一、公司概况

携程集团（Trip.com Group Limited，纳斯达克：TCOM，港交所：9961）是全球领先的一站式在线旅游服务平台。公司成立于1999年，由梁建章、沈南鹏、范敏、季琦联合创立，总部位于上海。经过二十余年的发展，携程已从中国最大的在线旅游平台成长为布局全球的旅游科技巨头，旗下拥有携程旅行、Trip.com、天巡（Skyscanner）、去哪儿等多个品牌矩阵，覆盖住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理等全链条旅游服务。

2025年2月，携程集团正式将注册地迁至新加坡，进一步强化其全球总部定位，彰显了公司深度国际化、全球化运营的战略决心。截至2026年一季度，公司市值保持在约3000亿港元级别，是中国互联网行业中最具韧性的常青树之一。

二、核心业务

2.1 住宿预订

住宿预订是携程第一大收入来源，2025年全年贡献营收261亿元人民币，同比增长21%，占总营收的42%。2026年一季度实现营收65亿元，同比增长17%。携程在全球覆盖超过数百万家酒店及住宿资源，凭借强大的供应链整合能力和会员体系（携程PLUS/Golden Circle），在中高端酒店预订细分市场拥有绝对话语权。近年来，公司持续加码海外酒店资源，Trip.com平台上的国际酒店库存大幅扩充，直接与Booking Holdings、Expedia等全球巨头争夺海外供应链资源。

2.2 交通票务

交通票务是携程第二大业务支柱，2025年全年营收225亿元，同比增长11%；2026年一季度营收61亿元，同比增长12%。覆盖机票、火车票、汽车票、船票等多种交通方式。凭借在中国航空客运票务市场的领先份额，携程与各大航司建立深度合作，并通过数据分析与动态定价提升交叉销售效率。在机票领域，国际机票业务占比持续提升，出境机票预订量已恢复并超越2019年同期的140%。

2.3 旅游度假

旅游度假业务2025年全年营收47亿元，同比增长8%；2026年一季度营收11亿元，同比增长19%。携程通过跟团游、定制游、自由行打包产品、景点门票及目的地活动等多元产品形态，满足消费者日益多元的出行需求。Trip.Best全球旅游排行榜等创新内容产品持续提升平台粘性。

2.4 商旅管理

商旅管理业务2025年全年营收28亿元，同比增长13%；2026年一季度营收6.9亿元，同比增长20%，是各板块中增速最快的业务之一。携程商旅针对企业客户提供差旅审批、预订、报销一体化解决方案，覆盖大量国内外大中型企业用户。在后疫情时代，企业差旅需求的强力反弹为商旅板块带来了强劲增长动力。

三、行业地位

在中国在线旅游市场，携程长期稳居行业龙头地位。据第三方数据，携程在中国在线旅游市场的份额约为50%-60%，远超美团酒旅、飞猪（阿里巴巴旗下）、同程旅行等竞争对手。在高端商旅和中高端度假市场，携程的品牌优势尤为突出。

在全球维度，携程集团与Booking Holdings（缤客）、Expedia Group并列为全球三大在线旅游平台。随着Trip.com国际品牌持续渗透亚洲、欧洲及北美市场，加之Skyscanner在欧洲的机票比价龙头地位，携程的全球影响力日益增强。2025年，携程国际OTA平台总预订量同比增长约60%，入境旅游预订同比增长超过100%，国际化进展显著。

值得特别关注的是，携程在AI技术应用上也走在行业前列。公司推出了TripGenie——基于大语言模型的AI旅行助手，支持语音交互、行程定制、实时比价等智能服务，显著提升用户转化率和满意度。

四、核心财务数据

2025年全年财务表现：

2026年第一季度财务表现：

关键财务解读：

2025年全年归母净利润334亿元同比大增95%，主因是公司在2025年内因处置部分投资（如出售印度MakeMyTrip股份）获得约199亿元的一次性投资收益，剔除此项后核心净利润约134亿元，反映了旅游主业的稳健盈利能力。2026年一季度归母净利润同比下滑41.6%至25亿元，同样受到非经常性损益波动影响，但经调整净利润仅下滑6.8%，经调整EBITDA同比增长14%，显示核心经营能力仍然强劲。公司毛利率维持在79%的高位水平，产品研发费用率约25%，体现了技术驱动型平台的持续投入。

五、发展现状与展望

5.1 全球旅游市场持续复苏

全球旅游市场自2023年以来步入强劲复苏通道，中国出境游市场更是呈现报复性反弹态势。2026年一季度，携程出境酒店和机票预订量已攀升至2019年同期约140%的水平，国际OTA平台预订、入境旅游预订均实现高速增长。据世界旅游组织预测，全球国际游客人数将在2025-2026年全面超越2019年峰值，为携程的国际业务提供了坚实的宏观基础。

5.2 国际化战略纵深推进

携程的全球化战略已经从"走出去"进入"扎下去"阶段。Trip.com品牌在东南亚、日韩、欧洲等市场的知名度和市占率持续提升。2025年以来，公司在新加坡设立全球总部，组建了多元化的国际化人才团队，在支付本地化、多语言客服、目的地营销等层面持续发力。入境旅游也成为新的增长亮点，携程通过入境便利化服务、多语种覆盖和境外渠道投放，2025年入境游预订同比增长超过100%。

5.3 AI与技术创新驱动

携程在AI领域的投入正在转化为实实在在的业务成果。TripGenie AI助手已覆盖机票、酒店、行程规划等多个场景，实现用户意图精准识别与个性化推荐。基于大模型的智能客服系统大幅降低了人工客服压力，提升了响应速度与用户满意度。此外，动态定价算法、智能供应链管理系统也在持续优化运营效率。

5.4 面临的挑战

尽管前景广阔，携程仍面临多重挑战：一是宏观层面，地缘政治紧张局势、全球经济增长不确定性可能抑制旅游消费意愿；二是竞争层面，美团在低线城市酒旅市场的渗透、小红书等内容平台的"种草—预订"闭环，以及Expedia/Booking在全球的直接竞争压力持续存在；三是利润层面，2026年二季度业绩指引显示营收增速可能放缓至3%-8%，加上持续加大的销售和研发投入，短期利润率可能承压。

5.5 未来展望

综合来看，携程集团作为中国在线旅游的绝对龙头，在品牌、供应链、技术、用户规模等方面构建了深厚护城河。未来3-5年，携程的增长将主要由三条主线驱动：第一，中国出境游市场的持续扩容（出境游渗透率相比发达国家仍有翻倍空间）；第二，Trip.com国际化品牌的持续渗透，特别是在亚太新兴市场的份额提升；第三，AI技术赋能带来的运营效率提升与用户体验升级。券商研究机构预计，携程2026-2028年核心净利润有望保持10%-15%的复合增长率，中长期价值依然突出。