来源：第一财经

随着中东地缘政治冲突持续升温，全球市场出现明显分化。

3月3日，亚太股市普遍承压，日经225指数一度跌近3%，韩国综合指数跌超6%，银行与航空板块领跌；3日盘中美股指期货、纳指期货集体下挫；隔夜欧洲股市同样承压，德国DAX30指数跌2.7%，法国CAC40指数跌2.17%。与之形成对比的是中东市场逆势上扬，以色列特拉维夫TA-35指数收涨4.61%，创近一年新高。

多家国际大行指出，中东局势升级推动油价飙升，成为市场重新定价全球经济增长与通胀预期的关键锚点，也进一步加剧了全球股市的分化格局。

全球股市分化，中东市场逆势上扬

3月3日早盘，日经225指数一度下跌逾2%，韩国综合指数跌幅超过3%，午后开盘后持续下行，截至记者发稿，韩国综合指数跌超6%，日经225指数跌近3%。银行与航空板块领跌，而油气与资源板块逆势上涨。

欧洲市场同样承压。3月2日收盘，德国DAX30指数跌2.7%，法国CAC40指数跌2.17%。隔夜美股大幅低开，纳指一度跌1.6%，随后抄底买盘入场，三大股指最终基本收平。

相比之下，中东部分股指表现强劲。3月2日（北京时间），以色列特拉维夫TA-35指数收涨4.61%，创近一年新高。历史数据显示，冲突时期，以色列股市并非首次出现逆势上行。2023年巴以冲突爆发后，该指数短暂回调后迅速修复；2025年6月以伊冲突期间，以色列相关股指亦阶段性上涨。

市场交易人士指出，以色列资本市场本地投资者占比高，长期冲突环境下，投资者对地缘风险的“周期性冲击”已有一定预期。与此同时，指数权重股中军工与网络安全类企业占比较高，在冲突升级背景下具备一定对冲属性。沙特全指（TASI）当日亦小幅上涨，能源与金融权重稳定了市场表现。

油价成为市场再定价锚点

全球权益资产波动背后，是霍尔木兹海峡“事实性”封锁风险升温带来的油价飙升。前一交易日，布伦特原油收报77.74美元/桶，单日上涨6.7%；美国原油期货收报71.23美元，上涨6.3%。3月3日，油价继续走高，布伦特原油日内涨幅2%，现报79.26美元/桶，WTI原油触及73美元/桶，上涨2.3%。

“油价飙升迅速影响到市场对通胀与货币政策路径的判断。掉期市场对美联储年内降息幅度的预期由此前约60个基点下调至56个基点，反映出市场对再通胀风险的警惕。”上述交易人士对记者表示。

摩根大通认为，伊朗冲突对全球经济的影响关键在于持续时间。若冲突短暂，油价或迅速回落，宏观冲击有限；若油价在2026年上半年维持高位，全球GDP年化增速或被拉低约0.6个百分点，同时推高通胀逾1个百分点。该行已表示，油价飙升可能迫使其修正近期通胀预测。

与此同时，摩根士丹利将第二季度布伦特油价预测上调至80美元；花旗集团则预计，未来一周，布伦特原油可能在80至90美元区间波动。RBC Capital Markets更警告，在冲突长期持续的情景下，油价或突破100美元。

在此背景下，市场开始重新评估全球增长与利率路径。

部分机构指出，若能源价格持续上行，美联储与欧洲央行的降息节奏可能被迫放缓，全球流动性预期随之收紧。这一变化，对此前依赖宽松预期支撑估值的权益市场构成压力。

不过，也有投行认为，历史经验显示，多数地缘政治冲突对市场的直接影响较为短暂，关键仍在于是否形成持续性供给中断。

资产配置逻辑边际变化

在油价与通胀预期再度抬头的背景下，资产配置逻辑正在发生边际变化。

渣打银行财富管理团队指出，若供应中断有限且各方重返谈判，油价可能短暂触及80美元；若供应受阻持续，油价长期维持高位将对增长与通胀形成实质冲击。该行在均衡型资产配置中维持6%的黄金配置比例，并看好瑞郎与日元等避险货币。

瑞银亦认为，地缘冲击通常不会改变长期基本面，但可能重塑短期定价锚点。在基准情景下，主要经济体倾向于缓和局势，风险资产的中长期前景未发生根本性变化，但地缘政治将成为2026年的重要尾部风险。

从行业层面看，油气与资源类公司成为阶段性受益者，油气、资源类板块上涨，多国石油勘探等企业股价大涨。相反，航空、运输及银行板块则承压明显。市场人士指出，高油价直接推高运营成本，同时压制消费与投资预期。

黄金价格亦小幅上涨，成为资金避险的重要去向之一。部分机构认为，在通胀预期抬升与风险偏好下降的双重背景下，贵金属仍具配置价值。