近期，因地缘冲突、政策不确定性等多重因素的推动，国际贵金属价格持续高位震荡，国内金融机构风控举措密集落地。在春节假期后，多银行再度出手压降贵金属投资风险，上金所贵金属延期业务代理保证金比例持续上调，部分国有大行已将杠杆倍数调降至1，贵金属延期交易杠杆被全面清零。

国有大行同步调升保证金比例

就在2月24日，上海黄金交易所发布《关于调整部分合约保证金水平和涨跌停板的通知》，宣布自当日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金比例从21%调整为18%，下一交易日起涨跌幅度限制从20%调整为17%；Ag（T+D）合约的保证金比例从27%调整为24%，下一交易日起涨跌幅度限制从26%调整为23%；CAu99.99合约保证金每手20万元调整至每手18万元。

在以上交易合约中，“Au”代表黄金，“Ag”代表白银，而“T+D”等则指延期交收合约，是一种以保证金方式交易、允许投资者选择当日或延期交割的现货交易模式，其特点在于通过延期补偿费机制调节市场供需。另外，mAu（T+D）意为迷你黄金延期合约；Au（T+N1）和Au（T+N2）分别代表1个月和2个月后交割的黄金定期延期合约；NYAuTN06和NYAuTN12则是上海黄金交易所推出的、以人民币计价但与国际金价挂钩的“纽约金”延期合约，分别对应6个月和12个月后交割。

虽然相关合约保证金比例有所回调，但多家国有大行仍然选择继续上调代理贵金属业务保证金比例。上周以来，在国际贵金属价格持续高位震荡、个人投资热度攀升的背景下，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等多家国有银行相继宣布，将代理个人贵金属延期业务的保证金比例由80%统一上调至100%。

2月24日，中国银行发布公告，自当日收盘清算时起，白银延期合约的客户保证金比例由77.49%调整为77.52%，黄金延期合约客户保证金比例维持55.44%不变。这一差异化调整策略，兼顾了风控与市场流动性。

其后，其余几家国有大行的调整动作则保持一致。2月25日，农业银行发布通知，宣布自2月26日收盘清算起，Au(T+ D)、mAu(T+D)、Ag(T+D)等核心合约保证金比例从80%提至100%。该行表示，近期国际贵金属市场价格波动加剧，个人客户交易类贵金属业务市场风险上升，此举是为防范风险、保护投资者利益。

同日，工商银行跟进发布公告，调整范围覆盖更全面，不仅包含黄金、白银国内延期合约，还将纽约金TN06、纽约金TN12等国际合约纳入调整，所有品种标准保证金比例均由80%上调至100%，差异化保证金也作同向同幅度调整，自2月27日收盘清算后正式执行。工商银行表示，相关合约交易保证金比例的后续调整，将另行通知。并提醒投资者，请在自身风险承受范围内，理性谨慎投资，合理控制持仓规模，防范市场风险。

建设银行随后同步出台调整政策，自2月27日收盘清算时起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）合约的保证金比例从80%调整为100%。

强化风险管理引导理性投资

在此次调整中，“风险”仍是各大银行最主要的考虑因素。

所谓贵金属延期交易，是上海黄金交易所的挂牌交易合约，是以保证金方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割，同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的一种交易模式。其业务特点在于，减少资金占用。采用保证金交易方式，通过杠杆效应减少资金占用成本，提高投资效率。

值得注意的是，此次上调保证金比例直接降低了交易的杠杆水平，在业内人士看来，这有助于平抑过度投机，引导客户理性投资。此次调整后，工行、农行、建行的个人贵金属延期交易正式进入全额保证金时代，例如，原先交易价值100万元的合约，仅需80万元保证金（杠杆约1.25倍）；比例调至100%后，则需要足额100万元保证金（杠杆为1倍）。同时，这也是金融机构在贵金属市场处于历史高位、波动加剧时期，为防范潜在风险、落实投资者适当性管理而采取的主动行为。

对于各家银行的调整，邮储银行相关人士分析，银行主动收紧相关交易门槛，与上金所近期政策形成了监管与机构双轨调控的模式。此举能引导投资者回归资产配置本质，不涉及实物金、积存金等业务。长期有助于稳定个人投资者行为，防范金融风险外溢。

