中国“人形机器人第一股” 宇树科技【宇树科技-W（688836.SH）】上市不到两周股价接近腰斩，引发市场对行业泡沫风险的担忧。

8月19日，宇树科技登陆科创板，上市首日股价最高冲至1100元，全天暴涨460%，但此后节节回落。截至8月31日收盘，宇树股价收报564.90元/股，市值为2284.8亿元，较最高点近乎腰斩。

上市当天，王兴兴与两位合伙人在上交所的一张合影也引发讨论。照片中，两旁的人笑容明显，站在中间的王兴兴却抿着嘴，表情严肃。有人将这种反差解读为，王兴兴更清楚技术距离成熟还有多远。

有机构分析称，宇树上市后的剧烈波动，反映了资本市场对AI和机器人产业的热情与公司当前基本面之间的落差。

这下跌的13天里，外界都在审视“宇树到底有什么”，而“宇树未来做什么”会是更值得思考的问题。

给机器人补“大脑”

要理解宇树正在做什么，先要看懂具身智能目前最受关注的两条技术路线。

一条是VLA，即视觉—语言—动作模型。简单理解，机器人先“看”周围的环境，再理解人的语言指令，最后输出动作。

另一条热门路线是世界模型。相比直接从感知走向动作，世界模型更强调对物理世界的理解和预测。机器人需要知道物体怎么运动，动作会带来什么结果，也要理解空间、碰撞、摩擦等规律。

两条路线解决的都是机器人在陌生环境能力打折的问题。

2026世界机器人大会王兴兴演讲 顾群生/摄

王兴兴在WRC上演讲时说，目前很多AI模型在固定场景中经过充分采集和训练，成功率可以接近100%。但操作物品或者环境稍微变化，成功率就会严重下降。

这也是宇树大力投入模型的原因。

王兴兴透露，AI模型已经成为宇树目前资金和人力投入最大的方向。宇树早在2020年就尝试过基于视频生成的世界模型，当时效果并不理想，后来一度搁置，去年又重新加大投入。

目前宇树并没有只押一条路线，VLA、世界模型以及强化学习等方向都在探索。

宇树下一步要抢数据

做机器人的“大脑”，绕不开数据，行业的共识是“得数据者得天下”。

大语言模型可以从海量互联网文本中学习语言和知识，机器人需要的数据更加复杂，物理世界的真实规律很难仅从文字和图片中获得。

智澄AI创始人胡鲁辉在WRC期间接受财闻采访时表示，机器人的泛化涉及本体、任务和环境三个层面。进一步还要理解物理属性、动态和因果关系。单纯增加数据，也并不能解决所有问题。

王兴兴则把数据看得很重。

他在WRC上表示，“有多少数据，尤其有多少高质量的数据，就有多少AI”。宇树目前既在自己采集数据，也在与第三方合作，机器人训练还需要将真人、互联网数据与真机数据结合。

这让宇树过去积累的硬件优势有了新的意义。

宇树已经拥有较大的机器人出货规模。如果越来越多机器人进入科研机构、工厂和其他真实环境，就有机会产生更多物理世界数据。数据再用于训练模型，更新后的模型重新部署到机器人上。

海外研究机构也把这种“部署—数据—模型”的循环视为中国机器人企业的一种潜在优势。规模本身并不等于智能，但如果能够转化成真实数据，就可能加快模型迭代。

资本也在涌入。IT桔子数据显示，2026年上半年国内具身智能融资金额达到935亿元，是去年同期的约5倍；融资事件达到322笔，同比增长137%。艾媒咨询统计，上半年“具身智能大脑”赛道融资额达到595.44亿元，在各细分赛道中居首。

从“玩具”到“工具”

透镜咨询创始人在接受财闻采访时认为，目前具身智能仍处在“从玩具到工具”的过程中。机器人比赛和舞台表演有产业推广价值，但距离大规模商业应用还有距离。

搬运有AGV，炒菜有烹饪机器人，巡检也有成熟设备。如果人形机器人只能做好一道固定工序，未必比专用设备更划算。

今年上半年，全球人形机器人出货量同比增长近300%，但文娱表演、数据生产和科研仍占六成以上。真正用于智能制造的约占13%，仓储物流约占5%。

这组数据也解释了为什么王兴兴反复强调泛化。

人形机器人的价值最终要落在“通用”上。一台机器人能够完成不同任务，换个环境还能继续工作，才有机会体现成本优势。

王兴兴把这个节点称为具身智能的“ChatGPT时刻”。他的标准是，把机器人带到陌生环境，只靠语言指令就能完成约80%的任务。最快两三年，慢则五到十年。

市场没有停止押注机器人，资本和人才还在持续进入这个行业。争议更多在于，市场是不是把五年甚至十年后的产业空间，过早计入了今天的股价。

上市之后，宇树的发展方向已经摊开：他们要给这个灵活的身体装上一个能干活的“大脑”。