8月25日，泸州老窖披露2026年半年度报告：报告期内公司实现营业收入104.72亿元，实现归属于上市公司股东的净利润43.39亿元。

当前行业仍处深度调整期——中国酒业协会《2026中国白酒市场中期研究报告》显示，86.7%的调研酒企营业利润下滑、超65%销量销售额双降。但在白酒行业全方位调整、主流产品大面积降价、终端动销复苏乏力的大背景下，这份成绩单映射出泸州老窖主动控量去库、坚持稳价的战略抉择。

正如公司管理层在2025年度股东大会上所指出的，控量稳价是公司立足长期发展的战略抉择，短期市场波动难以衡量企业真实价值，长期竞争力将在未来3至5年内逐步兑现。

透过半年报可以看到，坚持控量稳价之下，公司中高档产品吨价依然逆势上涨，反映出消费者对品牌价值的高度认可；叠加年度分红准时兑现、品牌营销多点开花、低度化探索稳步推进等举措，上半年已吸引寿险、基金、北上资金等各路资金集体加仓，股东户数亦创近一年新高。

吨价逆势上涨，多方举措提振底气

在行业调整期，战略比战术更为重要。面对需求端整体承压，多数品牌选择降价换市场，历经周期的泸州老窖深知维护高端品牌价值的不易。

从2025年下半年开始，泸州老窖旗帜鲜明地为国窖1573稳价，这一策略曾一度引起行业热议。

如今，市场反馈验证了稳价策略的有效性。半年报数据显示，2026年上半年，中高档酒类实现营业收入92亿元，对应销量1.39万吨，吨价比去年同期提升约6.4%。

控量稳价背后有充分的市场考虑：基于销售需求及库存情况，公司主动把控生产节奏，维护渠道库存健康、稳固终端价格体系；以短期的业绩弹性换取长期的品牌价盘稳固，正是长期发展战略在产品经营层面的直接体现。

其底气来自多个方面。

首先是“双品牌、三品系、大单品”战略持续推进，公司已建立起覆盖不同价格带、不同消费场景的产品矩阵，不再只依靠一款大单品支撑增长。

一方面是高端的多产品化。低度国窖1573凭借持之以恒的渠道投入和市场教育，已成为行业首个百亿级低度白酒大单品，上半年批价稳定，价格依旧高于不少高度白酒。

另一方面，泸州老窖系列全面覆盖次高端、腰部、塔基价格带，壮大塔身规模。

半年报显示，公司毛利率仍维持在85%左右的高位，印证了整个产品结构的坚挺。

其次，品牌势能显著提升。品牌是白酒企业穿越周期最核心的资产，2026年上半年，公司一手深耕自有文化IP，一手联动全球顶级体育赛事，品牌高度与影响力持续攀升。

在自有特色IP上，封藏大典植根泸州数百年酿酒非遗文化，还原传统封藏祭祀仪式，持续夯实国窖1573高端文化定位；“泸州老窖罗汉窖池群”入选省级文物保护单位，公司成为行业唯一完整拥有明、清、民国及当代活态窖池群的企业。

窖主节则面向更广泛的大众消费者，打破白酒圈层壁垒，让普通消费者近距离感受老窖池魅力与酿造技艺。两大IP互为补充，一个锚定高端文化高度，一个拉近与消费者距离，持续沉淀品牌文化资产。

在外部IP方面，公司上半年先后联动国际乒联、澳网、世界杯等重磅赛事实现品牌破圈，体育跨圈层、跨地域的传播力，让品牌触达更广泛的年轻群体与海外受众。美加墨世界杯期间推出的葡萄牙、阿根廷国家队官方纪念酒，以“绝代双骄”情怀叙事引发球迷共鸣。

这些举措在激发球迷消费热情的同时，也推动了海外市场拓展。上半年，境外经销商数量同比增长20.45%至106家，境外收入同比增长10.16%。

此外，公司也在策略性推进年轻化探索。今年6月，28度高光正式上市，适配朋友小聚、轻社交等多元场景，延伸至超低度领域，深化低度赛道领先优势。

28度高光的推出，体现了泸州老窖的战略分寸感——以独立品牌承接超低度探索，与高端主品牌做出区隔，以稳妥节奏培育消费者，着眼更长周期的消费群体更迭，而非靠话题产品短期冲销量。

准时兑现年度分红，各路资金集体加仓

在披露半年报前夕，泸州老窖宣布将于8月28日实施2025年度的分红派息，兑现了股东大会后两个月内完成年度分红的承诺。

按照公告，公司以总股本14.72亿股为基数，每10股派44.171215元（含税），合计派发现金红利约65.02亿元；叠加年初已实施的2025年中期分红19.99亿元，2025年度累计现金分红达到85.01亿元。

事实上，泸州老窖上市以来累计现金分红超过600亿元，在A股名列前茅。在行业承压之际依旧持续兑现高比例分红，既是对长期投资者的回馈，也彰显管理层对现金流与经营底气的信心——品牌价值稳固、回报稳定，正是吸引长线资金的基础。

今年上半年，寿险、指数基金、北上资金、个人投资者纷纷增持。二季度末，瑞众人寿以自有资金持有1638.82万股，报告期内增持932.35万股，跻身前十大流通股东。

保险资金具备典型的长期配置属性，更看重企业护城河与穿越周期的能力。瑞众人寿的增持，标志着专业机构对泸州老窖长期优势的认可。

与此同时，招商中证白酒指数基金增持670.94万股，鹏华中证酒ETF基金增持244.21万股。在板块整体承压的背景下，指数基金与头部私募持续配置泸州老窖，反映出机构资金对名酒核心资产的长期信心。

北上资金、个人投资者同样加仓。二季度末，香港中央结算持股同比增长19.5%至3246.78万股；公司股东总数增至18.97万户，创下近一年新高。

综合来看，上半年吨价提升印证稳价策略起效，自有IP叠加体育赛事营销不断增厚品牌资产，28度高光落地完成低度赛道布局……几大亮点环环相扣，底层逻辑都是泸州老窖摒弃短期功利思维，把资源投向品牌、产品与未来消费者这些决定企业长远命运的板块。白酒行业的竞争是长跑，在周期起伏中守住战略定力，泸州老窖正在为未来长期发展积蓄充足底气。