一、公司概况

名创优品（MINISO，美股代码 MNSO，港股代码 9896）成立于2013年，由叶国富在中国广州创立，是一家以"优质、创意、低价"为核心理念的全球生活家居零售连锁企业。公司于2020年10月在纽约证券交易所上市，并于2022年7月在香港交易所完成双重主要上市，成为同时在美港两地挂牌的零售企业。总部位于广东广州，采用"总部直管加加盟扩张"的轻资产运营模式，在全球范围内快速铺设线下门店网络，覆盖家居百货、美妆个护、香水香氛、文具礼品、数码配件、休闲零食、玩具潮玩等十余个消费品类。

二、核心业务

1. MINISO 主品牌：高性价比生活家居零售

MINISO 是集团的核心收入来源，定位于为年轻消费群体提供设计感强、价格亲民的生活好物。门店通常选址于核心商圈与购物中心，单店 SKU 超过数千个，依靠高频上新与快速的供应链响应保持消费者黏性。2025年，MINISO 品牌实现收入约195.2亿元人民币，同比增长22.0%，占集团总收入的比重超过九成，是名副其实的业务支柱。

2. TOP TOY：潮玩集合店新增长极

TOP TOY 是集团于2020年推出的潮玩集合店品牌，主打盲盒、手办、积木、雕像等潮流玩具，采用直营与加盟结合的方式扩张。截至2025年末，TOP TOY 门店数量达到334家，较上年净增58家，成为集团在潮玩赛道的重要布局，与泡泡玛特等头部玩家形成差异化竞争。

3. 轻资产加盟与IP联名模式

名创优品绝大部分门店采用"名创合伙人"加盟模式，由合作伙伴承担租金与装修、集团输出品牌与管理，从而实现低资本开支下的快速扩张。与此同时，公司深度绑定全球知名IP，先后与迪士尼、三丽鸥、哈利波特、chiikawa 等展开联名，将IP流量转化为产品溢价与话题热度，是其区别于传统十元店的关键竞争力。

三、行业地位

名创优品已成为全球领先的生活家居零售品牌之一。在国内，其门店规模与品牌认知度稳居行业前列，以"高频上新加极致性价比"对标本田无印良品等日系杂货店，但凭借更低的价格带与更快的扩张速度赢得下沉市场与年轻客群。在全球市场，公司已进入110多个国家和地区，海外门店数量于2025年末达到3583家，国际化进程明显快于多数中国消费品牌。在潮玩细分领域，TOP TOY 正依托名创优品的供应链与渠道优势，逐步跻身国内潮玩集合店的头部阵营。

四、核心财务数据

以下为名创优品近三年关键经营指标（单位：亿元人民币）：

从数据看，公司连续三年保持双位数增长，2025年营收突破214亿元，毛利率提升至45.0%的历史高位，反映出IP产品占比上升与海外直营业务扩张带来的结构优化。尽管经调整净利润增速（6.5%）低于收入增速，主要受到海外直营门店前期投入加大、以及全球供应链与汇率波动的影响，但整体盈利质量依然稳健。2025年公司向股东返还约19.1亿元，占经调整净利润的66%，股东回报力度显著提升。

五、发展现状与展望

发展现状

2025年是名创优品全球化提速的关键一年。全年净新增门店705家，其中海外净增465家，海外成为增长主引擎。2026年第一季度，公司收入达56.88亿元，同比增长28.5%，开局表现优于预期，MINISO 品牌门店升至8210家、TOP TOY 升至355家。与此同时，公司持续深化全球IP生态，在美国、印尼等核心市场加大直营旗舰店布局，以强化品牌高端化形象与本地运营能力。

未来展望

展望未来，名创优品的成长逻辑集中在三点：一是海外门店网络的持续扩张，尤其是东南亚、北美与欧洲市场的渗透率仍有较大提升空间；二是IP联名战略向纵深发展，通过独家IP与自有IP孵化提升产品溢价；三是 TOP TOY 潮玩业务在盲盒经济回暖背景下的加速放量。需要关注的是，国内同店销售承压、加盟管理难度上升、以及地缘政治与关税对全球供应链的潜在扰动，仍是公司需要应对的主要挑战。总体看，名创优品凭借成熟的可复制加盟模型、强大的供应链整合能力与清晰的全球化路径，有望在"平价好物"的全球赛道中持续扩大领先优势。