1月23日，亚信安全（688225.SH）发布 2025 年业绩预告，营收规模再上台阶，却也揭开亏损窟窿进一步扩大的现实。

根据公告，亚信安全预计2025年实现营收74亿元-80亿元，同比增长105.84%-122.53%；归母净利润则为-3.80亿元至-5亿元，同比由盈转亏，同比变动-5313.54%至-4062.21%。

公司观察梳理发现，亚信安全的收入增长主要是2024年完成对亚信科技（01675.HK）的控股后形成“安全+数智”布局规模扩大的结果，但言主业协同效应为时尚早，双双盈利艰难。叠加公司对参股公司相关权益资产确认公允价值变动损失及亚信科技大规模裁员产生的大额离职补偿，亚信安全归母净利润创下有公开数据以来最差业绩。

值得一提的是，以研发安身立命的亚信安全，实际核心技术人员队伍极不稳定，自2022年上市以来，已经变更6次。

营收创新高，盈利创新低

亚信安全主营网络空间安全领域，向政府、企业客户提供网络安全产品和服务，2022年2月9日登陆科创板。

从财务数据来看，公司上市前的2021年即盈利巅峰，当年录得营收16.67亿元、归母净利润1.79亿元；2022年，即上市当年，公司营收微增3.21%至17.21亿元，归母净利润几乎腰斩至9855.08万元；到了2023年，营收也开始下滑，录得16.08亿元，归母净利润则直接亏损2.91亿元。

2024年，得益于当年完成对亚信科技的战略控股并并表，公司营收规模得以扩大至35.95亿元，同比增加123.56%；归母净利润虽扭亏，但仅录得959.06万元。

值得一提的是，亚信安全其实最早脱胎于亚信科技，前身是亚信科技的安全业务。早在2000年，亚信科技成功登陆纳斯达克；2014年，亚信科技完成私有化并从美国退市；2015年，亚信科技将网络安全业务进行整合后剥离，就是现在的亚信安全；2018年，亚信科技登陆港股；2022年，亚信安全登陆A股。

换句话说，2024年，亚信安全完成对亚信科技的重组，实际二者“父”与“子”身份对调。

二者重组，目标是打造“安全+数智”云网安一体化发展，奔着“协同发展”、“1+1>2”去的，但就2025年的业绩来看，营收规模增长了，但盈利能力难言乐观。

根据公司的披露，2025年，公司网络安全业务经营未发生重大变化，公司持续聚焦高价值客群，调整优化产品结构，着力提升核心产品市场份额，同时运营商行业解决方案类业务略有增长。盈利亏损主要是对参股公司相关权益资产确认公允价值变动损失约1.24亿元；2025年度利息支出较2024年度增加约3000万元。

公司观察注意到，公司网安业务的盈利压力在上半年已经有所体现。根据亚信安全《2025年度“提质增效重回报”行动方案的半年度评估报告》，公司上半年的网络安全业务营收5.1亿元；主动放弃了部分低质订单，将网安业务毛利率提升至59.6%，同比提升4.7个百分点，为历史同期最高水平；但网安业务的归母净利润为-2.40亿元、扣非净利润-2.05亿元，主要系对外投资公允价值变动损失增加、并购重组事项财务费用的影响。而据半年报，公司对外投资公允价值变动损益为-1.23亿元，利息支出为4040.14万元。

而数智业务则主要在亚信科技了。公司称，数智业务净利润下降主要因运营商客户降本增效带来的压力和非经营性事项影响，其中人员结构优化发生的一次性离职补偿影响约1.75亿元。

根据亚信科技最新发布的业绩预警，预计2025年营收约62亿元-63.5亿元，同比变动-6.71%至-4.45%；净利润0.7亿元-1.1亿元，同比变动-86.43% ~至-78.68%。

两大板块盈利双双恶化，亚信安全全年盈利自然大幅预亏。且时间拉长来看，公司营收录得2017年有数据以来的巅峰值，归母净利润则创下有数据以来最差值。

（亚信安全业绩变动情况）

裁员降薪，技术“大牛”接连出走

实际上，就在亚信安全谋划控股亚信科技的2023年，后者日子已经开始不好过。而为降本增效，2024年公司就已开始裁员，到2025年裁员规模进一步加大，导致离职补偿费直接成为影响公司盈利的主要因素之一。

公司观察根据亚信科技的定期报告梳理，2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，亚信科技员工总数分别为13,581人、13,577人、12,868人和11,379人。其中，2024年裁员709人，裁员比例5.22%；2025年上半年裁员1489人，比例11.57%。

此前，亚信科技在《2025中期业绩演示材料》中复盘行政费用时就明确提到，“人员调整产生的一次性离职补偿费用大幅增加，员工人数同比双位数下降并保持严控。”2025年上半年，亚信科技一次性离职补偿费用为1.54亿元。

（来源：亚信科技公告）

换句话说，2025年下半年，亚信科技大概率仍在裁员，一次性离职补偿费用约0.21亿元。

值得一提的是，早在2025年初，关于亚信科技降薪裁员的消息就曾闹得沸沸扬扬，彼时，有员工爆料称，亚信科技2025年1月17日召开了全员会议。会上，CEO宣布了全员降薪等一系列调整，其中管理层降10%-15%，普通员工全员取消1000元“福利补贴”，还有消息称有员工被约谈涉及裁员。

亚信科技的裁员虽未蔓延至亚信安全全公司，但公司观察梳理发现，以研发安身立命的亚信安全，其核心技术人员队伍却极不稳定，技术“大牛”接连出走。自2022年上市以来，已经变更6次。

比如，2022年6月，也即公司刚刚上市几个月，公司核心技术人员薛辉（2019年9月加入公司）就辞职，公司当即将薛辉和吴冬移出核心技术人员队伍，当年2月新招来的张安清以及公司老员工李亚、唐瑭补入，公司核心技术人员从5人变成7人。

2022年10月、2023年3月、2025年4月、2025年10月，轩晓荷、张辉、张安清、徐业礼均陆续离职，公司核心技术人员队伍又从7人逐步缩小至3人；2025年12月31日，唐瑭也离职，公司将曹攀、王光辉认定为新的核心技术人员。 （文｜公司观察，作者｜苏启桃，编辑｜曹晟源）