事实上，本次调整也并非前述银行今年以来首次调整贵金属延期合约交易保证金比例。就在此前的2月4日，农业银行发布公告称，该行自2月5日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约的保证金比例从60%调整为80%。时隔仅20余天，该行便再次宣布上调保证金比例，也表达出该行对于市场的明显谨慎态度。

在本次上调个人贵金属延期合约保证金比例之前，多家银行已开始逐步清理和收缩个人贵金属交易业务。自去年以来，随着贵金属价格频频创新高，银行对相关业务的风险提示和调整动作也更加频繁。2025年12月，工商银行、邮储银行就相继发布公告，对无持仓、无欠款的存量客户账户进行清理，关闭相关业务功能。邮储银行更是明确，其代理上海黄金交易所个人贵金属业务将于2026年1月12日起停办。此外，兴业银行2月3日发布公告称，根据业务发展需要，该行将在14日以后关闭代理上金所个人贵金属买卖业务个人网银交易渠道，柜面、手机银行等交易渠道正常开放。

地缘局势骤变加速市场震荡

而最近几日，除了市场情绪过热的风险，中东地缘局势的骤然巨变，全球避险情绪全面升温，同样成为搅动全球黄金市场的“黑天鹅”。

3月2日，伦敦现货黄金开盘后迅速拉升，盘中一度突破5400美元/盎司关口，涨幅接近2.61%，创下今年2月以来的新高。然而，当日晚间快速跳水，一度翻绿，随后企稳回升。进入3月3日，伦敦金震荡上行，收复5300美元/盎司关口。

在业内人士看来，此次贵金属价格冲高回落，主要原因在于前期获利丰厚的多头在价格创下新高后，选择卖出获利平仓；其次，市场已从此前由情绪推动贵金属价格上涨的状态，回归至理性博弈阶段。这种震荡格局，清晰反映出当前市场情绪的复杂性与脆弱性：一方面，地缘冲突带来的避险需求真实存在，为金价提供支撑；另一方面，前期积累的大量获利盘对市场波动高度敏感，多空双方在当前价位展开激烈拉锯。不过，截至目前，贵金属仍保持较强支撑，震荡上行仍是其未来价格发展的主要趋势。

此前，国际金价节节攀升，国内市场也闻风而动。近日，国内多家知名黄金品牌集体宣布调价。2月28日，老铺黄金正式实施2026年首轮调价，从其线上旗舰店数据来看，产品价格涨幅普遍在20%至30%之间；此外，周大福也表示，将在3月中旬对黄金产品启动新一轮涨价，其中“一口价”产品或将成为调价重点，展现出市场对未来金价的看好。

受中东局势发酵影响，国内实物黄金投资情绪迅速升温。3月3日，各大黄金品牌的足金饰品报价基本都在每克1620元以上。其中，中国黄金足金价格报1646元/克，与上一日相比，上涨了20元/克，涨幅1.23%，相比于本月初上涨了38元/克，涨幅2.36%。周大福等头部金企的足金饰品报价集中在1629元/克，老凤祥、老庙黄金报价1620元/克。

在地缘政治局势影响下，多家金融机构也于本周再次紧急发布贵金属市场风险防范提示，引导投资者理性应对市场波动。工商银行表示，鉴于近期国际地缘政治风险加剧，贵金属市场价格波动显著上升，建议投资者密切关注市场变化，加强风险防范，理性参与交易，守护资产安全；邮储银行发布公告称，近期国内外贵金属市场价格波动剧烈，不确定因素显著增多。为保护黄金积存、实物贵金属业务客户利益，特别提示相关客户加强风险防范意识，在审慎评估自身财务状况及风险承受能力的基础上，理性投资、合理配置、避免追涨杀跌，密切关注贵金属行情变化，控制持仓规模，防范贵金属价格波动带来的资金风险；光大银行亦提示称，近期国内外贵金属价格波动加剧，市场风险提升，建议投资者关注市场变化，提高贵金属业务的风险防范意识，合理控制仓位，及时关注持仓情况和保证金余额变化情况，理性投资，守护自身财产安全。

山西晚报·山河+记者　张珍