9月1日，中原建业（HK09982，股价0.094港元，市值4.360亿港元）发布公告，公司董事会主席、非执行董事胡葆森正式辞任，同时卸任提名委员会主席及薪酬委员会成员职务。公告给出的理由是“需要投入更多时间处理其他业务”。

就在8月31日，中原建业刚披露了一份营收同比下滑55.8%、由盈转亏的半年报。

公告同时披露，目前暂无合适人选即时接任董事会主席及提名委员会主席职务，过渡阶段由执行董事王凯暂时主持董事会会议。提名委员会主席出现空缺后，公司将未能符合港交所《上市规则》第3.27A条的规定。

“当前中原建业业绩大幅下滑、由盈转亏，此时创始人突然辞任，叠加公司治理出现合规空缺，短期内会直接放大资本市场、合作方的担忧情绪。”9月2日，中国企业资本联盟副理事长柏文喜通过微信向《每日经济新闻》记者分析称，但若代际交接平稳，反而可摆脱建业系文旅等重资产拖累，让中原建业回归纯轻资产代建本色。

创始人辞任，公司暂面临接班人缺位

9月1日生效的这份公告，篇幅不长，信息量却不小。

胡葆森辞任的职务包括董事会主席、非执行董事，以及因其原有兼任身份同步卸任的提名委员会主席、薪酬委员会成员。公告称，胡葆森已确认与董事会不存在意见分歧，亦不存在需要提请股东及港交所关注的与本次辞任相关的事项。

但一个无法回避的事实是：接班人缺位。

公告明确表示，截至公告发布之时，暂无合适人选可即时接任董事会主席以及对应董事岗位。董事会将尽快遴选合适人员填补空缺，后续将按上市规则另行发布公告。

过渡阶段，执行董事王凯被安排临时主持董事会会议、协调董事会整体运作。王凯同时也是这份公告的签署人——由其代表中原建业董事会出具，发布地点为香港。

提名委员会主席的空缺还引发了合规问题。港交所上市规则第3.27A条对提名委员会主席任职有明确要求，胡葆森辞任后公司暂无合适人员即时接任，因此未能符合该条规则。董事会表示将尽快物色人选补齐岗位空缺。

每经记者注意到一个时间细节：8月31日发布的2026年中期业绩公告中，胡葆森仍以董事会主席兼非执行董事的身份列名。仅仅一天之后，他便正式辞任。

作为建业系的核心人物，胡葆森在河南地产界深耕多年，被业内称为“河南地产教父”。中原建业是其亲手打造的代建上市平台，2021年在港交所挂牌。一定程度而言，胡葆森的离场，不仅是一次普通的人事更替，更带有创始人谢幕的象征意味。

更关键的问题在于：公司当前没有既定接班人。

柏文喜表示，当下中原建业身处“业绩探底+治理真空”的螺旋。在管项目合约销售36.82亿元（同比下降32.8%），叠加代建全行业新签约增速近5年首次转负，若继任者迟迟不到位，公司可能在中部区域代建洗牌中被边缘化。

不过柏文喜也提到，中原建业深耕河南多年，如今城市更新、保交楼/存量盘活已被明确为行业核心增长赛道，未来若能借“老旧街区厂区改造提升运营”等方向切入，公司仍有机会在河南城市更新中拿到先发优势。

业绩承压，代建平台走到新十字路口

胡葆森的辞任，发生在一份偏弱的半年报披露之后。

8月31日，中原建业发布2026年中期业绩公告。数据显示，上半年公司实现收入6168.3万元，较2025年同期的1.396亿元下降约55.8%；期内净亏损约2600万元，而去年同期净利润约为3702.5万元，由盈转亏。

中原建业2026年上半年主要财务数据

收入下滑的背后，是代建业务的全面收缩。

上半年，中原建业新签代建项目仅5个，新增合约建筑面积37.45万平方米，同比下降48.8%，且全部为河南省内项目，省外无新增签约。在管项目合约销售金额36.82亿元，同比下降32.8%；销售面积70万平方米，同比下降23.7%。

此外，区域集中度进一步加剧：河南省内项目收入6135.8万元，占总收入的99.5%；省外收入仅32.5万元，同比下降97.3%。

上半年中原建业按区域划分的收入情况

利润端压力不仅来自收入下滑。上半年，公司贸易及其他应收款项和合约资产减值亏损达4534.1万元，比去年同期的4400万元小幅上升，仍维持高位。公告解释，主因是地产市场低迷、回款放缓、信用风险抬升。

不过，客观来看，中原建业的资产负债表仍然稳健。截至6月30日，公司现金及现金等价物25.816亿元，零借款，处于净现金状态，资本负债比率为0。无重大或然负债、无资产抵押、无重大收并购。

上半年中原建业综合财务状况

手握充裕现金，却找不到合适的增长方向，这或许也是代建行业整体困境的一个缩影。中原建业2021年IPO募资净额7.514亿元，截至今年6月末仍有5.99亿元尚未动用，资金使用时间表已多次延后，最新延期至2027年12月31日。2023年股份认购募资的动用进度同样不及预期。

面对传统住宅代建的增长瓶颈，公司在中报中提出了下半年五大经营策略，核心方向是向困境物业纾困代建转型：参与保交楼、保障性住房、城市更新、存量盘活、地方化债项目，联动AMC（资产管理公司）和纾困基金，组建专项小组提供停工烂尾项目一体化盘活服务。

8月14日中原建业完成2026年新股份认购

这一转型并非停留在纸面上。8月14日，中原建业完成2026年新股份认购交割，向StarBliss（新岸资本控制，不良资管机构）、RegulusCulture合计配发7.73亿股，认购价0.09港元，净筹6920万港元。其中5000万港元将注入拟设立的离岸困境资产基金，发展困境物业代建。引入不良资产领域合作方、获取困境项目资源，是中原建业为转型落下的关键一子。

柏文喜提到，从行业发展趋势看，目前住宅及商业的代建领域已增量见顶，代建费率从2018~2021年的5%~6%压缩至当前1%~2%，代建企业正从“拼规模、拼价格”转向“拼专业解法、拼经营兑现”，代建行业的下一程，比的不是谁更能拿住宅项目，而是谁更能盘活存量。

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