来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者雷晨

2025年，全球CAD软件市场中，达索、西门子、PTC三家国际厂商在高端三维设计领域占据主导地位。一家来自苏州的国产软件厂商，正试图通过并购与海外扩张的方式，进入这一被国际厂商长期占据的市场。

近日，浩辰软件（688657.SH）披露了其2025年年报。这家在CAD领域深耕二十余年的国产软件厂商，在上市后的第二个完整财年交出的成绩单显示：期内营收达到3.3亿元，同比增长近15%，归母净利润为5080.16万元，同比下滑19.36%。

营收增长与利润下滑同时出现，反映的是公司在三维CAD布局与海外市场扩张过程中的成本投入与阶段性回报错配。

增收不增利

2025年四个季度，浩辰软件归母净利润分别为686.39万元、1969.31万元、1499.56万元和924.9万元，第四季度利润较三季度环比下滑38.3%，而该季度营收却是全年最高的1.02亿元。

利润端承压的直接原因，来自成本费用的全面攀升。

报告期内，公司销售费用、管理费用、研发费用分别达到1.36亿元、4626.34万元和9268.51万元，同比增幅分别为18.06%、29.81%和10.09%。三项费用合计占营业收入的比例从2024年的71.8%上升至2025年的76.3%。

值得注意的是，研发投入占营业收入的比例虽从2024年的29.13%微降至27.91%，但绝对值仍维持在较高水平。研发人员数量从300人增至315人，研发人员平均薪酬从27.38万元提升至29.16万元。公司正在推进的12个在研项目中，AI-CAD 2025新产品研发、CAD核心技术专项攻关等项目均处于研发周期内。

（图片来源：浩辰软件年报）

与利润下滑形成反差的是，公司经营活动产生的现金流量净额表现抢眼。报告期内，该指标达到9161.28万元，同比大增37.85%，几乎两倍于当期净利润。经营活动现金流入小计为4.06亿元，其中销售商品、提供劳务收到的现金为3.59亿元，同比增长14.3%，与营收增速基本匹配。公司解释称，现金流增长主要系各业务板块增长策略落地及前期措施效果显现，推动收入增长所致。

分业务板块看，三大主营业务均实现同比增长：软件业务收入2.13亿元，增长13.69%；云化业务收入6732.98万元，增长28.64%；互联网广告推广业务收入4641.61万元，增长3.51%。其中云化业务增速最快，毛利率也提升1.18个百分点至89.78%。

分红方面，董事会通过的2025年利润分配预案显示，公司拟每10股派发现金红利6元（含税）并转增4.6股，现金分红金额占当年归母净利润的比例为76.78%，若加上回购股份金额，合计分红比例达到96.71%。

境外跑马圈地

在巩固境内市场的同时，浩辰软件的境外业务正成为营收增长的重要引擎。

年报数据显示，2025年公司境外收入达到1.33亿元，同比增长25.88%，占主营业务收入的比例从2024年的37.1%提升至40.7%。而同期境内业务收入增长8.28%，境外业务的增速是境内的三倍有余。

（图片来源：浩辰软件年报）

增长背后，公司境外营销网络持续扩张。截至报告期末，公司线下营销网络覆盖全球100多个国家和地区，与超过70家经销商建立了稳定的合作关系。产品覆盖韩国、日本、波兰、印度、泰国、土耳其、巴西、意大利、葡萄牙等市场。报告期内，公司在业务成熟度较高的欧洲区域试点由产品经销向全面品牌营销转型，欧洲区域收入同比大幅增加。

境外业务的毛利率表现也优于境内。2025年，境外业务毛利率为95.73%，高于境内业务的90.64%。分销售模式看，经销模式毛利率达到96.77%，显著高于直销模式的91.04%。

值得注意的是，境外业务的扩张也伴随着成本投入的增加。销售费用中的推广宣传费从2024年的2379万元增至3111万元，增幅超过30%。公司还在报告期内全面加强全球品牌市场推广力度，通过组织多层次用户交流活动、持续开展用户满意度调研、加强专业媒体传播及典型客户案例推广。

境外业务的快速增长，也与全球CAD市场的政策环境密切相关。年报援引行业分析指出，欧洲多国已出台BIM强制令，英国、意大利、德国等明确要求特定规模以上的公共项目必须采用BIM技术，东南亚新兴市场也在快速跟进。这种政策环境既构成市场准入门槛，也意味着更大的商业化空间。

并购补短板

在二维CAD领域，浩辰软件已经建立了较为稳固的自主可控基础。年报显示，公司自2010年开始重构浩辰CAD的软件架构，摆脱了基于ITC源代码研发的局限，实现了平台核心技术的全面自主化，部分关键技术指标已接近或达到国际先进水平。在报告期内，浩辰CAD完成了5次版本更新，包括适配鸿蒙、macOS及Linux系统的多个版本，持续提升跨平台兼容能力。

用户层面，公司产品覆盖了国务院国资委2025年发布的央企名录中75%以上的企业，包括中国航天科工、中国电力建设、国家电网等央国企或其下属企业。

然而，二维市场的稳固并不足以支撑公司参与全球顶尖竞争。在三维CAD及BIM领域，年报援引行业分析指出，达索、西门子、PTC三家国际厂商在全球占据主导地位，各自在航空航天、机械制造、船舶等细分行业形成了深厚的壁垒。根据Future Market Insights数据，2025年全球CAD市场规模预计达到122亿美元，其中三维CAD及BIM作为高附加值领域，长期由国际巨头主导。

正是在这一背景下，2025年4月，浩辰软件耗资4773万元完成对匈牙利公司CadLine的全资收购，将后者拥有的BIM核心产品ARCHLine.XP收入囊中。CadLine在报告期内贡献了882.13万元的营业收入和244.2万元的净利润，初步实现了盈利。公司在此基础上发布浩辰BIM和AEC设计软件集，初步完成在工程设计领域的三维CAD产品布局。

但并购也带来了部分财务指标的显著变化。截至2025年末，公司无形资产余额从上年同期的226.74万元飙升至4693.88万元，增幅达1970.14%；商誉新增106.57万元。

值得注意的是，公司并购的步伐并未停歇。年报“承诺及或有事项”部分披露，截至报告期末，浩辰软件与Metaworld Corporation、子虔科技等相关主体签订了协议，拟以自有资金6000万元认购子虔科技实控公司的优先股，间接持有子虔科技8.45%股权。年报显示，该交易处于交割筹备及推进过程中，尚未完成交割。