一、公司概况

中国国际航空股份有限公司（Air China Limited，简称"中国国航"）是中国唯一载旗飞行的民用航空公司，也是中国最大的国有航空运输企业之一。公司成立于1988年，总部位于北京，分别在上海证券交易所（股票代码：601111）和香港联合交易所（股票代码：0753）上市。截至2025年底，国航总资产超过3500亿元人民币，机队规模逾900架，航线网络覆盖全球六大洲近200个目的地。作为星空联盟（Star Alliance）成员，国航与联盟伙伴共同构建了覆盖超过1300个目的地的全球航线体系。

二、核心业务

国航的核心业务主要分为以下三大板块：

2.1 航空客运服务

客运业务是国航最主要的收入来源，占总营收比重约85%。公司以北京首都国际机场和北京大兴国际机场为双枢纽运营，同时布局成都、重庆、上海、杭州等主要城市机场。国航在国内高收益商务航线上占据显著份额，包括北京—上海、北京—深圳、北京—广州等黄金航线。国际方面，国航在中欧、中美、中日、中韩等航线上拥有领先地位，尤其是北京—法兰克福、北京—洛杉矶、北京—东京等航线长期保持高客座率。

2.2 航空货运及物流

国航旗下全资子公司国货航（Air China Cargo）是中国最大的航空货运企业之一，运营多架波音777F、747-400F等全货机。2024年国货航完成股份制改造并启动独立上市进程，专注于高端制造业供应链、跨境电商和国际生鲜冷链等高附加值运输领域。

2.3 其他业务

包括航空餐饮服务（中翼航空投资有限公司）、航空器材维修、地面服务等延伸业务，以及国航旗下的深圳航空、山东航空等子公司的运营整合。

三、行业地位

在中国民航运输市场，国航与南方航空、东方航空共同构成"三大航"格局。按运输总周转量计算，国航长期位居中国前三、全球前十。在核心指标方面：

国航最大的差异化优势在于北京双枢纽运营——首都机场和大兴机场是中国最核心的国际门户枢纽。作为载旗航空公司，国航在国际航权资源配置、外交出访专机保障等方面享有独特地位。

四、核心财务数据

以下为国航2023—2025年核心财务数据概览（单位：亿元人民币）：

国航在2023年仍受疫情滞后影响录得亏损，但2024年已实现强劲扭亏为盈，净利润达到65亿元。业绩复苏得益于国际航线全面恢复、票价水平维持高位以及成本管控成效显著。2025年，随着中美航线进一步扩容和"一带一路"沿线航空需求增长，国航净利润有望突破100亿元，资产负债率稳步下降至健康水平。

五、发展现状与展望

5.1 国际航线网络重建

2024—2026年是国航国际航线恢复的冲刺期。截至2026年中，国航国际航线运力已恢复至2019年水平的约120%，中欧航线恢复最为充分，中美航线恢复至疫情前约80%。公司重点加密了北京至"一带一路"沿线国家如沙特、阿联酋、哈萨克斯坦等航线。同时，悉尼、墨尔本、奥克兰等澳新航线已全面超越疫情前水平。

5.2 机队现代化升级

国航持续推进机队年轻化与绿色化。2024—2025年，国航累计引进空客A350-900、波音787-9等新一代宽体机超过30架，同时退役了所有波音747-400和部分A330-300。公司订购了20架空客A321XLR用于中远程窄体航线，并积极评估C919国产大飞机的商业运营，预计2026年底前将接收首批C919并投入国内商务干线运营。

5.3 数字化转型

国航加速推进"数字国航"战略，包括智能运价系统、全流程旅客自助服务（从值机到行李追踪）、AI驱动的航班调度优化以及动态燃油成本管理等。公司在常旅客计划"凤凰知音"中引入积分通兑生态圈，覆盖酒店、出行、购物、金融等跨场景消费。

5.4 面临的挑战与风险

国航面临的主要挑战包括：一是国际油价波动带来的燃油成本压力，燃油成本约占运营成本的30%以上；二是中美地缘政治摩擦可能影响中美航线增长潜力；三是高铁网络的持续扩张对国内短途航线的分流效应（京沪高铁、京广高铁等）；四是机队购置和基地扩建带来的资本开支压力。

5.5 未来展望

展望未来，中国国航将在"一带一路"倡议、国际旅行需求持续释放和北京国际交往中心建设三大政策红利驱动下，巩固其作为中国民航旗舰企业的地位。公司目标是到2028年实现年旅客运输量突破1.8亿人次，国际航线营收占比提升至45%以上，净利润率回归到5%—8%的全球领先水平。在估值方面，当前国航A股市净率（PB）约为1.8倍，H股约1.2倍，随着盈利改善和资产负债表修复，估值中枢有望进一步抬升。对于长期投资者而言，中国国航兼具行业龙头稀缺性和航空周期弹性，是布局中国民航复苏与全球旅游增长的重要标的。