本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 叶青 北京报道

华夏基金管理有限公司（下称“华夏基金”）2025年度的业绩轮廓随着控股股东中信证券的业绩公告而明确。最新公告显示，这家头部公募机构在2025年实现了营业收入96.26亿元，净利润23.96亿元，综合收益总额23.68亿元。

更为引人注目的是其管理规模的跨越式增长，截至年末，其母公司管理资产规模历史性地突破了3万亿元大关，达到30144.84亿元。而在2025年上半年，华夏基金已实现营业收入42.58亿元，净利润11.23亿元，管理资产规模为28512.37亿元。

财务洞察：规模增长带动盈利提升

中信证券的公告提供了华夏基金2025年全年与半年度的完整财务快照。截至2025年12月31日，华夏基金总资产为222.46亿元，总负债71.51亿元。2025年上半年，其总资产和总负债分别为205.25亿元和66.91亿元。对比2024年末总资产202.34亿元与总负债63.02亿元的数据，公司的资产与负债在2025年均保持了温和增长，整体负债率维持在约30%—32%的区间，未出现明显加杠杆的迹象。

营收与利润方面，2025年上半年，华夏基金实现营业收入42.58亿元，净利润11.23亿元，同比分别增长16.05%和5.74%。将此半年数据简单年化后与全年业绩进行对比，可见下半年公司的经营保持了相当的强度。若以2024年全年营业收入80.31亿元、净利润21.58亿元为基数计算，华夏基金2025年营收同比增长约19.86%，净利润同比增长约11.03%。值得注意的是，净利润的增速持续低于营收增速，这一现象在上半年已有所显现，反映出在规模扩张的同时，成本或费用的增长可能更为显著。

资产管理规模是驱动这一切的底层引擎。截至2025年6月30日，华夏基金母公司管理资产规模为28512.37亿元。这意味着在2025年下半年，其规模再增约1632亿元，最终站上30144.84亿元的年度高点。规模增长也带来了可观的投资者回报，仅2025年第二季度，华夏基金旗下基金就合计实现利润300.92亿元，成为当季度最赚钱的基金管理人。

业务结构：ETF成规模增长“主推手”

深入剖析规模增长的内部结构，被动投资业务，尤其是交易所交易基金（ETF），已毋庸置疑地成为华夏基金近年来最强劲的增长动力。Wind数据显示，截至2025年12月末，华夏基金管理的ETF规模已达到9555.63亿元。这一数字在2024年末为6491.74亿元，而在2023年末则刚刚超过4000亿元。这意味着在短短两年时间内，华夏基金的ETF规模翻了一倍有余，其中2024年较2023年增幅超过60%，2025年在更高基数上实现45%的持续高增长。

2025年上半年的数据同样印证了这一趋势。截至2025年6月30日，华夏基金ETF管理规模为7514.07亿元，较2024年同期的4707.76亿元增长2806.31亿元。具体产品中，华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、华夏中证机器人ETF等多只产品年内规模增长均超过百亿元。有业内人士告诉《华夏时报》记者，这一波跃升并非单一行情所能驱动，而是宽基指数、红利策略、科技主题以及跨境指数产品等多条线共同放量的结果。这也与近两年来银行、券商等渠道在资产配置方案中大幅提高ETF权重的趋势密切相关。

ETF规模的急速膨胀，进一步巩固了华夏基金在该赛道的头部地位。有量化私募人士告诉《华夏时报》记者，在不少机构投资者的策略组合中，华夏旗下多只宽基和行业ETF因其稳定的跟踪质量、良好的流动性以及高效的申赎效率，已成为构建投资组合的“交易底座”。这种来自专业投资者的认可，本身也在反哺其流动性，形成一个强化其市场地位的正向循环。

然而，在被动业务高歌猛进的同时，主动管理业务则显得相对沉寂。据记者统计，2025年末，华夏基金的主动权益基金规模约为1500亿元，相较于2024年的1342亿元增幅有限。部分存续时间较长的主动产品甚至出现了规模缩水。

行业挑战：低费率来袭，ETF竞争白热化

值得注意的是，华夏基金这份“规模与收入齐升”的成绩单，是在公募基金行业费率普遍下行、产品同质化竞争加剧的背景下取得的。

2025年10月以来，包括华夏基金在内的多家公司已陆续将旗下多只ETF产品的管理费年费率从0.5%下调至0.15%，行业正式进入低费率竞争阶段。这意味着，即便管理规模持续增长，单位规模所能贡献的管理费收入也在下降，直接对净利润增速形成压制。这或许正是华夏基金净利润增速显著低于营收及规模增速的核心外部原因。

面对压力，头部机构的竞争已进入“拼细节”的白热化阶段。一位券商资管工作人员告诉《华夏时报》记者，当前的ETF市场竞争，费率、跟踪误差、流动性、做市商体系、持有人结构，任何一个环节存在短板，都可能在某一个时间点被市场“用脚投票”，导致规模流向竞争对手。对于华夏基金而言，如何维持在多个细分指数领域的先发优势、保持庞大的做市商网络以提供充足流动性，并控制运营成本以抵消费率下降的影响，是维系其行业龙头地位的关键。

该人士建议华夏基金，一方面，持续做大并巩固在ETF领域的绝对优势，是维持规模增长的现实选择。另一方面，如何唤醒并重振主动管理业务，平衡公司的收入结构与品牌形象，则是一项更为长期的课题。

更多业内人士则表示，资产负债表显示的稳健财务结构，为公司应对行业变局提供了足够的缓冲空间。在资产管理规模突破3万亿元这个历史性节点之后，华夏基金的下一个台阶，将不仅仅由规模数字定义，更将由业务结构的健康度、盈利能力的可持续性以及为投资者创造长期回报的能力共同刻画。