1月28日,鸣鸣很忙在港交所上市，开盘大涨88.08%，报445港元，总市值952.75亿港元。鸣鸣很忙创始人晏周IPO后直接持有24.06%的股份，身价超229亿港元。

有分析认为，鸣鸣很忙的上市具有标杆意义，市值近千亿意味着为2026年消费企业港股IPO开了个好头。一如2025年开年蜜雪冰城的港股上市。2025年3月3日蜜雪冰城上市，开盘价为每股262元，盘中最高涨幅达45%，最终收盘价290元，涨幅43.21%，总市值升至1093.47亿元。随后，蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金领涨港股消费股。

鸣鸣很忙今天成功上市后，东鹏饮料预计2月3日港交所挂牌；牧原食品1月16日通过聆讯，进入招股阶段。这三大业绩良好的消费龙头股上市，将拉动港股消费股投资的热潮。

鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”“赵一鸣零食”两大品牌，2025年前9个月，鸣鸣很忙实现零售额（GMV）661亿元，截至2025年11月30日门店数达21041家，覆盖28个省份和各线城市，其中59%深入县城与乡镇。

作为鸣鸣很忙A轮的投资机构，红杉中国连续加注，在IPO前依然持有7.07%（HongShan Growth持股2.86%，红杉雅恒持股2.27%，红杉瀚辰持股1.94%，总股份是14147765股）的股份，IPO后也有近7%的股份，按952.75亿港元市值计算，账面财富为62.96亿港元。

跟红杉中国一样，领投了零食很忙A轮的高榕创投IPO前持股2.7%，股份数5392784股，按每股445港元算，账面财富约24亿港元。

蓝鲨消费分别跟红杉中国合伙人苏凯、高榕创投合伙人韩锐、启承资本创始合伙人常斌聊了聊，听听他们讲述投资鸣鸣很忙背后的故事。

红杉中国苏凯：作为零售企业创始人，晏周“审美在线”

红杉中国合伙人苏凯向蓝鲨消费讲述了其投资鸣鸣很忙的故事：

苏凯（图中）与鸣鸣很忙董事长晏周（图右）

2020年前后，国内涌现出了一批有特色和广受消费者喜爱的新消费品牌和业态，我们对此非常关注，并在其中进行了投资布局。当年10月份左右，在做行业研究以及市场扫描的过程中，我们了解到了零食很忙。当时晏周还没有对外融资，但已经在长沙开出了一批门店，门店形象阳光清新，商品组合和策略让我们眼前一亮；同时，通过调研发现，品牌在本地消费者中积累了非常不错的口碑。

我们判断，零食行业正在显现出现一些新趋势：首先，过去十多年，中国食品工业高速发展带来了极度充分的供给能力；其次，零食行业在规模化、品牌化过程中，开始出现SKU管理复杂、效率下降、产品体验分化等挑战，不同消费者的需求无法得到有效满足。

零食很忙带来了一种全新的零售形态：一方面，通过标品折扣建立价格心智；另一方面，通过非标品零食创造差异化和情绪价值。同时，零食很忙在门店体验、商品组合和效率管理上都明显比同类竞争者出色，是个非常理想的投资对象。

第一次见晏周是在长沙的一个酒店。当时的第一印象就是这位创始人浑身透着一种“清爽利落”。

他当时谈了很多当下消费者和普通家庭消费需求的变化，为什么零食已经成为习惯性消费，以及为什么散装零食有更大的市场机会，这些精准和细腻的洞察在公司以后的发展过程中都得到了有效验证。

和晏周接触之初的感觉，他是一位对消费者洞察深刻、且“审美在线”的零售创始人。“审美”这件事对于消费创业非常重要，我认为这也是他能够引领行业创新的一个重要特质。

这里说的“审美”并不是狭义的对艺术的鉴赏力，而是指他对行业的洞察深度及对于业态创新的一种前瞻性思维，他在为消费者创造一种新业务模式，一种生活之美。当时零食很忙的每一家门店，能通过装修、运营、选品持续调动消费者的情绪，让人们逛零食店逛出“爽感”。

