文 | 牛刀财经NiuDaoCJ，作者丨徐绪

山西银行的股权拍卖，成了中小银行的 “尴尬样板”。

1 月 12 日，第四大股东中融新大所持 4.16 亿股股权司法拍卖落幕，4.17 亿元起拍价、1231 次围观，最终却 0 人报名，黯然流拍。

而一周前，第五大股东山西聚源煤化的 1.9 亿股股权，早已遭遇二次流拍。

短短半个月，两笔核心股权接连无人接盘，山西银行五年清退 33 户问题股东的 “优化大计”，卡在了最关键的 “引新” 环节。

这不是山西银行一家的困境，恒丰银行 3 亿股股权折价五成仍两度流拍，中小银行股权流拍潮频现，背后是整个行业股东优化的结构性死结。

两度流拍的尴尬：问题股东的股权，谁敢接？

山西银行的股权流拍，早有预兆。

先看第四大股东中融新大，曾是登顶山东首富的能源巨头，2015 年豪掷 7.55 亿元拿下晋城银行（山西银行前身）第一大股东之位，转头就把股权全质押给广东粤财信托。

可从 2018 年起，中融新大债券违约、流动性危机、合并重整，一路从云端跌进泥潭，如今连银行股权都要被强制执行还债。

更关键的是，山西银行早已明说：中融新大没了良好声誉、诚信记录，不符合银行股东资格，这次拍卖就是 “主动清退”。

但对于潜在买家来说，这不是 “捡漏”，而是 “踩雷”。

股权背后牵扯 4.59 亿元债务纠纷，司法处置背景复杂，还要过监管的股东资格审查，光保证金就要 8344 万元，后续尽调、过户周期长，风险远大于收益。

再看第五大股东山西聚源煤化的 1.9 亿股，拆分 4 笔拍卖仍二次流拍。

（图源：天眼查）

据天眼查显示，山西聚源煤化已于2025年8月被浙江省宁波市中级人民法院列为被执行人，执行标的1.1亿元。

两笔股权接连遇冷：

• 一方面，原股东有债务、涉重整，股权可能存在隐性风险。
• 另一方面，中小银行股权流动性本就差，没有折价优惠的情况下，没人愿意花大价钱接一个 “麻烦包袱”。

山西银行看似是 “主动优化股权”，实则是 “被动甩锅”。

清退问题股东容易，想找合格投资者接盘难，这成了中小银行的普遍困境，股权端的 “脏乱差” 不解决，资本补充、治理升级都是空谈。

五年清退33户：股东优化，清退易、引入难

山西银行不是没下功夫。

近五年，该行已经清退了 33 户问题股东，要么信用不良，要么融资入股，要么长期涉诉，态度不可谓不坚决。

作为山西唯一省级法人城商行，背靠国资背景，前三大股东都是山西国资，按理说应该不缺潜在投资者。

可现实是，国资兜底能稳住基本盘，却解不了 “优质股东引入” 的燃眉之急。

核心症结在于三点：

第一，监管门槛太高。想当银行股东，得最近 3 个会计年度连续盈利、净资产占比不低于 30%、权益性投资余额不超净资产 50%，这三条就筛掉了九成潜在买家。尤其是中小银行，吸引力本就不如国有大行、股份行，能满足条件又愿意入局的，少之又少。

第二，股权流动性太差。银行股权不是股票，想卖就能卖，过户程序复杂、锁定期长，后续想退出都难。对于投资者来说，流动性差意味着资金占用成本高、风险不可控，哪怕价格合适，也会犹豫再三。

第三，银行自身经营承压。山西银行 2024 年净利润骤降 93%，只剩 0.52 亿元，信用减值损失激增 5.85 亿元。

盈利不行、资产质量波动，投资者自然没信心，谁愿意买一家利润 “塌房” 的银行股权？这就是中小银行的两难。

不清退问题股东，会被监管问责、影响评级；清退之后，没人接盘，股权结构反而更不稳定。

山西银行的五年清退史，看似是治理升级，实则暴露了行业 “清退易、引入难” 的普遍痛点。

流拍潮不是孤例：中小银行的股权治理困局

山西银行的尴尬，不是个例。

恒丰银行 3.02 亿股股权，折价近五成拍卖，照样两度无人问津；还有不少农商行、城商行的股权，要么流拍，要么低价成交。

中小银行股权流拍潮，本质上是行业发展困境的集中爆发。

过去几年，不少中小银行靠合并重组扩大规模，但合并后的问题接踵而至：股权结构复杂、历史包袱沉重、区域经济下行导致不良率攀升。

再加上银行业净息差持续收窄，盈利空间被压缩，中小银行的 “投资价值” 越来越低。

对于投资者来说，买银行股权图的是稳定分红和长期增值。

可现在的中小银行：要么盈利不稳定，像山西银行这样一年赚 8 亿、一年赚 5000 万；要么风险隐患多，不良贷款率高、资本补充压力大；要么区域依赖强，一旦地方经济下滑，业务就受重创。

这样的资产，自然没人愿意接手。

如果股权长期没人接，可能会被司法处置、折价变卖，甚至影响银行的资本充足率和监管评级。

对于本就承压的中小银行来说，这无疑是雪上加霜。

业内都说 “股东质量决定银行抗风险能力”，可对于中小银行来说，不是不想找优质股东，而是实在找不到。

监管门槛、流动性、经营压力，三座大山压得行业喘不过气，股权优化成了 “无解难题”。

国资兜底不够，还得靠 “真改革”

山西银行的优势在于，有国资背景兜底。

（图源：山西银行 2024 年度报告）

前三大股东都是山西国资，持股比例超 69%，能在关键时刻稳住盘面。

该行也表示，已有意向投资者接洽转股事宜，为股权处置留了一丝希望。

但对于整个中小银行行业来说，靠国资兜底不是长久之计，破局还得靠 “真改革”：

• 首先，得降低股权交易门槛。监管可以适当放宽合格投资者标准，简化过户程序，提高股权流动性。比如推出银行股权交易平台，建立标准化交易流程，让股权能 “卖得出去、卖得合理”。
• 其次，银行得自己 “强身健体”。盈利不稳定、风险高，再优质的股东也不会来。中小银行得聚焦核心业务，控制不良贷款率，提升盈利能力，用实实在在的业绩吸引投资者，而不是靠国资背书 “躺平”。
• 最后，股东清退要 “精准”，不能 “一刀切”。清退问题股东的同时，要提前对接潜在投资者，形成 “清退 - 引入” 的闭环。

比如山西银行，可以通过国资平台牵线，引入本地优质企业，既优化股权结构，又能绑定区域经济，实现双赢。

当然，这一切都需要时间。

2025 年 12 月，央行系老将邢毅被聘任为行长，党委书记任凯同步到位。邢毅长期在央行太原中心支行、山西省分行任职，深谙地方金融监管规则和风险处置逻辑。

这场人事调整，信号再明确不过：山西银行接下来的核心任务，不是冲规模、赚利润，而是搞定风险、稳住盘面。

山西银行能不能破局，行业能不能找到出路，市场在拭目以待。