务顾问及财务顾问收入统计，2024年并购重组项目共计293单，由61家券商保荐承销。

从交易数量来看，排名居前的券商有中金公司（63单）、中信证券（53单）、中信建投（15单）、申万宏源证券承销保荐（13单）、开源证券（12单）、中金香港证券（11单）。

香港作为中资券商国际化的重要平台，部分券商借助香港子公司拓展并购业务，如中信证券、中金公司和国泰君安。三家券商香港子公司保荐数量分别为4家、11家和1家；交易金额则为18.89亿元、281.26亿元及0.96亿元。其中，部分并购重组仍在进行阶段或已通过董事会预案。

从交易金额及市场份额来看，中信证券、中信建投、中金公司、东方证券和中银国际证券排名前五。

并购浪潮下，复杂的“跷跷板”关系

并购重组市场的显著增量，被视为新一轮浪潮，也引发市场对其与 IPO 是否形成跷跷板效应的广泛讨论。

根据财联社记者先前报道的IPO年度行情，各项数据显示，2024年IPO在审企业与上市家数在近三年中均创下新低，撤否家数则创下近三年新高。三大交易所相比，北交所成为IPO受理家数最多板块，成为券商布局的新热土。

结合多位投行人士观点，IPO发行节奏仍保持从严从紧态势，目前发行节奏相对缓慢。在此背景下，多数企业将目光转向并购重组市场，推动了该市场业务量显著增长。

从政策面看，新“国九条”、并购六条政策相继落地，进一步促进了并购市场活跃度。Wind数据显示，2024年全年公告了131单审核类并购重组项目，与2023年同期相比增长19.09%。131单项目中，有59单是在“924新政”以后公告的，占比超四成。其中，有62家企业披露了交易总价值，剔除重复项后，交易金额合计3089.03亿元，较2023年增长了117.30%。

在IPO收紧及政策支持下，并购市场项目数量有所增长。但在业内人士看来，IPO 与并购重组业务关系并非简单的此消彼长。广发证券指出，推动并购重组市场活跃度提升的核心驱动因素是产业逻辑及政策催化。未来，随着产业经济、资本市场进入新常态，预计两者之间的跷跷板效应还会进一步弱化，更多是同频共振。也有券商投行负责人表示，并购重组并不是唯一的选择，未来更多是与IPO齐头并进。

从投行业务开展情况来看，券商需综合政策和市场变化等多方因素，选择最适合自身发展的资本市场运作模式，两项业务更多将同步发展。相比较而言，并购重组业务将成为多数券商重点发力板块。

业内人士还从业务本质剖析，并购重组涉及多方博弈，而 IPO 更强调各方协同合作。二者虽存在差异，但在资本市场中相互补充，共同服务企业发展与市场资源配置。

并购重组挖掘撤否IPO价值，聚焦硬科技

在并购重组与 IPO 的关联中，上市公司正不断从撤否IPO中“淘金”。

Wind数据显示，以首次披露日为统计口径，2024年所披露的131单并购重组中，共计6单涉及以往撤否IPO。4家为科创板IPO，分别是尚阳通、联适技术、欣诺通信、皓天科技，另外2家为创业板IPO，分别是科凯电子和速度科技。参与并购重组市场的企业多数来自科创板，也反映出科技领域在并购市场的热度。

结合多位投行人士观点，当下硬科技为主阵地，从行业来看，其中以半导体为首的并购项目正呈井喷式爆发。国金证券认为，结合当前政策导向，并购重组的贝塔行情主要聚焦于新质生产力和传统产业转型升级两大方向。以医药生物、机械设备、电子为代表的新兴产业成为并购重组的活跃领域。

跨境并购升温，中企加速国际化步伐

跨境并购在 2024 年也呈现出快速发展的态势。记者留意到，自并购六条发布后，多家券商披露跨境并购项目，至少包括银河证券、华泰联合证券、东方证券、五矿证券等，都在积极布局跨境并购市场。

根据CVSource投中数据显示，2024年共计完成165单跨境并购项目，同比上涨25.00%；其中出境并购87笔，入境并购78笔。其中，披露交易金额的共计135单，总金额为169.59亿美元，同比上涨34.81%。中企跨境并购市场呈增长趋势，上市企业正通过跨境并购积极拓展海外业务，加速国际化进程。

展望 2025 年，在政策持续引导下，并购市场有望成为企业转型升级的重要渠道。产业并购、“硬科技”并购、市场化并购将成为主旋律，并购市场业务机会的增长也将进一步强化券商投行竞争力。

（财联社记者 赵昕睿）