这五年里，除了量贩式零食这个形态和渠道模式切中了市场需求之外，晏周和他的团队还展现出很强的大局观和战略定力。在发展早期，除了标品打折，用非标品做差异化的创业外，公司在利润分配等问题上始终极度克制，将更多收益让渡给加盟商。这些选择，决定了公司能够长期稳居市场第一。

回头来看，不管是打造明亮、高效且充满生活气息的门店，还是在这几年中他的战略选择，晏周表现出了对消费者需求的深刻洞察，对市场变化的敏锐应对，以及对业态发展趋势的前瞻判断。

红杉在投后上有一个大原则，就是“帮忙，不添乱”，而且在重大问题的决策上，往往站在公司这边。过去五年里，我们在几个比较重要的节点和事件上，帮助公司做了一些工作：

首先，在公司进行数字化转型的时候，红杉凭借丰富的经验提供了一些思路。随着门店数量快速增长，传统零售依赖人工经验和局部优化的方式开始遇到明显瓶颈。围绕数字化议题，红杉帮助公司组织过数字化专题研讨，介绍了一些成功实现数字化的企业与公司交流，并引入技术与AI领域的专家资源，与公司一起从真实业务场景出发拆解问题。例如，针对非标小零食无法逐个扫码、门店结账效率受限等具体挑战，探讨了通过视频流识别“一盘货”、实现快速结账等基础技术方案，从而明确数字化在提升零售效率中的实际落点。

与此同时，围绕业务增长和会员体系建设，红杉也通过经验分享与资源连接，帮助公司对照其他零售与消费企业在会员增长和数字化应用上的实践，讨论会员体系如何更有效地带动复购与业务增长。

另外，在公司从采货配货发展到需要商品规划的阶段，量贩式在发展初期，所有的店都卖同一套商品，门店的运营就是简单的配货。但当公司运营有几千家甚至上万家店的时候，面对不同地方的不同客群，就需要不同的商品结构，当时公司就面临这样一个重要转型。

我们与公司管理层展开了系统的商品规划讨论，并且对接了许多业内专家来帮忙出谋划策，覆盖商品结构设计、上新节拍、毛利组合以及不同门店的差异化配置等具体问题。至2025年下半年，商品部在组织和职能上，开始真正转变为“商品中心”，成为支撑规模化运营的重要中枢。

最后，在重大问题的决策上，站在公司这一边。2023年，当零食很忙和赵一鸣零食决定合并的时候，作为主要的机构股东，我们很快同意了方案，给公司投了一张重要的信任票，推动了两家的顺利合并。正是基于这样的信任，我们也在之后多次受邀参加公司管理层的战略研讨会，帮助公司在融合发展上持续出谋划策。

这种互信是公司和投资人互相成就的基础，既助力鸣鸣很忙成长为中国最大的零食品牌零售商之一，同时也使得红杉获得更加丰厚的回报。

现阶段，量贩式零食领域开始出现同质化竞争，而过去这些年来，鸣鸣很忙的核心竞争力就是足够快，持续快速地提升商品能力、运营效率和组织的战斗力，将中国食品工业释放的供给能力，更有效地传递给消费者，并通过丰富选择、赏心悦目的呈现和“高性价比的获得感”，在消费者中创造了强烈的情绪价值，也因此获得了认同和喜爱。

随着规模扩大，鸣鸣很忙会将依靠速度和创新形成的动态竞争优势，转化为更稳定的系统能力——包括组织协同、供应链效率以及商品体系本身。量贩零食行业正在进入一个更考验基本功的阶段，只有在核心能力上持续进化的公司，才能在更长周期中走得稳、走得远。鸣鸣很忙在多个关键节点上所做出的选择，也体现了其在这一方向上的自我迭代能力。

