一、公司概况

中际旭创股份有限公司（股票代码：300308.SZ）是全球领先的光模块与光通信设备供应商，总部位于中国江苏省苏州市。公司前身为中际装备，2017年通过重大资产重组收购苏州旭创科技有限公司100%股权后，正式转型为光模块制造企业，并于2018年更名为中际旭创。公司深耕光模块及光通信器件领域，产品覆盖10G/25G/40G/100G/200G/400G/800G/1.6T全系列光模块产品线，客户涵盖全球主流云计算厂商（如谷歌、亚马逊、Meta、微软等）以及通信设备制造商（如华为、中兴、思科等）。截至2025年底，公司全球员工规模超过1.5万人，在苏州、铜陵、成都、泰国等地设有生产基地，是全球最大规模的光模块制造商之一。

二、核心业务

中际旭创的主营业务聚焦于光模块的研发、制造与销售，主要业务板块包括：

（1）高速光模块业务：这是公司的绝对核心，收入占比超过95%。产品涵盖400G、800G和1.6T等高速光模块，主要应用于数据中心内部互联。800G光模块自2023年起进入大规模放量阶段，1.6T光模块于2025年进入商用导入期。公司是全球少数能够大规模量产800G硅光模块并率先布局1.6T产品的厂商。

（2）接入网及无线光模块：覆盖5G前传/中传光模块、10G PON等，服务于电信运营商网络建设。

（3）光通信器件与组件：包括光收发次模块（OSA）、光引擎等核心器件自产自用与外销。

三、行业地位

中际旭创在全球光模块市场中稳居行业龙头地位：

全球市场份额领先：根据LightCounting等第三方机构的统计数据，2023—2025年中际旭创在全球光模块市场份额持续排名第一，在400G/800G高速光模块细分市场中份额超过35%，显著领先于Coherent（原II-VI）、Cisco、Lumentum、华为海思光等竞争对手。

AI算力基础设施核心供应商：随着大模型训练和推理对算力需求的爆发式增长，数据中心内部互联带宽需求持续推高。中际旭创直接受益于北美四大云厂商（谷歌、亚马逊、Meta、微软）及国内互联网巨头的AI资本开支扩张周期，成为AI光互联需求放量的最大受益者之一。

技术壁垒深厚：公司在硅光子技术、相干光通信、CPO（共封装光学）等前沿技术领域保持行业领先地位，与上游芯片厂商（Broadcom、Marvell、Lumentum等）保持深度合作关系，形成垂直整合优势。

四、核心财务数据

注：2025年数据为市场一致预期区间。公司营收利润在AI算力需求带动下连续翻倍增长，毛利率和净利率持续提升，展现出强大的规模效应和议价能力。

五、发展现状与展望

AI驱动的高景气周期：自2023年至今，全球AI算力基础设施建设保持高速增长，北美四大云厂商（亚马逊AWS、微软Azure、谷歌GCP、Meta）的资本开支持续上修。光模块作为数据中心内部互联的关键部件，需求量随AI集群规模扩大而呈指数级增长。以英伟达H100/B200/GB200等GPU集群为例，AI训练集群中光模块配比高达1：4甚至更高，800G产品供不应求。

1.6T时代来临：2025年成为1.6T光模块商用元年，公司已率先向主要客户批量交付1.6T光模块，单模块价格和毛利率显著高于800G产品，有望驱动新一轮量价齐升。公司还在积极布局3.2T光模块预研，保持技术代际领先。

全球产能布局：为应对海外客户对供应链安全的要求，公司加速泰国生产基地建设，2024年至2025年泰国工厂产能持续爬坡，已具备800G/1.6T规模量产能力，有效降低地缘政治和关税风险。

潜在风险：（1）下游需求波动风险——AI算力投资周期存在不确定性，若资本开支增速放缓，需求增速可能下滑；（2）竞争加剧风险——长光华芯、新易盛、联特科技等国内同行正向高速光模块领域加速追赶，份额竞争日趋激烈；（3）硅光/CPO等新技术带来的产品代际切换风险；（4）中美贸易摩擦可能导致部分客户订单波动。

展望：展望2026—2028年，公司有望受益于以下长期驱动力：（1）全球AI算力基础设施投资维持高景气，800G+1.6T高速光模块需求持续增长；（2）数据中心从400G向800G/1.6T/3.2T的代际升级不断推进；（3）硅光子集成和CPO技术成熟带来的成本下降和性能提升。公司作为全球光模块龙头，具备强大的客户壁垒、技术壁垒和规模壁垒，有望在AI算力浪潮中持续受益，长期成长空间广阔。

综合来看，中际旭创是全球AI算力产业链中最具确定性的受益标的之一，随着高速光模块的持续放量和产品代际升级，公司有望在2025—2028年维持净利润年复合增长率25%以上的增长态势。