十几年前互联网论坛、财经圈经常能听到一句流传很广的话，“救美国就是救中国”。

那是全球化热火朝天的年代，不少人觉得中美经济深度捆绑，一荣俱荣。

如果有谁公开提出警惕美债风险，底下一堆评论会反驳，说完全看不懂全球贸易的游戏规则。

世事轮转，放到2026年再回看这段往事，很多人的看法已经彻底翻转。

美国财政部每个月都会对外披露TIC国际资本流动报告，这份报表，就是各国持有美债的晴雨表。

2026年8月18日更新的6月数据，很有代表性。

中国直接持有的美国国债，落到6334亿美元，单月减少259亿美元，创下2008金融危机之后的最低记录。

市场机构做过统计，把比利时、卢森堡这类托管账户间接持有的美债、机构债全部算进去，整体敞口大概维持在8500亿美元。

这个数字看着依旧体量不小，但拉长时间看，下行趋势十分清晰，看不到回头的迹象。

有些人难免会疑惑，既然大方向是降低持仓，为什么不一次性全部卖出。

手里握着几千亿规模的债券，不是散户买卖股票。

一旦集中大批量往市场抛售，卖盘铺天盖地，价格直接被打下去，最后吃亏的是自己。

国际债券市场，讲究细水长流，慢慢置换，避免掀起大的风浪。

翻看历年公开统计，中国持有美债的高点定格在 2013 年 11 月，规模达到 1.3167 万亿美元雪球，那时候我们是美债海外最大的买家。

之后拐点慢慢出现，持仓开始震荡回落。

2022年4月，持仓正式跌破一万亿美元，这是一个很有标志性的节点。

2025年9月继续下行到7005亿美元，一路走到如今的6334亿。

整个过程不是短期冲动做出的决定，是横跨十几年持续推进的调整。

减少新的买入，到期的债券不再续投，逐步优化储备资产的安全属性，一系列操作稳步落地，表面波澜不惊，背后战略分量很重。

想要读懂这一轮资产调整，得回到十几年前的时代背景。

2008 年雷曼兄弟破产，华尔街遭遇重创，全球金融市场遭遇剧烈冲击。

那个阶段国内外贸风头正盛，东南沿海无数工厂订单大多来自海外，美国是国内商品最重要的消费市场之一。

大洋彼岸消费市场一旦熄火，广东、江浙大批加工厂订单缩水，工厂停工、工人失业的压力会直接传导到国内实体经济。

那几年持续加仓美债，谈不上什么仗义相助。

更多是现实生存的考量，稳住海外市场，就是保住国内大量外贸岗位。

“救美国就是救中国”这句话，就是在这样的大环境下传开。

只是时代不会原地踏步，后面几年外部局势一点点发生改变，这套逻辑赖以生存的土壤慢慢消失。

2018年开始，贸易摩擦接踵而至，科技领域的限制接踵落地。

半导体、通信设备、人工智能、高端装备，但凡能够卡产业链脖子的领域，接连出台管控条款。

2022年10月，管制再度加码，先进芯片制程、光刻机、EDA软件、高带宽存储设备，统统划入出口限制清单。

过去那种中国输出商品、对方输出债券的简单循环，已经不复存在。

生意之外，产业博弈、安全风险掺和进来。

任何主权国家遇到这种局面，都要重新掂量手里外汇资产，盘算钱放在哪里心里才踏实。

老口号不再适用，根源就是过去的合作环境已经不复从前。

再看美国自身的财政账本，问题逐年浮出水面。

2011年标普率先下调美国主权信用评级，2023年惠誉跟进，到2025年5月16日，穆迪也把美国最高Aaa评级下调到Aa1，至此三大国际评级机构，全部收回美国的最高信用评级。

评级只是纸面评价，真实压力藏在债务数字里。

2026年8月，美国联邦总债务冲破40万亿美元大关，短短三个月，债务就新增一万亿。

每年要支付的债务利息，负担越来越重。2026财年债务利息支出突破一万亿美元，后续还会继续走高，个别财年利息开销已经逼近国防预算。

早年低利率时代发行的债券陆续到期，只能依靠更高利息发行新债，偿还旧的欠款，债务雪球越滚越大。

市场也给出反馈，2026年8月，30年期美债收益率冲高，创下2007年之后新高。

长端利率走高，代表海外买家越来越谨慎，只有给出更高收益，才愿意接手美债。

曾经被全球奉为最安全的资产，现在要付出更高成本才能吸引买家。

评级下调之后美元指数也出现波动，各个国家管理外汇储备的时候，心里的天平已经悄悄偏移。

就在美债持仓持续走低的同一时期，央行的黄金储备在稳步往上堆。

央行公开数据，截至2026年6月末，官方黄金储备7544万盎司，折合2346吨，光是6月单月就增持14.93吨，连续多月保持买入节奏。

世界黄金协会的数据同样印证，2026上半年全球央行购金热度居高不下，中国、波兰都处在主要买家行列。

全球央行集体抢购黄金，2022年的地缘事件起到很大的警示作用。

俄乌冲突爆发之后，俄罗斯数千亿海外外汇储备遭到冻结，这件事给全世界各国的储备管理者上了现实一课。

哪怕资产账面数额再可观，如果控制权不在自己手上，随时有可能变成博弈筹码。

黄金没有绑定任何国家信用，实物黄金锁在本国金库，不受外部单方面制裁影响。

增持黄金之外，人民币跨境结算也在一步一步铺开。

最近几年，能源、大宗商品、跨境投资场景，人民币使用占比持续提升。

我们和印尼、马来西亚、非洲多国陆续落地本币结算合作，部分航空租赁、大宗商品贸易直接采用人民币完成交易付款。

做这些布局，并不是要短时间取代美元的地位，更多是给自己多备几条路，不要把全部筹码押在单一体系。

与此同时，我国整体外汇储备稳定维持在3.4163万亿美元附近，家底并没有变少，只是内部资产配比重新洗牌。

手里的资源总量没变，配置思路换了方向。

网络上很流行一种说法，直接把减持美债等同于中美金融脱钩，这个说法多少有些言过其实。

美国依旧是全球体量巨大的经济体，美元在全球结算依旧占有一席之地，我们没有必要，也不会完全割裂现有国际金融体系。

现实正在发生的变化，是跳出高度依赖美元资产的旧模式，走向多元配置，把资产安全放在优先位置。

2008年前后增持美债，是顺应当时全球化浪潮抓住外部机遇；现在调减美债，更多出于风险防范。两种看似截然相反的操作，底层逻辑一脉相承，一切以本国现实利益作为标尺。

回头再琢磨那句老口号，就能明白为什么它跟不上当下的现实。

全球化蜜月期，双方市场、信用深度绑定的局面，被科技封锁、金融风险、评级下调一桩桩现实事件打破。

经贸合作依旧存在，但整个大环境已经今非昔比。

我们追求的，不是赌别的国家永远不会出现财政危机。

而是当外部风险爆发的时候，自身的家底足够扛住冲击。

这是经过这么多年观察外部局势，慢慢沉淀出来更加成熟的储备管理思路。

参考文献：

1.界面新闻：中英日6月均减持美债