来源：证券时报

证券时报记者 王蕊

近一个月以来，A股行情可谓“激荡人心”。因此，踩着时点而来的券商资管公募产品三季报，无疑极大地满足了投资者的迫切需求——从中窥见机构仓位变动的轨迹与趋势，为深度复盘和下一步的操盘提供重要参考。

多数产品在三季度加仓

证券时报记者统计了216只有数据可考的权益类券商资管公募产品，发现其仓位数据发生了显著变动。其中，65%的产品在今年三季度进行了加仓操作，相关产品的股票仓位甚至从一成猛增至七成。当然，也有的产品选择“激流勇退”，减仓两成静待后市变化。有的产品“幸运”地踩对了发行时点，且选对了主题赛道，目前所取得的收益率已遥遥领先于同行。

上述216只产品中，有具体数据对比的共有207只，其中134只在三季度进行了加仓。尽管股票仓位提升幅度在个位数的产品多达114只，但考虑到不少产品早在二季度末就以八至九成的高仓位运行，因此这些加仓动作也反映了基金经理对后市的积极看好。

此外，还有部分新发产品在三季度快速建仓，恰好在9月底起势的这波行情中“上了车”。比如，财通资管创新成长A、东方红智享三年持有A两只产品，三季度的股票仓位均增加了四成左右。截至10月25日，这两只产品最近一个月内的复权单位净值增长率分别达21.06%、17.87%。

指数型产品赶上好光景

事实上，在本轮行情中收获最多的并不是以选股见长的主动管理型产品，反而是选准了赛道的指数型产品。指数型产品通常需要在成立后迅速完成建仓，以确保偏离度不会太大。因此，这也意味着新发指数型产品可以较低成本赶上9月底启动的这波上涨行情。

比如，华泰证券资管的基金经理毛甜在今年6、7月新成立了两只被动指数型基金，投资主题分别为软件、半导体，这两个板块刚好在本轮行情中领涨。目前，这两只基金的股票市值占基金资产净值比均已达到95%附近，并在最近一个月内分别实现了32.70%、41.28%的净值增长。

需要注意的是，券商资管公募产品在三季度积极加仓，也并不意味着都能顺利锁定这波普涨的“大礼包”。比如，报告期内，某医药主题混合型基金将股票市值占基金资产净值比从二季度末的12.35%提升至70.75%，但年内仍浮亏0.76%。与之类似的，还有多只产品在三季度将股票仓位提升了两到四成，但最近一个月的净值增长不超过5%。

部分产品降仓重觅新机

与大多数基金经理“多少加点仓”的乐观情绪相对，部分基金经理则冷静地进行了减仓操作，其中有4只权益类券商资管公募产品的股票仓位降幅超过20%。比如，国泰君安远见价值A三季度的股票市值占基金资产净值比为62.53%，较二季度末下降了21.28个百分点，年内净值则增长了21.19%。

“无意和同行比拼相对收益，目标只有一个——为投资人赚钱，努力少给投资人亏钱。”国泰君安远见价值A基金经理朱晨曦表示，相较此前市场悲观之时，目前在宏观方面更乐观一些，因而在悲观情绪发酵的过程中，产品一直在允许范围内保持高仓位运作。同时，他也不认同短期内市场迈向全面上涨的观点，认为后续需要等待基本面有所兑现。因此，朱晨曦在面对短期市场情绪亢奋时选择降仓，等待市场恢复冷静后再做仓位调整。

一位建仓比较克制的新发基金基金经理也强调，在历史上，市场短期暴涨的情形并不多见，当下市场情绪亢奋的程度能在历史上“排上号”。从一般规律上讲，急速上涨后的系统性金融风险总体上也是必然上升的，投资者务必保持对风险的敏感性。

数据显示，该基金经理管理的这只产品成立于今年6月，目前股票市值占基金资产净值比不到23%。