来源：上海证券报·中国证券网

今年以来，国际金价经历了先扬后抑、震荡修复的过程。进入8月后，金价自阶段低位明显回升，先后突破4400美元、4500美元关口，黄金产业股的市场关注度也随之升温。

金价已经历较大涨幅，短期波动仍不容忽视。但从中长期看，全球债务扩张、央行储备多元化、货币政策变化以及黄金供给约束等因素，仍在为黄金提供重要的配置逻辑。

在这样的市场背景下，鑫元金鑫回报混合型证券投资基金（A类：028004；C类：028014）将于2026年9月14日起正式发售。该产品为一只固收+产品，以固收类资产为主要底仓，权益端拟重点关注沪深港黄金产业股，通过量化精选，为配置“加一笔”黄金产业机遇。

黄金经历大幅波动，为什么中长期仍值得关注？

今年以来，国际金价在高位经历明显震荡，近期又有所回升。短期价格难以预测，但从中长期维度看，黄金在资产配置中的价值仍有三方面支撑。

第一，全球债务扩张与央行储备多元化，为黄金提供中长期配置逻辑。

美国联邦债务总额已达到约40万亿美元，持续扩张的债务规模与利息负担，使市场更加关注美国财政可持续性及美元信用。

与此同时，全球央行购金趋势仍在延续，世界黄金协会数据显示，2026年上半年全球央行黄金净需求达345吨，波兰、乌兹别克斯坦、中国、哈萨克斯坦等为主要增持方。债务压力与全球储备多元化需求，或将继续体现黄金的储备及风险分散价值。

第二，利率环境较此前高位有所缓和，黄金的机会成本边际下降。

黄金本身不产生利息，其价格通常会受到实际利率、美元汇率以及市场风险偏好等的共同影响。

此前，海外加息预期及高利率环境一度对黄金价格形成压制。近期随着部分经济和通胀数据发生变化，市场对进一步加息的预期有所降温，美元及美债收益率的变化也为金价带来了阶段性支撑。

但美联储政策仍具有不确定性，黄金价格后续仍可能受到通胀数据、利率预期和美元走势的反复影响。

第三，黄金资源具有稀缺性，供给难以快速扩张。

黄金矿产资源形成周期漫长，新矿发现、勘探、建设和投产通常需要较长时间。美国地质调查局发布的《2026年矿产品概要》显示，全球黄金储量和矿山产量均相对有限，新增供给难以随着价格上涨而在短期内快速释放。

数据显示，全球可开采储量仅约5.5万至6.4万吨，按每年约3672吨的开采速度仅够开采约18年，因此黄金不存在无限下跌的基础，跌到一定价位就会进入安全边际。

因此从长期看，资源稀缺和供给扩张较慢，仍是黄金区别于信用货币的重要特征。

为什么当下是个不错的时点？

从市场位置看，黄金资产在经历前期调整后，近期呈现较为明显的修复态势。

黄金股此前一度跌破20月均线，随后企稳回升，已进入深度价值区间，即使经历了一波底部上行，最新估值接近20倍，处于历史约25%的分位，仍比过去七成半的时间都便宜。（数据来源：Wind，估值与分位数数据来源为中证沪深港黄金产业股票指数（931238.CSI），截至时间：2026年8月26日）

与此同时，黄金与黄金股的右侧趋势已经启动，方向由弱转强，此时入场不必在下跌中煎熬，持有体验更好。当前国际金价刚突破4500美元区间，此时新产品起点位置相对有利。

三地寻“金” 三道精选

权益端，产品拟重点关注沪深港三地黄金产业股投资机会。

黄金产业股并不等同于黄金。除黄金价格外，上市公司的资源储量、开采成本、经营能力、盈利质量和估值水平等因素，都会影响股票表现。因此，产品拟通过量化方法进行“三道精选”构建投资组合。

第一道：分域初筛。

从沪市、深市及港股市场出发，重点关注业务涉及黄金采掘、冶炼、加工及销售的相关上市公司，建立黄金产业股样本池。

第二道：负向剔除。

结合ESG、盈利质量、残差动量等指标，识别并剔除公司治理、盈利质量或市场表现相对较弱的个股。

第三道：正向精选。

在完成负向筛选后，进一步关注估值相对较低、波动率相对较低等具有一定防御特征的公司，力争在黄金产业机会与权益市场波动之间取得平衡。

总体来看，经历前期调整后，黄金产业股的估值压力有所释放，近期金价及黄金产业股的市场趋势也呈现改善迹象。全球债务扩张、央行储备多元化、海外利率环境变化以及黄金供给约束，仍是黄金产业值得中长期关注的重要因素。

鑫元金鑫回报将坚持固收类资产筑底、量化黄金股精选的投资思路，在控制组合风险的基础上，力争把握黄金产业的中长期投资机会。

【一份底气，一份金彩。鑫元金鑫回报混合型证券投资基金2026年9月14日起正式发售。】（CIS）

注：黄金产业股属于权益类资产，不等同于直接投资黄金，需承担股票市场、行业波动及个股经营风险。重点关注黄金产业股系基金管理人结合当前市场环境拟采取的权益投资思路，后续可能根据市场情况调整。基金具体投资范围及比例以基金合同、招募说明书及基金产品资料概要等法律文件为准。

注：黄金产业股属于权益类资产，不等同于直接投资黄金，需承担股票市场及行业波动风险。重点关注黄金股资产系基金管理人结合当前市场环境拟采取的权益投资思路，后续可能根据市场情况调整。基金具体投资范围及比例以基金法律文件为准。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本产品由鑫元基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资和兑付责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往的业绩并不代表将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，认真判断并谨慎做出投资决策。本基金为混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。鑫元金鑫回报混合型证券投资基金的风险等级为中风险，适合平衡型、成长型和积极型投资者。投资者从代销机构购买本产品的，产品风险等级和投资者风险承受能力的评定结果以及匹配规则，以代销机构为准。鑫元金鑫回报混合型证券投资基金：管理费0.80%/年、托管费0.15%/年、销售服务费（C类）0.40%/年。认/申购费：100万元以下0.50%、100万(包括)–500万元0.40%、500万元及以上每笔1000元。赎回费：持有不满7日1.50%，7（包括）–30日1.00%，30（包括）–180日0.50%，满180日免收。本基金A类基金份额在通过代销机构认购时收取认/申购费用，通过直销机构认购的不收取认/申购费用。C类基金份额不收取认/申购费用。投资者通过直销机构认购、申购的，不收取销售服务费。投资者持续持有期限超过一年的C类基金份额，不再继续收取销售服务费。