长期看，黄金价格与美元之间存在较强的负相关性。在全球多国央行持续推进“去美元化”战略、地缘政治冲突频发以及美联储货币政策转向等因素影响下，未来黄金价格或将继续维持上行的态势，有可能还会创下历史新高。

■张一鸣

受到近期美元指数持续下行、美国加息预期增强、地缘政治冲突显现等因素影响，国际金价创下历史新高，在8月16日突破2500美元/盎司大关。当周，纽约期货市场中黄金价格累计上涨幅度达到2.94%，现货黄金累计上涨3.19%，全年黄金价格累计上涨约21%。

上周披露的美国经济运行数据或是导致黄金价格创历史新高的重要原因。数据显示，7月美国经济增幅明显放缓，通货膨胀预期强化，其中7月CPI同比上升，零售销售额环比增长1%，高于市场预期，进一步缓解了市场对美国经济硬着陆的担忧，加之美元指数最近三周持续走软，使得市场对美联储降息的预期不断增强。

历史上，美联储降息前黄金价格往往会呈现出向上的走势，特别是在美元加息周期结束到降息周期开始的过渡期，黄金价格的上涨趋势会相对明显。

上周五的消息显示，美国联邦公开市场委员会9月将利率下调25个基点的概率已经超过七成。

美联储降息预期为何对黄金价格影响明显？主要是美联储降息后将会降低美国银行存款利率，进而推动资金流动，推高通货膨胀预期，使得黄金的避险属性凸显。

这并不是今年黄金价格第一次创下历史新高，黄金成为全年至今表现最好的大类资产之一。早在今年的3月6日，黄金价格就创下当时的历史新高，并随后快速突破2200美元/盎司、2300美元/盎司、2400美元/盎司关口，随后经历了3个月的震荡波动期，8月中旬突破2500美元/盎司。

随着国际金价不断创下历史新高，国际市场对黄金价格的走向也显现出分化的态势。新兴市场国家中除中国外，大部分国家的央行都在增持黄金，比如印度、埃及、乌兹别克斯坦等国家，而美国、德国等发达国家的央行则基本没有购买黄金。

国际金价大幅上涨也使得国内黄金投资日趋火爆，今年二季度，中国市场黄金ETF累计流入约140亿元人民币，创历史新高，而中国市场黄金ETF今年上半年的总持仓和资产管理总规模也分别激增50%和77%。

黄金价格在期货市场的火爆引来国内黄金零售市场的跟风，国内多家品牌金饰价格大幅跟涨，几家主要金饰品店官网的信息显示，8月17日，周大福足金饰品价格为749元/克，周生生足金饰品价格为753元/克，老庙黄金足金饰品价格为746元/克。

短期看，在9月美联储降息措施落地之前，黄金价格或很难真正下跌，但由于目前国际地缘政治冲突频发，特别是考虑到9月美联储降息预期落地等因素影响，短期内黄金价格或呈现出震荡波动的走势。

长期看，黄金价格与美元之间存在较强的负相关性。在全球多国央行持续推进“去美元化”战略、地缘政治冲突频发以及美联储货币政策转向等因素影响下，未来黄金价格或将继续维持上行的态势，有可能还会创下历史新高。

8月13日，瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发布分析报告指出，预计到2025年中期，黄金价格将达到2700美元/盎司。此前，该机构曾多次表示持续看好黄金市场，并预测到2024年底，金价可能上升至2600美元/盎司，随后在2025年6月进一步上涨至2700美元/盎司。

历史上黄金价格曾经历了三轮上涨周期，其中前两轮的上涨都在10年左右。第一轮在1971年—1980年期间，伦敦现货黄金价格从1971年初的37美元/盎司左右上涨至1980年9月的710美元/盎司；第二轮金价上涨周期在2002年—2011年期间，伦敦现货黄金价格从2002年初的278美元/盎司左右上涨到2011年9月的1895美元/盎司。第三轮上涨周期自2020年启动，一直延续至今，目前已有四年。

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