高榕创投韩锐：晏周规则感极强

高榕创投合伙人韩锐也向蓝鲨消费回顾了投资鸣鸣很忙的过程：

从左到右：高榕创投副总裁杨颖姣，鸣鸣很忙创始人、董事长兼CEO晏周，高榕创投合伙人韩锐

高榕选择投资鸣鸣很忙，有两个大逻辑。

第一个大的主题，我们一直相信在零售行业，中型超市会是一个中间状态，因为“多快好省”很难做到极致。中型超市不少品类的销售会被各种新业态慢慢“肢解”掉，再结合中国的人口密度，中型超市会拆出来各种各样的专门店，例如生鲜品类跑出来钱大妈，水果品类的百果园，零食品类毫无疑问同样有机会跑出来专门店。

第二个大逻辑是我们一直在线下寻找即使互联网再发达也无法替代的独特体验，借用AI行业很火的“Vibe Coding（氛围编程）”这个词，零食专门店是很典型的“Vibe Shopping”。进店之前，你很难预测到底会买什么商品，要消费多少钱。消费者会被琳琅满目、极大丰富的商品包围，很多散装商品也大大降低了决策成本，这种氛围购物让消费者能获得很大的满足感。

高榕创投2021年联合领投鸣鸣很忙首轮融资时，公司门店数为450家，刚刚开启全国化扩张之路。

鸣鸣很忙项目来源在高榕团队内部是个“双保险”，最开始投资团队的杨颖姣内部推荐了这个项目；隔了仅仅一周，高榕参谋部（研究中心）也基于数据监测发现了这个项目。随后，团队开启了线下实地调研，跑了接近100家门店，内部输出了98页的调研报告。

对于零售行业的本质，高榕内部总结为一句话——“简单动作重复做”。零售是个明牌生意，很难某个指标是同行的10X好，更可能发生的是在10个环节里每个环节好10%。时间拉长，竞争优势就会变得显著，“简单动作重复做”的结果就是“复利”。

什么样的founder能做到“简单动作重复做”？必须能够抓大放小，耐得住寂寞，等待开花结果。鸣鸣很忙创始人晏周就是这样的创始人，简单专注，心无旁骛，耐得住性子，他的特点和从事的行业高度契合。我们跟晏周第一次见面，他接近80%的时间都在谈供应链，由此可见他真正的重心在哪。哪怕是疫情期间，他的内核依旧稳定，关注点始终在供应链和货品上面。

此外，晏周有两点很稀缺的特质，第一是规则感极强，制定了制度和规则后就严格遵守；另外一点是充分贯彻“信任文化”，在权责清晰的基础上选择完全信任团队。这些都是难能可贵的品质。

如果有两种方式爬山，一种是盯着山顶，一种是盯着脚下。晏周属于后者，不断做好眼前的事，每一步都走得稳一点，简单一点，规矩一点。

我们和晏周讨论过一个主题是“零食的去污名化”。晏周很早就在思考这个命题，并且一直在和合作伙伴一起寻求最优解。

我们对于鸣鸣很忙的未来有一个非常具象的假设或者说vision：越来越多的小朋友在写完作业后又或是表现好，家长会主动说，“走，为了奖励你，带你去鸣鸣很忙”。我们期待这一天的到来，也期待鸣鸣很忙凭借更加优质和健康的产品，长久地陪伴我们的生活，让食品产业升级的红利惠及千家万户。

启承资本常斌：晏周有一种“温和的坚定”

启承资本创始合伙人常斌向蓝鲨消费回顾了投资鸣鸣很忙，以及与鸣鸣很忙创始人晏周相处的故事：

第一次了解到零食很忙是在2018年，当时它只有100来家。我在长沙的街头发现了这家特别的零食店，在整条街上，它是“最靓的仔”，窗明几净，亮度饱和，一下就吸引了我的注意。

那个时候，“消费升级”是行业里的主流论调，县域消费还没有受到太多关注。但我在零食很忙的门店里，看到了普通消费者真实的生活：母亲为了奖励孩子往购物篮里装满零食；逢年过节，结账的顾客从收银台一直排到门口。

当时，我们基于对人口、房地产和数字化趋势的观察，作出了两个判断：第一是中国零售即将出现代际变革，第二是县域消费兴起。这两者结合，会催生一批新的千店、万店连锁品牌。诞生于长沙街头的零食很忙，很可能就代表着新一代连锁的未来方向。

