8月25日，泸州老窖股份有限公司（以下简称“泸州老窖”）发布2026年半年报。上半年，公司实现营收104.72亿元，归属于上市公司股东的净利润43.39亿元。

这份业绩，建立在产品体系稳定、渠道体系健康、品牌力持续提升的基础之上。面对行业终端动销乏力、渠道库存高企的普遍困境，泸州老窖并未以“以价换量”的方式追求短期增长，而是全面推进“156”战略，依托数字化系统精准管控市场秩序，推动渠道库存向合理水平持续收敛。

回顾泸州老窖近年来的战略路径，一条主线贯穿始终：不因短期行业波动而动摇战略方向，不因市场噪音而牺牲长期价值。这份在周期低谷中保持战略定力的底气，正是头部酒企穿越周期的经营智慧所在。

保持战略定力

以稳健节奏穿越行业调整期

从主营业务来看，2026年上半年，泸州老窖的中高档酒类、其他酒类产品分别贡献营业收入92亿元、12.11亿元，占营业收入比重分别为87.85%和11.56%。这一结构背后，是公司长期坚持的“双品牌、三品系、大单品”战略的持续深化。

财报显示，上半年，国窖1573系列继续铸牢高端壁垒，在千元价位带保持着稳定的品牌影响力；泸州老窖系列则持续拓展市场纵深，形成“高端引领、腰部支撑、大众托底”的全价位品牌格局。

在产品规划方面，泸州老窖将持续完善国窖高端产品梯队，择机推出10年、15年、20年国窖年份酒系列，补齐超高端年份酒空白，进一步拉开高端产品价格梯度。这一举措，既是品牌价值向上的战略延伸，也是对未来消费升级趋势的主动卡位。

值得一提的是，在今年6月30日召开的泸州老窖2025年度股东大会上，管理层与投资者进行了一场坦诚而深入的交流。会上提到，白酒行业已迈入长期结构性转型新阶段，市场需求已全面转向个人自主日常消费。公司认为，2026年6月起白酒行业将进入常态化去库存周期，行业库存结构有望得到逐步优化，产品高端化、品类利口化低度化、市场国际化是未来三大趋势。

基于上述判断，泸州老窖将维持价格体系健康稳定作为立足长期发展的战略抉择，短期市场波动无法判断价值，公司长期竞争力将在未来3至5年逐步兑现。

白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青表示，当部分竞品以“以价换量”应对短期阵痛时，泸州老窖却选择“控量挺价”，守护捍卫品牌价值。这是基于行业本质规律的长期战略布局，是为消费回暖蓄势的前瞻之举，折射出企业对白酒行业长期结构性转型的深刻理解与战略定力。

谈及支撑这一战略落地的底盘，肖竹青提到，“依托泸州老窖自研的“五码合一”全链路数字化系统，可以实现对国内各区域渠道库存、终端动销的精准管控，适配白酒消费场景的需求变化，是完全自主可控的白酒品牌运营策略。”

战略的有效性，最终要由市场来验证。从市场反馈来看，挺价策略的有效性正得到充分印证，“国窖不降价就滞销”等认知正在被打破。2026年春节期间及节后，国窖产品不降价仍保持良好动销，国窖1573销量始终保持稳定，52度国窖1573终端价格企稳。

“这证明了公司价格体系具备真实的市场支撑力。这在全行业价格倒挂频发的背景下，实属不易。”中国酒文化品牌研究院智库专家蔡学飞表示，“控量挺价”换回来的是企业长期资产价值：一是守住国窖1573价格体系，维护高端品牌形象；二是数字化系统让渠道库存去化、回款更实，窜货可控，经销商库存维持在正常健康水平；三是公司持续向高端赛道升级，择机推出年份酒、高情绪附加值的联名产品，适配个人日常消费新周期，有望获取新增量。

真诚回馈投资者

以高分红兑现承诺

上半年，白酒行业调整态势延续，泸州老窖用真金白银向市场传递信心，是“长期主义”最务实的表达。

8月20日，泸州老窖发布2025年度分红派息实施公告，现金分红总额约65.02亿元。这是继2026年1月份实施约20亿元的中期分红之后，公司2025年度的第二次分红，全年累计现金分红达85亿元，连续两年兑现不低于85亿元的年度分红承诺。

“泸州老窖坚持高比例分红，来自厚实的存量家底与健康的资产负债结构，这既是对长期投资者的真诚回馈，也彰显管理层对公司现金流与经营底气的信心。”蔡学飞表示。

拉长周期来看，自上市以来，泸州老窖已累计现金分红605.60亿元，分红率高达63.50%，现金分红比例及市值涨幅在A股公司中名列前茅。

梳理发现，在这家企业的治理逻辑中，回馈股东从来不是一项孤立的财务决策，而是嵌入公司治理全链条的制度化承诺。

在公司治理层面，泸州老窖搭建了决策层、管理层、执行层三级ESG管治架构，将可持续发展融入企业战略，获得华证指数ESG最高AAA评级，在51家饮料行业上市公司中排名第2。公司始终坚持规范透明的治理结构，信息披露连续6年获深交所“A”级评价，在信息透明度和规范性方面始终走在行业前列。

在投资者沟通层面，泸州老窖以“请进来”与“走出去”相结合的模式，不断加强与投资者的常态化交流。2026年以来已发布多次投资者关系管理信息公告，积极回应市场关切。公司章程更明确规定：在拟定利润分配预案时，需通过多种渠道主动与中小股东沟通，将中小股东的声音纳入决策流程。

另外，泸州老窖股东承诺不减持，公司亦将适时采取回购等措施，稳定市场预期、增强投资者信心。针对投资者普遍关心的市场走势，泸州老窖判断：市场有望在2026年下半年至2027年逐步复苏，公司将依托稳健经营推动业绩稳步增长，以扎实的基本面筑牢长期价值，保障股东持续收益。

“下半年是白酒的传统消费旺季，叠加市场信心的逐步恢复，‘茅五泸’等头部名酒迎来加速增长的窗口期。刚性需求仍在、内外环境向好、去库存效果渐显等利好因素正共同托举头部酒企在下半年实现更高质量的增长。”蔡学飞称。

在业内看来，从中长期视角审视，白酒行业的机遇依然大于挑战。高质量发展作为中国经济的主旋律，奠定了消费升级的长期基础。本轮行业调整，恰如一场大浪淘沙。真正具备品牌力、渠道力、创新力和管理能力的优秀企业，终将脱颖而出，引领行业迈向更高质量的发展阶段。