最近美债问题再次成为焦点。贝森特在 8 月 19 日宣布，将长期国债的回购规模从每次 20 亿美元提高到 40 亿美元，翻了一倍。

但市场反应不佳，不到一天国债收益率就反弹回去。随后有消息称，贝森特计划动用近 1 万亿美元的财政部一般账户进行债券回购，显然是想操纵市场，可收益率依然压不住。越来越多人意识到美国财政问题的严重性。

华尔街的重量级人物纷纷发声。桥水基金创始人瑞达利欧发表《国家会如何破产》，斯坦利德鲁肯米勒（贝森特当年的老板）发布《让债市说话》，两篇文章都指出美国正走向国家破产。

所谓国家破产，并非对债权人违约，而是通过印钱还债，稀释普通人存款，转移通胀代价，本质是对人民违约。

债务问题有时间窗口，不能拖延。达利欧测算，美国处理债务的时间窗口约 3 年，当前财政赤字占 GDP 约 7%，若能压到 3% 左右风险会大幅下降，否则危机可能突然爆发。

他提出三管齐下的解决方案：截流（砍支出）、开源（加税）、扩大资产端。美国政府年收入 5.5 万亿，支出 7.5 万亿，缺口 2 万亿。

公开债务 32 万亿，是年收入的 6 倍，年利息 1 万亿占收入 20%，今年到期本金 10 万亿需借新还旧。要降低赤字，需支出减 5%、税收增 5%、利率降 1-1.5 个百分点，同时依赖基本面改善。

德鲁肯米勒更侧重削减财政支出，他认为未来养老金和医疗补助必然大幅削减，任何说福利支出不会被砍的人都是在骗人。

贝森特面临财年结束、预算出台、10 万亿债务到期、深陷伊朗战争等多重压力，砍支出会政治自杀，加税国会通不过，只能选择印钱，稀释老百姓购买力，这让华尔街不满，因为会冲击美元地位。

华尔街大佬强调砍福利，却不提砍军费 ——2025 财年军费占 GDP3.4%，美国无外部威胁却要造 15 艘特朗普级战列舰，造价 2700 亿。

真正的解决方向是扩大生产性资产，比如裁掉一半军费，释放 5000 亿资金和 60 万劳动力，提高生产力。

需要关注三件事：是否抓住债务时间窗口、扩大的是生产性还是金融资产、AI 能否推动生产力爆炸式增长。

美联储主席沃什说，金融创新改变了基础货币到实体经济的连接方式和流通速度，但多出来的钱最终会影响金融环境和价格。