来源：联商网

联商快讯：9月1日，希音国际控股有限公司（以下简称SHEIN）正式在港交所主板挂牌上市，股票代码00625.HK，成为今年以来港股规模最大的时尚品牌IPO。

上市首日即遭破发，截至发稿市值约1979亿港元（约合人民币1712.30亿元），较发行价下跌4%。作为年内港股最大时尚IPO，其估值承压折射出跨境快时尚赛道在关税政策变动与流量红利消退下的双重挑战。

SHEIN是一家全球在线时尚和生活方式公司。按2025年服装及鞋履零售销售额计算，SHEIN是全球最大的在线时尚目的地，同时位列全球五大服装和鞋类公司之列。

招股书显示，2023年至2025年，SHEIN净收入分别为321.03亿美元（约合人民币2176.87亿元）、387.48亿美元（约合人民币2627.46亿元）和418.47亿美元（约合人民币2837.60亿元），净收入增速分别为41.1%、20.7%、8.0%；净利润分别为27.89亿美元（约合人民币189.12亿元）、33.65亿美元（约合人民币228.18亿元）和20.64亿美元（约合人民币139.96亿元）；净利润率则分别为8.7%、8.7%、4.9%。

2026年一季度，SHEIN净收入为90.52亿美元（约合人民币613.81亿元），同比增长1.1%；利润录得净损失9900万美元（约合人民币6.71亿元），2025年同期净利润3.95亿美元（约合人民币26.78亿元），主要归因于可转换可赎回优先股公允价值变动；订单总数从2025年同期的9.7亿单上涨至10.9亿单。

资料显示，SHEIN成立于2008年，许仰天在南京创立前身「点唯」，靠SEO营销起家，主营面向欧美、中东的婚纱礼服外贸。2011年，SHEIN率先用网红在Facebook、Instagram等社媒推广，据SHEIN产品合伙人裴旸透露，2011年时SHEIN 100%流量来自网红，当时ROI（投资回报率）?能做到?1:3?。2012年，公司放弃婚纱，上线独立站SheInside.com，转型跨境女装，并将据点迁到广州。

2014年，SHEIN收购ROMWE开启品牌化，自建设计团队，首批试单仅100件。2015年，公司更名为SHEIN，总部落子广州番禺，扎进南村服装加工带，开始试水「小单快返」——用极小的首单测试市场，爆款快速追单，滞销立刻停产。

2018年全面进军美欧、中东、东南亚；2020年疫情叠加TikTok早期流量红利，营收约为上年的3倍；2021年5月超越亚马逊，成为美国下载量第一的购物App；2022年D轮融资估值登顶约982亿美元（约合人民币6658.84亿元），一度跻身北美头部电商平台。

2023年推出平台模式（marketplace），开放第三方卖家，收购Missguided、携手Forever 21；2024年按GlobalData口径成为全球第三大时尚零售商；2025年5月美国取消800美元（约合人民币5425元）以下小包免税，增长与利润承压；2026年9月1日登陆港交所主板。

可以看到，SHEIN从一家主营婚纱的跨境卖家，一步步走向全球最大在线时尚目的地、全球五大服装鞋类公司之一。截至2025年，SHEIN为约160个市场的约2.73亿活跃顾客提供服务。截至2026年3月31日，公司拥有超过200万个服装款式，2026年一季度平均每天新增约4700个服装款式。

SHEIN首创「大规模自动化小单快返」（LATR）运营模式，破解了时尚行业的「三难」困境，实现商品选品多样性、设计上新速度与存货管理效率三者之间的平衡。通过提供丰富多样、高度包容、不断上新且具性价比的产品，满足了消费者的多元化需求。

区别于传统时尚品牌和跨境电商仅聚焦产业链单一环节的运营模式，SHEIN实现了全链路的数字化整合。此外，公司还通过持续研发适配生产场景的新工具、新设备、新工艺，搭建包含供应商技能培训、「产教评」技能生态链等一体化产业人才培育体系，赋能合作伙伴共同成长。