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（来源：V观财报）

4月1日，智谱开盘报797.5港元/股，上午一度涨超35%，截至发稿，总市值为3937亿港元。

3月31日晚间，“全球大模型第一股”智谱发布了上市后的首份年度业绩公告。2025年，智谱实现总营业收入7.24亿元，同比增长131.9%；年内亏损47.18亿元，同比扩大59.5%；经调整年内净亏损31.82亿元，同比扩大29.1%；毛利为2.97亿元，毛利率为41.0%。

2025年，智谱的毛利率较2024年的56.3%有所下降。公告称，这主要由于云端部署业务占比的提升和本地化部署业务毛利率的阶段性下降。

从财报公布的数据来看，2025年智谱营收同比增长主因开放平台及API、企业级智能体、企业级通用大模型业务收入增长。公告显示，2025年上述三板块营收分别为1.90亿元、1.66亿元、3.66亿元。

公告提及，智谱GLM-5发布后24小时内获得字节、阿里、腾讯等头部大厂官方接入，中国前10大互联网公司中已有9家深度集成GLM。截至2026年3月，平台注册用户突破400万。

公告显示，智谱股东权益由2024年的-39.55亿元减少至2025年的-81.11亿元，主要由于研发投入增加导致净亏损扩大。研发方面，2025年，智谱研发开支为31.80亿元，同比增加44.9%。公告显示，这主要由于员工成本增加以及支付于第三方算力供应商的计算服务费用增加。

截至2025年12月31日，智谱持有现金及现金等价物22.59亿元，较2024年减少1010万元。

公告显示，智谱董事会不建议派付截至2025年12月31日止年度末期股息，2024年同期亦无派息。

“过去一年，智谱的关键词叫作‘智能上界’。进入2026年，我们的关键词叫作‘token量’。”31日，智谱CEO张鹏在2025年度业绩媒体发布会上表示。

张鹏表示，智能范式将从轻量化的Vibe Coding（氛围编程）向工业级的Agentic Engineering（智能体工程）演变，再进化为具备自主规划、环境感知与自我迭代能力的数字工程师，最终实现跨越多步迭代、具备逻辑一致性的Long-horizon Task（长程任务）闭环执行，这将进一步带来智能上界的突破与Token调用的指数级增长。

张鹏提到，智谱API调用定价在一季度提升了83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。这印证了高质量token是当下的稀缺资源，谁掌握了智能上界，谁就掌握了相应的定价权。

2026年1月8日，智谱在港交所主板挂牌上市，发行价为每股116.20港元，募集资金总额为43.48亿港元。官网显示，智谱成立于2019年，由清华大学计算机系知识工程实验室（KEG）技术成果转化而来，具备从底层算法、预训练框架到国产硬件适配的大模型全链路自主研发能力。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

封面、导语图来源AI制图