黄金在前一交易日大跌超过4%后，今早价格录得反弹，交易员在中东战争升级之际，衡量美元走强与对更安全资产的需求。黄金价格突破每盎司5,100美元，周二结束四日连涨后，部分资金选择在低点重新入市。

昨日为何大跌

美元和美债收益率上涨直接对黄金构成压力，而股票市场普遍抛售也迫使部分投资人于周二出仓，以应对投资组合其他部分的保证金要求。道指盘中一度暴跌近1300点，市场恐慌情绪飙升至2025年4月以来最高。市场一反面担忧战事继续扩大，一方面担忧能源供应受阻带来的通胀压力可能重新席卷。美股深度抛售迫使部分投资者平掉贵金属仓位，以满足投资组合其他部分的保证金追缴要求。弱化了黄金的避险属性，反而成为补充保证金的变现工具。

为避免潜在能源危机，美国总统特朗普表示，美国将提供海军护航及保险担保，确保油轮及其他船只安全通过霍尔木兹海峡。由于战争，这条战略水道的交通几乎完全停摆，该水道约有五分之一的全球石油与天然气必须通过此地。在其表态后，原油、美元和美债收益率自高位大幅回落，美股指跌幅收窄。

除了避险外，当前市场正在被通胀担忧所主导。能源价格飙升带来的通胀风险，可能限制黄金的涨幅，因该趋势迫使美联储及其全球同业更长时间维持不变，甚至升息。交易员预测美联储今年有80%的机率会降息超过四分之一个百分点，但是不确定性上升，其他主要央行的降息预期也被弱化，因为较高的借贷成本对不支付利息的贵金属来说为利空。

▲ATFX图

当前利好依然具备

虽然通胀可能打压美联储降息前景而利空黄金，但是如果通胀上升，本身对于“抗通胀”的黄金为本质的利好。而且中东冲突持续扩大，伊朗宣称已为“长期战争”做好准备，以色列对德黑兰发动“大规模打击”，地缘不确定性溢价仍是黄金的重要支撑。

当前市场正处于多空拉锯阶段——地缘风险提供支撑，而美元和利率压制涨幅。预计金价将在5000-5300美元区间震荡，等待新的催化剂打破平衡。对于短线交易者而言，当前宜以震荡思路应对，在5000-5300区间高抛低吸，突破关键位再顺势跟进。对于中长期配置者，短期回调不改中长期逻辑，可采取“分批建仓”策略。