5月实物黄金出库量64吨，环比暴跌38%，创2010年以来同期新低。世界黄金协会公开表态：短期上涨动能严重不足。这已经不是价格跌不跌的问题，是买的人突然不见了。

三件罕见的事同时撞在一起。第一件，美伊秘密谈判因黎巴嫩战事升级被迫推迟，中东局势在谈与打之间反复横跳。第二件，6月17日临时协议签署后，滞留船只开始通行，断航危机短期解除。但周五通航量再次下滑，伊朗要求所有船只必须获许可才能过境。第三件，美联储新掌门沃什在通胀言论中态度强硬，9名委员预计今年不仅不降息，甚至要继续加息。三股力量汇聚成河，把金价刚燃起的反弹势头冲得一干二净。

华尔街修正动作极其迅速。高盛把年底目标价从5400美元大幅下调到4900美元。花旗一个月内第二次下调，3个月目标价从4300砍到4000，甚至警告若封锁持续到夏末，不排除跌到3500美元。与此同时，全球央行排队加息，欧洲、日本、澳大利亚纷纷开启紧缩周期。高利率的大网越收越紧，谁还愿意把钱投向没有利息的黄金？

但拉长视线看，长期剧本并没有消失。2022年西方冻结俄罗斯海外资产这件事，让全球央行猛然意识到：存在别人系统里的外汇储备，关键时刻不一定由你说了算。于是一场储备资产去风险化进程悄然开启。黄金没有交易对手风险，不需要任何国家兑现承诺，不依赖特定金融系统。

欧洲央行最新报告显示，黄金在全球官方储备中的占比已超过美国国债。中国央行连续19个月增持，89%的受访央行认为未来一年将继续增加储备。