作者 | 深水财经社 纳兰

面对“跌跌不休”的股价和白酒零售价，哪怕是白酒一哥贵州茅台也坐不住了！

9月20日晚间，贵州茅台（600519）宣布了一项高达30亿元至60亿元的庞大股份回购计划。这是贵州茅台上市23年来首次实施股份回购，旨在增强投资者信心。

然而，尽管这一回购计划规模空前，但市场反应却并未如预期般热烈，股价和零售价格依然呈现下滑态势。

01 市场为何反响平淡

根据回购计划，贵州茅台计划以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司股份，回购金额不低于人民币30亿且不超过60亿元。回购的股份将用于注销并减少公司注册资本，以此提升每股含金量。

此次回购价格上限设定为1795.78元/股，回购期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起12个月内，预计本次回购股份数量约为167.05万股至334.12万股，约占公司总股本的0.133%至0.266%。

然而，尽管贵州茅台推出了这一史诗级回购计划，但市场反应却并未如预期般热烈。

公告发布后，贵州茅台股价并未出现显著反弹，反而是冲高回落，全体涨幅不到1%。

深水财经社观察到，截至9月20日，贵州茅台股价年内跌幅已超过25%，已击穿1300元关口，截至9月20日收盘价为1263.92元。

市场普遍认为，尽管回购计划能够在一定程度上提振投资者信心，但贵州茅台股价的长期走势仍受到宏观经济环境、行业发展趋势以及公司自身经营情况等多重因素的影响。

02 茅台零售价持续下滑

与股价走势相呼应的是，贵州茅台的零售价格也在持续下滑。

据市场数据显示，中秋节期间本是白酒消费旺季，但飞天茅台等主力产品的价格并未出现上涨，反而呈现下跌趋势。特别是龙年生肖茅台等限量版产品，其市场价格已跌破发售价，黄牛纷纷拒收，酒商对未来价格走势感到担忧。

9月21日，飞天茅台原箱批发价格降至2390元/瓶，散瓶价格也跌至2300元/瓶。

此外，有第三方平台显示，近两日飞天茅台散瓶批价再次下滑近百元，民间报价平台表明，飞天原箱价格已跌破2400元/瓶，散瓶批发价为2270元/瓶，均比周初有近百元跌幅。

茅台酒作为高端白酒行业的龙头，其价格变化往往被视为行业的风向标。当前白酒行业面临着库存压力加大、动销下滑的问题，供需关系出现失衡，导致价格下跌。

茅台近年来直销比例的快速上升，使得市场上低价供给增加，进一步挤压了高价产品的市场空间。例如，茅台的直销收入占比从2018年的6%上升到2023年的45.5%，这使得原本稀缺的高端茅台产品变得更加容易获得，价格自然回落。

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