来源：环球市场播报

随着油价上涨加剧了通胀疑虑，投资人对美联储升息的预期也增强，全球债券收益率周二攀升至近20年的最高水平。

这轮走势始于上周五，当时美联储主席凯文·沃什重申将最终遏制通胀的承诺。本周随着中东冲突再起、能源价格上涨，债券抛售进一步延续。

日本10年期国债收益率自1996年以来首次触及3%；英国30年期国债收益率升至1998年以来最高；美国10年期国债收益率则升至去年1月以来未见的水平。一项全球主权债券指数的收益率周一连续第四个交易日上升，升至3.72%，为2008年年中以来最高。

First Eagle Investments投资组合经理兼高级研究分析师Idanna Appio接受访问时表示，市场对美国短期利率水准的预期正在上调，全球市场亦然。投资人开始重新评估中性政策利率应处于什么水准，这方面的预期一直在逐步上升。

数月来，全球债券市场持续承压，投资者担忧日本、英国和美国等市场的政府支出增加，促使他们要求更高的回报，才愿意持有期限较长的债券。与此同时，美国科技公司为人工智能投资大举举债，可能正在挤占投资者对主权债券的需求。

此外，美伊冲突再起，引发市场担忧霍尔木兹海峡的能源运输可能长期受阻，推高油价。多位现任和前任官员表示，他们预计冲突还将持续数月。

Nuveen全球投资策略师Laura Cooper表示：“从目前来看，收益率的走势方向将是继续上升。面对这些风险同时汇聚，期限溢价可能需要进一步提高，以给予投资者相应补偿。”

交易员目前预计，美联储本月会议加息25个基点的概率接近70%；市场已完全消化欧洲央行下周加息的预期，同时几乎笃定日本央行将在本月晚些时候加息。

美联储理事迈克尔·巴尔周二表示，如果通胀未能消退，美联储应做好加息准备。他警告称，在通胀超过目标水平已逾五年后，物价压力存在固化的风险。对美联储政策最敏感的两年期美国国债收益率升至4.37%，为2025年2月以来新高。

策略师表示：“G10固定收益交易员正更加密切地关注日本国债，澳大利亚国债的走势如今越来越多地参考日本国债，而非仅参考美国国债。短期内市场环境极为严峻：通胀居高不下，加之美国、日本、英国和法国普遍存在巨额财政赤字。”

在此背景下，全球债券指数今年迄今已下滑0.9%，2025年则上涨6.8%。周二，日本10年期国债招标的需求与过去12个月的平均水平一致，澳洲类似期限债券的收益率飙升至2011年以来的最高水准。

沃什发表演说后，巴克莱银行和法国兴业银行的经济学家调整预期，认为美联储今年将升息。

这轮债券抛售给美国财政部长斯科特·贝森特带来了新的挑战。贝森特上月刚推出更多措施以遏制收益率上升。对总统唐纳德·特朗普而言，这同样构成压力，因为在11月中期选举临近之际，借贷成本上升可能拖累经济。

30年期美国国债收益率几乎回到贝森特上个月决定扩大国债回购规模至少一倍之前的水平。随着9月的到来，美国国债面临多重挑战，包括即将公布的经济数据，以及新一轮企业发债潮。预计本月企业债发行规模将达到2150亿美元，而8月的发行量已经创下纪录。

牛津经济研究院首席经济学家Nancy Vanden Houton表示：“鉴于通胀上行风险、地缘政治不确定性、企业借贷规模创纪录，以及政府债券发行量庞大，长端利率仍容易面临上行压力。”她表示，“增加对长期美国国债的回购，只能在边际上抵消这些因素带来的影响。”

收益率飙升也可能削弱股票的吸引力，使全球AI驱动的股市涨势面临风险。MSCI全球指数自8月中旬创下历史新高以来，已下跌约1%。

如果季节性因素可以作为参考，那么债市的压力就不太可能缓解。数据显示，过去十年中，9月和10月一直是全球债券指数表现最差的月份，这两个月该指数平均每个月下跌超过1%。

“债券市场并没有崩盘，但它发出了一个非常明确的信号：通胀更具黏性，至少意味着政策利率将在更长时间内维持在更高水平，这是最起码的，”道明证券驻新加坡亚太利率高级策略师Prashant Newnaha表示。“我预计市场将继续遭到抛售，财政状况恶化和期限溢价上升可能仍将是市场关注焦点。”