“当短期机会缺失的时候，一定要去思考长期的机会。在这个时候更要坚守做创新，一定会迎来很好的回报。”在2024浦江创新论坛上，“硬科技”理念提出者、中科创星创始合伙人米磊在接受记者采访时表示，面对科技创新的发展趋势和规律，中国急需发展“投早投小投长投硬”的风险投资体系。

新一轮科技革命正向着超复杂（脑科学、生命科学）、超微观（量子、光子、合成生物学）、超宏观（航天）、超极端环境（可控核聚变）延伸。米磊说，这些技术领域发展周期长、投入巨大，往往是跨学科跨领域，也呈现出一旦突破就指数型增长的显著特点，是典型的硬科技。

耐心资本为什么要有耐心？米磊认为，其最底层的原因在于，长周期是当前科技创新的规律，那资本就必须要有耐心。

“过去可以挣快钱，但是现在这样的机会变少了，甚至没有了，所以必须要做难而正确的事情，做长周期的事情。”米磊打了个比方，种麦子半年收割，而种果树要三年才挂果——这就是两者的周期是不一样的，但这是自然规律。

“你选择种果树，却想要它半年就挂果，这是不现实的。”米磊认为，面对当下的科技创新趋势，资本有必要及时调整“挣快钱”的惯性思维。

在当前市场环境下，如何更好践行“耐心资本”？米磊认为，首先要培育耐心资本，例如延长基金周期、给予做耐心资本的民营基金一些鼓励和政策性支持。“有了适合耐心资本生存的环境，投资人才更愿意去做耐心资本。”

米磊还提到，培养一批更懂硬科技、更懂科技创新的规律的投资合伙人，才能让资本更有耐心，坚定地去投早投小投硬 。“硬科技投资人最重要的是有想象力，以及对技术的认知能力。”他说，大部分投资人都在问“投了三年以后，财务回报怎样”，但是如果把眼光放长到10年、20年后，答案就极大可能不一样。

“我们现在已投了480多家硬科技企业，很多半导体企业从2013年就开始投，这就是典型的投早；而且我们从天使轮开始投，投的是最小的。”他觉得，风险是很高，周期又很长，但是事实证明回报都不错——中科创星投的天科合达、瑶芯微、御微半导体等不少企业，现在都已成了“独角兽”。

米磊认为，政府资本应去做一些引导基金、母基金。由于投资风险高，应该培养大量的市场化的投资机构，通过市场竞争和市场选择的方式，来平衡风险和收益。“国家应充分撬动社会资本，对参与到国家鼓励的行业的社会资本，给予一定的政策的支持和税收的减免。比如，硬科技投资机构可享受等同于高新技术企业的税率。”

多元、畅通的退出机制，是培育耐心资本的一个核心问题。“要把整个的闭环打通，退出是形成良性循环的关键。”米磊认为，除了IPO，还需要尝试其他方式，让整个生态更加多元丰富。

“只有科学、理性的人掌握了资本之后，他们才会把资本投到对社会、国家和人类文明长远有价值的方向，而不是只是看眼前、短期的方向。”米磊说，只有少数人能克服短期回报的欲望，想要让大部分资本变成耐心资本，政策引导必不可少，“一定要让进入的社会资本‘名利双收’。只要树立起国内的投资信心，让大家觉得投硬科技是能挣钱的，一旦形成良性循环，资金体量和生态都会越来越好”。

目前，中国真正的硬科技主要分布在几个头部城市。米磊认为，我国过去较多承接海外技术，现在北京、上海、粤港澳大湾区、西安这些科学中心和科创中心城市，正在变成科技创新发源地。

他觉得，上海对未来的方向判断很准，比如做高质量孵化器、设立存续期15年的百亿未来产业基金，投入更早期、更前沿的产业，又如围绕量子、可控核聚变、合成生物学、航空航天、AI、半导体出台了很多具体的扶持政策，推动整个生态的建立。“从人才、平台到资金，各方面要素都在聚集，就有可能会产生‘核爆点’。”

作者：许琦敏

文：许琦敏 图：受访者提供 编辑：许琦敏 责任编辑：任荃

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