2026年2月25日，黄金市场发生了诡异一幕：国际金价一天暴跌超140美元，国内期货跟着跳水，但你家门口金店里的黄金首饰，价格却纹丝不动，甚至还在悄悄上涨。 这到底是怎么回事？

当天，国际黄金市场上演了一场“高台跳水”。 伦敦金现的价格从日内最高点5237.71美元/盎司，一路狂泻，最低砸到了5093.17美元/盎司。 短短一天时间，金价就跌去了超过140美元，跌幅达到1.75%。 这种幅度的下跌，让很多盯着盘面的投资者直呼心脏受不了。

这股寒流很快吹到了国内。 在上海黄金交易所，黄金T D品种报收于1146元/克，下跌了0.17%。 沪金主力期货合约也跌到了1148.14元/克，跌幅是0.30%。 盘面上绿油油的一片，看盘的人心里都揪着，感觉黄金的好日子是不是到头了。

但奇怪的事情发生了。 当你走出家门，走进任何一家大型商场的金店柜台，看到的却是另一番景象。 周生生柜台的足金价格牌上，赫然写着1570元/克。 老凤祥的价格是1566元/克。 周大福、老庙黄金、六福珠宝这些主流品牌，价格也都稳稳地站在1565元/克上下。 不仅没跌，有些品牌相比前一天还涨了十几块钱。

批发市场跌得稀里哗啦，零售柜台却稳如泰山，这种巨大的反差让很多人摸不着头脑。 同样都是黄金，为什么期货市场和首饰店里的价格，走出了一个天上一个地下的行情？

这背后的原因，首先得从需求说起。 对于很多家庭来说，买黄金首饰，特别是结婚用的“三金”，是一种刚性需求。 金价涨一点跌一点，该买的时候还是得买。 这种实实在在的消费需求，给金店的零售价格提供了最硬的底气。 毕竟，结婚的日子不能因为金价波动就随便改期。

其次，金店卖的首饰，价格里包含的不只是黄金原料的成本。 一件精美的金饰，它的价格是由黄金原料价、工艺制作费、品牌溢价、店铺租金、人工成本等等一大堆费用共同构成的。 原料金价只占了其中一部分。 所以，当国际金价下跌时，影响的只是原料成本那一块，其他费用纹丝不动，整体零售价自然就显得“抗跌”了。

还有一个关键点，在于金店的定价策略。 品牌金店通常不会像炒期货那样，原料价一动就立刻调整零售价。 它们有自己的一套调价机制，往往更平滑，也更滞后。 这是为了给消费者一个稳定的价格预期，避免大家因为价格频繁变动而不敢下单。 所以，当国际金价剧烈波动时，金店的价格反应会慢好几拍。

那么，国际金价自己为什么说跌就跌了呢？ 这就要把时间往回倒一点。 就在暴跌的前一天，2月24日，现货黄金还一度冲到了5249美元/盎司的历史高位。 从2月15日突破5000美元大关，到冲上5200美元，这波涨势又急又猛。 涨得太快，就意味着积累了大量的获利盘。

金融市场有句老话，叫“利好出尽是利空”。 支撑之前金价上涨的几个主要理由，比如市场对美联储降息的期待，比如中东局势紧张带来的避险情绪，再比如各国央行持续买入黄金，这些利好因素在金价冲高的过程中，已经被市场消化得差不多了。 当价格涨到一个阶段性的高位，那些早早买入并已经赚到钱的投资者，第一反应就是“落袋为安”。 大量的卖单在同一时间涌出，金价自然就扛不住了，出现了技术性的回调。

与此同时，市场对美联储降息的预期也在发生微妙变化。 美联储理事克里斯托弗·沃勒在2月23日表示，他是否支持在3月的会议上降息，将取决于即将公布的劳动力市场数据。 他的态度被市场解读为“偏鹰”，也就是不那么急于降息。 根据CME美联储观察工具的数据，市场认为3月降息25个基点的概率已经低至5.9%。 降息预期降温，美元就显得相对强势，而以美元计价的黄金，价格就会受到压制。

从纯粹的技术图表上看，国际金价在冲击5230美元到5250美元这个区域时，明显遇到了强大的阻力。 价格多次尝试突破都无功而返，久攻不下，就容易引发失望性抛售。 而下方5100美元到5150美元的支撑区域，在2月25日的暴跌中被反复测试，显得岌岌可危。 一旦这个位置被有效跌破，可能会引发更深幅度的调整。

这场剧烈的波动也反映在相关的金融产品上。 国内的黄金ETF基金价格随着期货市场走低。 白银价格同样受到影响，伦敦银现报86.723美元/盎司，下跌了1.58%。 整个贵金属市场都弥漫着一种紧张和观望的情绪。

如果我们把目光从零售柜台和期货盘面移开，看向更上游的批发环节，会发现另一个有趣的现象。 在深圳水贝黄金批发市场，当天的足金999原料报价大约在1314元/克。 这个价格比品牌金店的零售价低了足足250元以上。 巨大的价差清楚地揭示了品牌、设计和渠道所带来的附加值。 这也意味着，如果你买金饰是为了佩戴，你支付的价格里很大一部分是买了品牌和工艺；如果你是为了投资保值，那么通过银行购买投资金条，价格会接近原料价，成本要低得多。

机构投资者和分析师们也在密切关注这场波动。 瑞银集团在2月24日发布了一份报告，将黄金的年中目标价看高至6200美元/盎司。 他们认为，地缘政治风险、美联储的货币政策转向以及全球供需关系，仍然在长期支撑着金价。 高盛也将年底金价目标设定在5500美元附近。 这些乐观的长期预期，与短期的剧烈下跌形成了鲜明对比，也说明了市场情绪的复杂和多变。

这场发生在2026年2月25日的黄金市场震荡，就像一面镜子，照出了黄金这种特殊资产的多面性。 它既是全球通行的金融投资品，价格随着宏观经济数据和货币政策预期而跳动；它也是承载着文化习俗的消费品，价格被地域性的刚性需求和品牌价值所支撑。 当两种属性在同一时间指向不同的方向时，就出现了这种批发与零售冰火两重天的罕见景象。 市场的故事，往往就藏在这些背离和裂痕之中。