深圳商报·读创客户端记者 胡星访 文/图

1 月 26 日，上海期货交易所（以下简称 “上期所”）突发监管公告，宣布对 3 组共 16 名客户采取严厉监管措施，在锡、白银期货品种上实施 1 个月的限制开仓，并同步执行限制出金措施。当日盘后，监管力度进一步升级：上期所宣布自 1 月 26 日夜盘起，调整白银、锡期货全系列上市合约的交易限额，其中白银期货各合约日内开仓上限设为 800 手，锡期货各合约则限制在 200 手以内。监管系列组合拳迅速见效，业内分析，此次上交所同步采取两项措施“实属罕见”，并持续加码监控力度，标志着未来严监管也将常态化。

1月26日，上期所“限仓+限金”公告

罕见 “盘中双罚单”引发市场高度关注

所谓“限时开仓” 是期货交易所针对违规客户采取的核心自律监管手段，指在特定期限内，限制客户在指定品种或合约上开立新头寸的交易权限，但不影响其原有持仓的平仓操作。此次上期所明确 “限制开仓 1 个月”，意味着 16 名客户在 2 月 26 日前无法在锡、白银期货新增持仓，仅可通过平仓降低风险敞口。这一措施的法律依据来自《上海期货交易所异常交易行为管理办法》之相关规定。

而“限制出金” 是更具惩戒性的监管手段，根据《上海期货交易所交易规则》等相关规定执行，指暂停或限制客户从期货账户中提取资金的权利，通常与限制开仓配套实施。业内分析，此次上期所未披露限制出金的具体比例与期限，但可能会参照采取过往案例，直至客户完成合规整改。

上期所在多份公告中明确，此次监管行动的触发原因是 16 名客户 “涉嫌未申报实际控制关系”。“所谓‘实际控制关系账户’，指由同一主体实际控制、操作的多个交易账户，比如一个自然人开仓黄金只能买一千手，有大资金想要投机，借用十个人的账户，加起来就能开一万手了，这类账户未按规定向交易所合并申报交易量，涉嫌严重违规且存在重大风险。上交所本次‘盘中双罚单’核心目的是保障市场结算安全，杜绝违规者转移资金、规避责任。”一位期货理财顾问和记者说道，此次上交所同步采取两项措施“实属罕见”，也标志着未来严监管的常态化。

监管力度再升级，护航市场高质量发展

与此同时，上期所 1 月 26 日 晚再发公告，即于次日起生效，此次调整覆盖白银、锡期货全系列 12 个合约（AG2602 至 AG2701、SN2602 至 SN2701），具体标准为，白银期货日内开仓上限 从3000手下调至800手限额。锡期货日内开仓上限从800手下调至 200 手限额。公告再次强调实际控制关系账户组按单个客户标准执行，杜绝通过分仓规避限制。

1月26日，上期所再发白银、锡交易限额公告

“此政策只明确两类交易不受限额约束，产业客户对冲现货风险的核心工具：套期保值交易，如白银冶炼企业锁定销售价、锡加工企业规避原材料涨价风险等；以及经交易所认证的专业机构提供双边报价的流动性服务，且需满足‘每日报价时间占比超过90%’的义务。”这位期货理财顾问分析道。

公开数据显示，此次监管行动迅速稳定了市场预期，截至 1 月 26 日收盘，此前一度大涨超 14% 的沪银主力合约涨幅回落至 12.78%，触及涨停的沪锡主力合约收涨不足 2%。上期所其他品种交易秩序正常。

而上期所监管信息通报，2025年共对4562名客户进行实际控制关系协查，实际控制关系账户组净增3786组。2026年01月26日首次盘中采取“限制开仓 1 个月 + 限制出金”，紧接着公告调整白银、锡期货交易限额。这种 “阶梯式收紧” 印证了国务院 “坚决抑制过度投机” 的要求。业内普遍认为，短期监管加码将遏制过度投机，但长期有利于市场健康发展。