作者︱懂酒哥

2026开年，白酒行业一项关键数据——由国家统计局发布的2025年酒类产量数据新鲜出炉。数据显示，2025全年白酒产量为354.9万千升，同比下滑12.1%；全年啤酒产量为3536万千升，同比下滑1.1%；全年葡萄酒产量为9.7万千升，同比下滑17.1%。

与此同时，在A股市场中，白酒板块依旧延续下行走势，截至1月26日收盘，白酒指数当月跌幅达3.29%，指数回落至2024年8月、9月时的水平。在白酒行业陷入沉寂之时，2026年的市场又将迎来哪些新的变化呢？

连续9年白酒产量下滑，2025年降至354.9万千升

近期，国家统计局公布了全国酒行业的相关数据，其中白酒数据变动备受瞩目：去年12月份，白酒（折65度，商品量）产量为37.6万千升，与2024年同期（下同）相比下降了19.0%；而2025年全年累计产量达354.9万千升，同比下降12.1%。

从数据趋势来看，国内白酒行业自2016年达到历史峰值1358.4万千升后，便呈现出由盛转衰的态势。具体而言，2018年白酒产量告别了千万级别，至2023年已跌破500万千升大关，而到了最近的2025年，产量更是不足2016年峰值时期的零头（358.4万千升）。

这一现象背后，可归结为消费、产业、政策、库存、竞争五大维度的结构性调整相互叠加。就消费群体而言，30岁以下群体中白酒的渗透率仅为6%，Z世代更倾向于选择低度酒、果酒等替代品；同时，人口老龄化的趋势也使得传统核心消费群体的规模逐渐收缩。

值得注意的是，在2016年至2021年白酒市场整体产量下行的期间，A股20家上市白酒企业却展现出营收、利润快速增长的态势。这相当于在市场蛋糕不断缩小的背景下，这些头部企业凭借自身优势，不断蚕食其他竞争者的市场份额，呈现出明显的马太效应，强者愈强的格局。

这段时间，随着上市酒企的影响力不断壮大，酱香酒与浓香酒的较量也在全国范围内愈演愈烈。特别是在以茅台为代表的酱香热潮席卷的2019年，当时国内人均GDP突破1万美元，消费成为拉动经济增长的重要引擎。资本和消费者纷纷涌入酱香酒市场，使得酱香赛道上的酒企在毛利率、利润贡献、品牌影响力等方面均展现出优势。

然而，无论是上市酒企的市占率快速提升，还是酱香酒时代的来临，都不改整个白酒市场已步入存量竞争阶段的客观规律。特别是2021年后的疫情冲击，使得白酒消费更加疲软，进一步加剧了市场压力。这种背景下，盲目扩产导致白酒平均存货周转天数大幅上升，部分中小酒企的库存甚至足够销售9年之久，60%的企业出现价格倒挂现象，经销商现金流承压，纷纷被迫减产去库存。

此外，本次国家统计局的数据还显示，除了白酒之外，啤酒、葡萄酒的产量也均呈现下滑态势，分别较2024年下降了1.1%和17.1%，国内酒类市场表现均以下跌收尾。

公募弃酒投AI科技，茅台价值缩水，1克黄金等价1瓶茅台

非只有白酒行业的经营陷入了困境，从站上4000点的A股市场表现来看，白酒俨然成了被市场遗忘的遗珠。

在反映市场整体态势的70个板块中，半导体、电气仪表、通信设备、元器件、芯片、工业机械等板块均已突破2021年与2015年的高点，再度创下历史新高。其中，半导体指数在2024年和2025年分别上涨了24.86%和49.50%，进入2026年伊始，更是持续攀升，刷新了4963.93点的历史高位。

反观酒、食品饮料、医疗保健、家具用品、房地产等板块，却成了所谓“旧经济”的代表，其高位仍停留在2021年。酿酒指数自2021年达到10670.97点的峰值后，已连续5年下跌，仅2025年就下跌了9.85%。这种在牛市中表现疲软的板块，让投资者深感满仓踏空，挫败感油然而生。

此外，在2025年公募主动权益基金的前十大重仓股中，AI科技新能源类个股占据了九个席位，仅剩下一个席位留给了贵州茅台。而在2021年四季度末，公募前十大重仓股中还有3只白酒股，此外还有招商银行、药明康德、伊利股份等被视为“核心资产”的个股。由此可见，市场正在用实际行动表达偏好，呈现出明显的去消费化趋势。

对于未来两年行业的营收增速预测，白酒行业的前景颇为黯淡。预计2026年和2027年的复合营收增速将为-3.14%，净利润的复合增速也将为负数，达到-1.37%。这表明未来两年白酒行业可能面临营收和利润双双下滑的态势。相比之下，新型工业化、英伟达概念、高带宽内存等板块则展现出利润和营收双位数增长的积极预期。

在这个信心比黄金更珍贵的时代，黄金与茅台的价值对比也发生了显著变化。2019年时，一瓶飞天53度茅台的价值还相当于10克黄金，而仅仅7年后的今天，1克黄金的价值就已等同于一瓶飞天茅台。

库存水平最高的阶段已过，板块市盈率降至18倍以下

当下，白酒行业俨然成了市场的弃儿。然而，A股市场的运行规律向来是万物皆有周期，任何行业都存在边际改善的可能性。

部分行业分析师预测，2026年白酒市场在经历筑底行情后，有望开启复苏之旅。从行业自身的库存周期来剖析，经销商库存的峰值出现在2024年年底。进入2025年，经销商整体处于去库存阶段。尽管去库存的过程或许还会持续3至4个季度，但整体库存水平最高的阶段已然过去。

政策层面，中央经济工作会议明确提出要清理消费领域的不合理限制措施，全方位扩大国内需求，这一举措被市场解读为对“禁酒令”松绑的信号。政策对消费领域的支持力度不断加大，白酒消费场景正从“压制性修复”逐步转变为“结构性扩容”。

与此同时，头部白酒企业加大了技术投入，积极推动酿造工艺向数字化、智能化升级，以更高的品质标准满足消费者对高端化、品质化白酒产品的需求。

在当前的市场环境下，白酒板块的市盈率已降至18倍，相较于绝大多数时期，都更具性价比。只要消费行业出现边际改善的迹象，就能为当下疲软的白酒市场带来希望的曙光。