继2024年登陆深交所创业板后，绿联科技再次向港交所发起冲刺。在2026年2月2日首次交表失效后，深圳市绿联科技股份有限公司于8月25日再次向港交所递交上市申请，拟将募集资金用于技术创新及产品开发、品牌建设、销售渠道建设以及营运资金等方面。

此次赴港之际，绿联科技的业绩仍在高速增长，但利润增长与现金回笼之间，却并不同步。随着海外业务扩张和NAS等新业务放量，这种不和谐的错位感也更加值得关注。

利润增长，现金却被“压”在生意里

从绿联递交的招股书中可以看到，2026年上半年，公司实现收入58.14亿元，同比增长50.8%；净利润4.32亿元，同比增长58.0%，毛利率也由上年同期的36.1%提升至38.4%。2023年至2025年，公司收入则从48.01亿元增长至94.86亿元，三年复合增长率达到40.6%。

但高增长的B面，却是现金回笼没有完全跟上节奏。

2025年，公司经营活动净现金流出约3530万元；2026年上半年，净流出进一步扩大至约7000万元，而同期税前利润分别达到8.19亿元和4.74亿元。这并非主营业务突然恶化，更多还是增长本身带来的资金占用。

从经营现金流量表的营运资金变动来看，2025年存货增加带来约8.13亿元的资金占用，贸易应收款项及应收票据增加带来约2.66亿元的占用；2026年上半年，两项对应的资金占用分别达到约5.06亿元和1.22亿元。公司称，随着业务增长，需要增加库存备货；部分海外线下经销商由预付款模式转为信用期，也增加了应收款项。

但在资产负债表上，截至2026年6月底，公司存货达到24.58亿元，较2025年末增加4.57亿元；贸易应收款项及应收票据由3.47亿元升至4.83亿元。同期，公司现金及现金等价物由13.87亿元降至11.74亿元。

这意味着，绿联的现金流确实承受着业务扩张带来的压力，但目前尚未演变为明显的偿债风险。截至2026年6月底，公司流动比率为3.4，速动比率为1.6；截至7月31日，6月底尚未结清的库存中已有24.4%售出或动用。

新业务越往前走，对现金的要求越高

绿联的下一阶段增长，正在从传统消费电子配件向更大的产品和市场范围延伸。2026年上半年，公司存储产品收入达到7.70亿元，同比增长85.5%。公司计划继续围绕NAS加大技术创新和产品开发，并进一步建设海外销售渠道。此次港股IPO募集资金也将投向技术创新、品牌建设、销售渠道以及营运资金等方向。

对于已经登陆A股、且仍处于高速扩张阶段的消费电子企业而言，港股IPO提供的不只是新的融资渠道，也意味着公司可以为下一阶段业务扩张准备更多资金空间。

但融资解决的只是资金供给问题。随着海外市场和NAS等新业务继续放量，绿联未来真正需要回答的，是如何让库存和应收款项更快周转，让利润增长最终更有效地转化为经营现金流。对于一家正在加速扩张的消费电子企业来说，利润决定增长的“速度”，现金则决定这种速度能够持续多久。