“十五五”开局，历史节点赋予了2026年全国两会不同寻常的意义。国家政策部署与经济实际的贴合度愈发紧密——褪去了对数字的刚性追求，今年的政府工作报告更显理性与从容，以更贴合发展实际的目标和举措，回应着市场与民生的期待。

关于宏观经济的部署，今年的政府工作报告延续了去年的政策方向：“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策”组合。政策基调的一以贯之，不仅是为了持续稳定市场预期、巩固经济回升向好态势，更标志着我国宏观经济政策完成了从“宏观调控”到“宏观经济治理” 的核心逻辑升级。

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传统宏观调控重在以财政货币工具进行短期逆周期调节，而此次延续的政策组合，以宏观经济治理的系统观念为引领，既保留了熨平短期经济波动的调控功能，更强化了跨周期设计与结构性调控，实现了从单一总量调节向多目标协同治理、从单一政策发力向多元政策协同配合的深刻转变，推动宏观经济管理从政府单向干预向有效市场与有为政府协同发力的现代化治理模式跃升。

首先看财政：拟安排的4％左右赤字率，与2025年目标完全保持一致，较2024年3％的赤字率上调1个百分点，高于2020年疫情后常态化防控阶段至2024年2.8％—3％的赤字率中枢水平，是我国连续第二年将一般公共预算赤字率设定在4％这一近年高位区间。

为什么赤字率要维持4％？这背后的政策逻辑是：首先，经济修复进程决定了财政政策不能“急转弯”。当前我国经济仍处于需求修复、动能转换的关键阶段，内需不足、微观主体信心偏弱的矛盾尚未完全化解，房地产市场调整、地方财政收支平衡压力等结构性问题仍需缓释。4％的赤字率维持了财政支出的必要强度，避免政策收缩带来的经济下行压力叠加。

其次，“十五五”开局之年需要财政政策锚定发展预期。2026年是“十五五”规划的开局之年，赤字率维持在4％的高位，核心是向市场传递宏观政策“稳字当头，积极有为”的明确信号，稳定企业投资预期和居民消费预期。同时，这一安排能够为国家重大战略落地、科技创新突破、产业链供应链安全、绿色低碳转型等中长期任务提供稳定的财政资金保障，既拉动当期有效需求，又为“十五五”时期经济高质量发展夯实基础。

再次，从财政风险维度看，4％的赤字率目标能够兼顾稳增长与防风险的财政可持续性平衡。一方面，没有进一步上调赤字率，避免了政府债务规模的过快扩张，守住了财政可持续性的底线；另一方面，维持4％的水平，避免了政策退坡带来的“财政悬崖”，确保了重点领域支出的连续性。

值得再次强调的是，当前，我国政府整体负债率显著低于主要发达经济体和新兴市场国家，中央政府负债率处于较低水平，政府债务以本币计价为主，且债务对应大量具备社会效益和经济效益的优质资产，经济潜在增速长期高于国债实际利率，4％赤字率对应的债务风险完全可控。

再来看货币政策：报告重申“继续实施适度宽松的货币政策”，并首次将“促进经济稳定增长、物价合理回升”并列作为货币政策的核心考量。这背后的政策逻辑是：

从宏观背景看，当前我国经济处于复苏巩固期，出口与基建投资具备韧性，但内需恢复仍有空间，前期物价低位运行的压力尚未完全化解。将物价合理回升纳入货币政策核心锚点，意味着政策将从单一的经济增长托底，转向“名义经济增速修复”的系统性调节，通过适度宽松的货币环境纠正供需错配、化解低物价压力，推动经济进入“增长回升、物价温和回暖、预期改善”的良性循环。同时，这一定调也再次明确了“适度宽松≠大水漫灌”，政策始终锚定实体经济的真实需求。

在此基础上，报告清晰划定了总量政策的操作路径与约束底线，明确将灵活运用降准降息等工具保持流动性充裕，推动社融、货币供应量增长与经济增长、价格预期目标相匹配，政策操作将相机抉择、动态调整，既保障逆周期调节效果，也与积极财政政策形成协同，从根源上防范资金空转、脱实向虚风险，实现总量宽松的精准可控。

在总量政策划定清晰边界的同时，报告明确优化创新结构性货币政策工具、适当增加规模、完善实施方式，标志着结构性工具将成为2026年货币政策发力的核心抓手，推动政策从 “总量放水” 向 “精准导流”升级。预计后续降准降息仍有落地空间，社会综合融资成本保持历史低位，为“十五五”开局之年经济持续回升向好、实现高质量发展提供坚实金融支撑。

（作者为北京大学博雅特聘教授）

发于2026.3.16总第1227期《中国新闻周刊》杂志

杂志标题：“十五五”开局，宏观经济治理升级

记者：田轩

编辑：闵杰