一年后，我们和晏周有了第一次正式的会面。那次会面颇有些“理论派遇上实践派”的感觉。我聊了很多对中国零售未来趋势和折扣模式的理论思考，想知道他怎么看。没想到，晏周听完以后，淡淡地说了一句让我至今都印象深刻的话：“我这不是卖便宜货的。”在他看来，便宜当然很重要，但他希望消费者来到店里买到的不仅仅是一大包便宜零食，而是一大包快乐。做折扣不是目的，提供更好的消费体验才是目的。在那个时刻，我心里是肃然起敬的。从很早的节点上，他就已经意识到，真正能够拉开差距的，不是商品本身，而是顾客愿意为品牌投入的时间。

我见过很多零售创业者，有的人天马行空、气势逼人，有的人侃侃而谈、条分缕析。但是晏周给人的感觉不同，他具备一种“温和的坚定”，并不咄咄逼人，但你能很清楚地感受到，他知道自己要做什么，并且对此十分笃定。

2021-2023年，零食折扣赛道迎来爆发式增长，行业里出现了一些无序竞争的现象。但晏周从来没有忘记这份初心，始终把消费体验看得很重。正因如此，很长一段时间里，零食很忙可能是市场最难加盟的品牌，加盟商需要经过层层筛选才能通过；对每个区域和每家店，都有一套严格的考评打分体系，门店形象、产品、服务、陈列都要标准化。早期的时候，如果一个客户不满意，他们甚至会开车一两个小时，到用户家里去解决客诉。这种笃定，换来的不仅是品牌的稳定增长，还有志同道合的伙伴。

2023年，零食很忙和赵一鸣零食官宣合并为鸣鸣很忙，晏周和赵定从竞争对手变成了合作伙伴。这件事引发了很多人的好奇，但其实并不意外。据我所知，早在赵一鸣零食刚刚创业时，赵定和晏周就经常围绕零食折扣模式进行交流，比起对手，他们两人更像是一直相互欣赏、共同成长的朋友。可以说，这两家公司能走到一起，离不开他们二人在“为消费者创造欢乐”这件事上的共同追求。

2024年3月，我们和晏周、赵定一起去到日本考察零售，他们两人都对堂吉诃德（一家以“寻宝式购物体验”闻名的日本百货公司）表现出了兴趣，进一步坚定了想法。回来以后，零食很忙就在长沙连开了三家特色主题店：零食很大、零食很辣、零食很忙很大也很辣，赵一鸣零食也和小猪佩奇等IP推出联名主题店，引来许多人打卡。

2024年，合并后的鸣鸣很忙跻身“万店俱乐部”之列。在那一年的启承伙伴创享会上，我们的许多伙伴企业都向他们表达了祝贺，想要请教经验。但对于晏周而言，万店并不是终点，他的心里仍然绷着那一根弦：到底该怎样提升消费体验，给顾客带来更多快乐。他真的是从Day 1的时候就开始讲这件事，这份初心一直没有变过。

2024年启承伙伴创享会上，启承资本与鸣鸣很忙的合影

现在，如果你走进零食很忙和赵一鸣的店里，你会看到整排的潮玩和盲盒货架，收银台背后是满墙可爱的IP文创，电视机里播放着轻快的BGM。

我想，晏周确实在做他一直想做的事情——让零食店不仅是“帮你省钱”，而是创造一个“没事就来逛一逛”的理由。

前几天，我到店里采购年货，无意间看到，一位老奶奶牵着小孙子的手，在货架前认真挑选零食，情景十分动人。店员告诉我，每到放学，孩子们就叽叽喳喳地涌进来，欢快地围着零食挑来挑去，那是一天中最热闹的时刻。

人们常说，童年的味道藏在一包糖、一盒薯片；也许，当这些孩子长大以后，他们也会经常想起小区门口那家零食店，以及和“小忙”“小鸣”共度的时光。未来的日子里，祝愿鸣鸣很忙一如既往，带着初心、带着温度，陪伴一代又一代的中国家庭，继续热热闹闹、踏踏实实地，走得更远。