一、公司概况

励讯集团（RELX PLC，LSE代码：REL，纽交所代码：RELX）是全球领先的专业信息与分析服务提供商，总部位于英国伦敦，业务版图覆盖180多个国家和地区，拥有超过37,000名员工，其中近半数位于北美。公司前身为"励德爱思唯尔"（Reed Elsevier），1993年由爱思唯尔（Elsevier）与励德国际（Reed International）合并而成，2015年正式更名为励讯集团（RELX），2018年完成股权结构简化，形成单一母公司RELX PLC。

励讯集团是一家真正意义上的"隐形冠军"：其出版的学术期刊《柳叶刀》（The Lancet）享誉全球；其法律数据库服务法律专业人士超过两个世纪；其风险分析工具为全球主要银行、保险公司和政府机构提供决策支撑。公司的核心使命是通过信息与分析工具，帮助客户推进科学知识、改善医疗服务、预防欺诈、降低风险并完成商业交易。

二、核心业务

励讯集团业务分为四大板块：

（1）风险业务（Risk Solutions）

律商联讯风险信息（LexisNexis Risk Solutions）是集团增长最快的板块，2024年营收约33.36亿英镑（约合人民币305亿元），贡献调整后营业利润12.33亿英镑。该业务将公共记录与专有数据相结合，运用先进算法和大数据分析，为银行、保险公司、政府机构、航空公司等客户提供反欺诈、反洗钱、身份验证、保险定价等风险管控解决方案，是美国排名第一的风险评估工具提供商。律商风险在全球拥有约11,800名员工。

（2）科技与医学业务（Scientific, Technical & Medical, STM）

爱思唯尔（Elsevier）是全球最大的科技与医学内容出版商之一，2024年营收约26.24亿英镑，贡献营业利润9.81亿英镑。旗下出版超过2,500种学术期刊，包括《柳叶刀》《细胞》等顶级期刊，每年发表约35万篇论文。爱思唯尔已成功完成从传统出版向数字化和AI驱动服务的转型，其ScienceDirect数字平台和ClinicalPath临床决策支持工具是医学界的核心资源。

（3）法律业务（Legal）

律商联讯（LexisNexis Legal）为全球法律专业人士提供法律数据库、案例分析和研究工具，2024年营收约17.18亿英镑，营业利润3.81亿英镑。该业务历史可追溯至1818年，在北美和欧洲法律信息市场占据主导地位，正加速推进AI辅助法律研究产品，提升执业律师的工作效率。

（4）展览业务（Exhibitions）

励展博览集团（RX，原Reed Exhibitions）是全球最大的展览组织者之一，占据全球会展市场约10%的份额，2024年营收约12.39亿英镑，营业利润3.98亿英镑。励展在全球举办500多场专业B2B展览，覆盖制造、医疗、房地产等领域，近年来积极推进数字化转型，打造"线上+线下"混合会展模式。

三、行业地位

励讯集团在其所在的每一个细分市场均处于全球领先地位：

• 学术出版：爱思唯尔与施普林格·自然（Springer Nature）、威立（Wiley）并列为全球三大科技医学出版巨头，但在数字化和AI应用层面，爱思唯尔凭借其海量数据和平台优势更胜一筹。
• 法律信息服务：律商联讯与汤森路透法律业务（Westlaw）并列为全球两大法律数据库服务商，在美国法律市场占有率领先。
• 风险分析：LexisNexis Risk Solutions在美国风险评估与欺诈检测市场排名第一，且凭借独特的政府与商业数据整合能力建立了深厚的数据护城河。
• 展览：励展是全球最大的B2B展览组织者，在多个垂直领域占据主导地位。

2025年6月，高盛首次覆盖励讯集团，给予"买入"评级，目标价30英镑，并给予其结构性AI抗风险评分9分（满分10分），为欧洲媒体与互联网覆盖范围内最高分。高盛认为，市场普遍将励讯集团错误归类为"AI冲击风险"公司，但实际上其核心业务具备极强的AI抗风险能力。

四、核心财务数据

以下为励讯集团截至2024年12月31日止财务年度核心数据（单位：百万英镑）：

分业务板块来看：风险业务收入33.36亿英镑（+7%，固定汇率）、STM业务26.24亿英镑（+4%）、法律业务17.18亿英镑（+5%）、展览业务12.39亿英镑（+5%）。四大业务均实现正增长，展现了良好的业务韧性。

公司维持高现金转换率，2024年调整后现金转换率达97%，与2023年的98%基本持平。2024年股息同比增长7%至每股63.0便士，连续多年实现双位数股息增长。

五、发展现状与展望

AI赋能：从出版商到智能决策平台

励讯集团正经历从传统内容出版向AI驱动智能决策平台的战略升级。公司持续加大对AI和机器学习的投入，在STM领域推出基于大型语言模型的ClinicalKey AI临床决策工具，在法律领域推出Lexis+ AI助理，在风险领域引入生成式AI提升欺诈检测精度。高盛认为，励讯集团的信息资产具有高度专有性和不可替代性，其数据壁垒是AI时代的核心竞争优势。

风险业务：持续高增长

律商风险业务是近年集团增长的最重要引擎。随着全球金融机构合规要求趋严、反欺诈需求上升以及政府数字化转型加速，该业务有望保持高个位数至低双位数的内生增长。公司近期推出针对保险行业的Gen AI工具，在精算定价和理赔自动化领域取得突破。

STM业务：稳健现金牛

STM业务受益于全球科研经费增长和学术出版数字化转型需求，维持稳定增长态势。尽管OpenAlex等开放科学平台对传统订阅模式形成一定压力，但爱思唯尔凭借其无可替代的期刊质量和SciVal等分析工具，维持了良好的客户留存率。

展览业务：数字化再启航

励展业务在2024年面临全球经济波动压力，但公司通过数字化平台（RX Global）和混合会展模式持续拓展客户价值，长期来看全球B2B展览市场集中度提升将为励展带来持续整合机遇。

财务展望

管理层预计，2025年集团整体将实现7%左右的内生收入增长，调整后EPS增长10%（固定汇率），与长期财务目标高度一致。公司持续推进股票回购计划（2024年回购规模约5亿英镑），以提升股东回报。

综合来看，励讯集团凭借四大核心业务的高壁垒数据资产、持续AI创新能力以及稳健的现金流生成能力，在全球专业信息服务领域确立了难以撼动的竞争地位，是值得长期关注的价值型成长标的。